交易员关注特朗普35%关税威胁引发对东京策略的疑虑——彭博社

唐纳德·特朗普

摄影师：威尔·奥利弗/EPA/彭博社美国总统唐纳德·特朗普连续第三天加剧紧张局势，威胁对日本征收高达35%的关税，引发市场参与者对最坏情况的担忧，并对东京在贸易谈判中的策略提出质疑。

特朗普表示，日本应被迫“30%、35%或我们决定的任何数字，因为我们与日本也存在非常大的贸易逆差”，再次暗示全面关税可能远高于最初计划于7月9日实施的24%。“我不确定我们会达成协议。我对日本持怀疑态度，他们非常强硬。你必须明白，他们被宠坏了。”

市场参与者和分析师警告不要从表面理解特朗普的言论，并暗示最终会达成某种协议。但他们也警告称，石破茂首相领导的政府可能需要改变目前友好而坚定的立场，这种立场正将双方推向边缘政策。

“现在球在日本这边，如果东京犹豫不决，一切就结束了，”SMBC日兴证券高级策略师太田千寻表示。“如果日本不能妥善回应特朗普的谈判呼吁，他只会变得更加敌对。石破茂应该立即与他通电话。”

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特朗普的最新威胁符合其高压谈判策略，这种策略有时会导致双方在最后一刻做出重大让步，正如与中国的情况所示，但市场参与者仍需预判若谈判破裂该如何调整自身头寸。

尽管很少有分析师认为日本股市会在无协议情况下崩盘，但部分人预测日经225指数可能跌至38,000点区间（跌幅超4%），而非在达成协议时反弹至40,000点上方。

周三早盘结束时，日经225指数下跌1%报39,593点，美元兑日元汇率报143.57，涨幅约0.1%。

日本迄今在全面互惠关税谈判中立场坚定，坚持要求同时取消汽车、钢铁和铝的额外行业关税。汽车关税对日本打击尤甚，因该行业贡献近10%产值，雇佣约8%劳动力。

东京方面坚持"双赢"协议必须一揽子解决所有关税问题，石破茂更表示宁愿无协议也不接受7月20日参议院选举前的糟糕协议。首相周三重申其观点，强调像新日铁耐心改变特朗普态度收购美国钢铁那样，聚焦美国就业和投资才是出路。

但随着7月9日临近，观察人士认为需采取更多行动。

“必须直接做特朗普工作，首先避免7月9日加征关税，“日本驻美前大使藤崎一郎表示，总统的言论表明东京方面尚未拿出足够筹码。

“我们虽然没有稀土这样的资源，但美国同样依赖日本工业。制造半导体约一半的材料来自日本产业，”藤崎指出，这也可能成为一个施压的领域。

与此同时，市场参与者正在评估潜在影响的规模。

“当前市场定价远未充分反映局势恶化的风险，”UBP投资公司基金经理祖海尔·汗表示，“任何一方都存在政策失误的可能性。”

他以特朗普首次宣布对等关税当天日经指数32000点为例说明：“如果无协议概率达25%，日经指数应处于38000点水平。”

彭博经济研究观点…

“若日本最终被迫在‘解放日’宣布的24%税率（目前暂按10%执行）基础上加征对等关税，宏观经济将遭受显著冲击。我们的全球贸易模型显示，中期GDP将损失约1.2%，约为当前征税方案下0.6%预期拖累的两倍。”

——经济学家木村太郎

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Rayliant全球咨询公司投资组合主管菲利普·伍尔指出，设定谈判截止日期的本质是创造施压契机，因此特朗普在期限临近时以提高关税作为谈判筹码并不意外。

“这其中也包含政治表演成分，特朗普向美国选民传递的信息是：美国长期在贸易中受欺凌，显然他希望通过展现‘强硬’姿态来回应，”伍尔分析道，“但最终必须达成体面的协议，让谈判看起来是真正的成功，而非陷入相互保证毁灭的僵局和永久性高关税。”

与其他一些市场参与者一样，他对特朗普每句话引发的过度悲观膝跳反应持谨慎态度。如果最坏情况下出现大规模抛售，伍尔认为这对长期主动型投资者来说是一个绝佳的买入机会。

对于日元在不利情景下的走势，策略师们意见分歧。SBI流动性市场公司的上田真理人等人士认为避险情绪可能推动日元兑美元升至138区间，而其他分析师则认为日元更可能走弱。

青空银行首席市场策略师诸河章表示，贸易谈判僵局可能会推迟日本央行的下一次加息，特别是如果在此期间导致高达35%的关税。但他指出，汇率在触及145关口后波动将放缓，突破147将十分困难。

不过市场普遍认为协议迟早会达成，且日本将不得不作出更多让步。

“即使达成协议，我认为也不会是双赢局面，“藤崎表示，“对美国可能是大写的’赢’，对日本只是小写的’赢’。”