韩国KOSPI指数能否突破5000点？投资者向股市注入30亿美元——彭博社

插图：Saratta Chuengsatiansup为《彭博商业周刊》绘制即便在防弹少年团（BTS）完成兵役准备全球复出之际，韩国近期最受瞩目的却是其股市。全球投资者在5、6月向韩国股市注入近30亿美元资金，推动该国基准指数上半年上涨约28%，涨幅全球仅次于斯洛文尼亚蓝筹股指数、赞比亚股市指标和波兰20只股票篮子。

对这个近月经历政治经济剧变的国家而言堪称华丽逆转：戒严令颁布（数小时后撤销）、总统遭弹劾罢免，以及特朗普政府7月9日起将实施的10%关税（计划上调至25%）——这将对现代、LG和三星等出口巨头造成严重冲击。尽管存在这些阻碍及中东和乌克兰战争引发的全球疲软，投资者仍大举买入韩股，他们认为韩国商业文化即将发生重大变革。韩国投资管理公司基金经理金基白表示：“这种趋势一旦启动就势不可挡。”

上图展示的韩国综合股价指数(Kospi)今年表现强劲，该指数显示在首尔KEB韩亚银行总部。摄影师：Ahn Young-joon/美联社照片几十年来，韩国经济一直由所谓的财阀主导，这些家族企业在七十年前从朝鲜战争的废墟中崛起。这些公司包括上述巨头以及一些不太知名的企业，从制作K-pop热门歌曲到钢铁生产，长期以来一直因公司治理薄弱、抑制竞争和规避遗产税而受到批评。在1960年代和70年代威权政府的支持下，它们帮助韩国转变为经济强国，如今前四大公司占Kospi 200指数总市值的一半以上。

彭博商业周刊美国过热的垃圾填埋场正在让人们生病猜猜特朗普接下来可能试图驱逐谁？新加坡的疾病检测有助于填补美国资金削减留下的空白中国本土珠宝巨星但监管机构和投资者越来越认为这些公司是一种负担，对市场所谓的韩国折价负有责任，即韩国股票相对于台湾和日本同行的估值较低。尽管长期以来这一折价被归咎于朝鲜好战政权的临近，但越来越多的人认为，根本原因更多与对财阀公司治理的担忧有关。

韩国近期的动荡至少带来一个好处：预期将有更多安抚投资者的公司立法出台。选民们用民主党的李在明取代了被罢免的总统尹锡悦；由于他的政党控制着议会，他更有机会通过有关资本市场的法律。立法者的首要议程是采取措施，阻止公司为创始家族谋利而损害小股东权益。

韩国基准指数飙升

自2024年12月31日以来的指数变化

来源：彭博社

在竞选期间，李在明多次承诺将Kospi指数推高至5000点，约为当时水平的两倍，他还成立了一个专门的“Kospi 5000”委员会，负责落实他的资本市场承诺。尽管短期内达到5000点似乎不太可能——选举后几周的6月20日，该指数触及3000点——但这一承诺让投资者充满乐观。首尔Taurus资产管理公司的股票投资经理车素妍表示：“现阶段，我认为4000点并非不可能。因为这次我们有企业基本面的支持。”

当地民众（几乎字面意义上地）对结果投入了关注。如今近30%的韩国人持有股票，是2019年水平的两倍多，他们已成为一股强大的政治力量。去年，散户投资者的反对声浪曾阻止斗山集团（自称韩国历史最悠久的建筑设备制造商）旗下两家独立子公司的拟议合并。同期，他们的抗议促使立法者取消了对小额国内股票征收资本利得税的提案。

投资者深知改革财阀体系绝非易事。2015年，埃利奥特管理公司因担心交易低估其持股公司价值，试图阻止三星两家子公司合并未果。多位前总统也曾推行各类改革，但均遭遇强烈抵制。例如，遭弹劾的朴槿惠总统曾推动提升股东回报率的措施，但因缺乏约束力，财阀董事们鲜少执行。

常自称为"蚂蚁"（散户投资者用此比喻团结力量）的李在明正推动强制性改革。百达资产管理新加坡基金经理乔恩·维塔尔评价道：“民主党如今将轻松许多”，并赞扬新总统"为消除’韩国折价’现象展现出深思熟虑的决断"。

NH-Amundi资产管理公司股票投资主管朴振浩建议，说服财阀接受改革需避免被创始家族视为惩罚性措施。他提出可降低位居世界前列的股息税或遗产税，为家族提供资产多元化途径。“财阀为韩国经济做出巨大贡献，“朴振浩表示，“应制定政策让其获得公平的财富积累渠道。”