"非理性繁荣"股市指标引发新一轮泡沫担忧——彭博社

华尔街投机者已全面回归：美股从四月份关税抛售的阴霾中强势反弹，徘徊在历史高点附近，新型SPAC（特殊目的收购公司）的上市管道正在复苏，而凯茜·伍德的旗舰基金正创下历史性涨幅。

这导致巴克莱银行衡量市场"非理性繁荣"的指标）——前美联储主席艾伦·格林斯潘创造的术语，用于描述价格超过资产基本面价值的现象）快速飙升。该行专有指标的一个月平均值自二月以来首次回升至两位数——达到过去预示市场极度泡沫的水平。

该银行指出，该指标根据衍生品指标、波动率技术分析以及从期权市场推断的情绪信号计算得出，历史平均水平约为7%，但偶尔会像1990年代末互联网泡沫时期和2021年网红股狂潮期间那样攀升至10%以上。巴克莱汇编数据显示，当前该指标约为10.7%。

来源：巴克莱衍生品研究来源：巴克莱衍生品研究"当热门概念股像彩票一样交易时，基本面因素已再次退居次席，“Roundhill投资公司首席执行官戴夫·马扎表示。他指出相对强弱指标和估值倍数等情绪指标再次呈现过度扩张态势，“这为下一则负面新闻引发市场急跌埋下了伏笔。”

由于对美国正取得进展与主要伙伴达成贸易协议——或至少特朗普总统将推迟其7月9日关税截止日期的乐观情绪，动物精神已重新焕发。还有猜测认为美联储将降息。结果是股票自2月以来首次在周五创下历史新高。

泡沫信号

巴克莱发现大量泡沫迹象，2025年新空白支票公司的上市数量已超过过去两年的总和。与此同时，凯茜·伍德的ARK创新ETF（ARKK）——代表无盈利科技公司的指标——创下其历史上最佳反弹之一，仅次于疫情后的激增。

在第二季度，与比特币相关的公司反弹了78%，而量子计算股票上涨了69%，模因股上涨了44%——这些都是投资者押注未来可能无法实现的回报的波动领域。一篮子被高度做空的证券反弹了29%。

“该指标的升高读数表明投资者可能过于乐观，这可能导致市场波动加剧，”巴克莱美国股票衍生品策略主管斯特凡诺·帕斯卡尔表示。

帕斯卡尔将这种乐观情绪衡量标准描述为该公司所称的股票狂热指标，它衡量了在有流动性期权的美国股票中狂热股票的比例。它与其他衡量零售投资的流行指标相关，例如保证金账户的净借方头寸，这显示了一笔交易的借款金额。

尽管处于高位，帕斯卡尔认为泡沫难以预测时机，可能在修正前持续膨胀很长时间。因此，他建议目前顺势而为，并通过期权对冲来遏制万一情况恶化时的潜在损失。