巴克莱CEO文卡特为何临近关键时刻 - 彭博社

Paul J. Davies

追逐营收：巴克莱集团首席执行官C.S.文卡塔克里希南

摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社

巴克莱集团首席执行官文卡塔克里希南提出的三年计划已执行过半，该计划旨在提升回报率并减少对投行业务的依赖。多年来，这家英国银行的交易与投行业务始终是其业绩起伏的核心，并经历了多轮战略聚焦与成本削减。然而巴克莱仍难以让投资者相信该部门能兑现承诺。

该行高管坚称转型已经完成，回报近在眼前。但近期关于裁员和麦肯锡公司协助增效的新闻，可能让银行家们倍感压力。尽管四月特朗普关税冲击引发市场混乱，但二季度末并购与资本市场活动意外复苏为行业注入强心剂。

彭博观点美国轰炸伊朗的最大赢家是…普京英国王室能牺牲的何止维多利亚女王的裙裾稳定币正在唤醒曾受Wirecard创伤的德国强势欧元并非经济良药因此，巴克莱银行在本月公布第二季度业绩时，需要展示其近期业务优化升级的成效。美国放松监管可能增强其本土竞争对手在关键交易业务中的优势，这或将引发对欧洲银行竞争力的新质疑。若巴克莱无法呈现显著改善，其低迷的股价估值恐将持续。

尽管自2024年2月CEO文卡特承诺到2026年底通过分红和回购返还至少100亿英镑（138亿美元）以来，股价已翻倍。但欧洲银行股整体刚经历1990年代末以来最强劲的第一季度表现——巴克莱的市盈率仍逊于瑞银集团、德意志银行及欧洲斯托克600银行指数。

巴克莱估值落后同业

股价与预测每股收益的倍数对比

数据来源：彭博社

注：基于未来12个月盈利预测。

投行业务对巴克莱至关重要，因其仍占据集团收入、成本及资本使用的最大比重。文卡特计划通过发展其他业务来降低其权重，同时限制交易业务的资产负债表规模。投行资产虽不再扩张，但收入与回报仍需提升以改善集团整体盈利能力。

市场并不信服。根据两项关键指标，分析师仍预测巴克莱投行业务将无法实现其2026年目标。该部门设定的有形股本回报率目标为12%左右，但彭博汇总的预测显示2026年仅能达到10.4%；成本收入比目标为50%区间高位，而分析师预测值为64%。

相较于成本问题，市场对收入端的质疑较少。巴克莱管理层则相信，未来几个季度将证明其有能力控制支出并实现收入快速增长。据内部人士透露，麦肯锡顾问团队此次进驻并非为了大幅削减成本，而是帮助提升运营效率。这意味着通过流程优化和自动化改造，使业务量增长不再需要增加后台人员或耗时。

巴克莱的转型重点包括：从企业贷款客户获取更多付费业务，同时要求这些企业增加存款。该行在债券市场历来强势（包括为企业或政府发债及债券交易），但在股权融资和并购咨询方面较为薄弱。目前投行部门正梳理贷款账目，根据客户是否承诺附加业务来决定是否续贷。其企业贷款平均期限超过三年，因此每年约有三分之一的客户需要接受评估。

已有改善迹象初现。尽管年初通常是业务最繁忙时期且后续活动往往减少，但巴克莱第一季度业绩表现强劲。此外，某些支出（如奖金计提和该行年度银行税）往往会在年末加重财务负担。

但巴克莱高管也表示，他们在资产负债表运用上变得更加灵活，能更机动地将资金调配至业务活跃领域。一个关键观察指标是巴克莱风险加权资产收益率——该指标用于设定资本要求的资产负债表计量标准。据一位资深银行家透露，其咨询和融资业务已恢复至2019年水平。

就整体部门而言，分析师预测今明两年风险加权资产收益率将升至6.4%，远优于过去两年不足5%的表现及2021年银行业与市场繁荣期录得的6.1%。不过其竞争对手的资产创收始终更胜一筹：德意志银行和瑞银预计2026年将分别达到7.6%和9.8%。

巴克莱资本回报率逊于同业

风险加权资产收益率（已披露值与预测值）

数据来源：彭博社

注：以年末风险加权资产为基准计算。2025及2026年为预测值

令巴克莱及其同业乐观的是，季度末市场活跃度远超数周前预期。特朗普关税政策已被部分淡忘。彭博数据显示，全球并购交易额上半年达1.8万亿美元，创2022年以来最佳上半年纪录。

全球并购交易额上半年强势回升

各时期宣布的待完成及已完成交易总额

数据来源：彭博社

然而巴克莱正面临新挑战，这些挑战对德意志银行也有一定影响，对瑞银冲击较小。其一是悬而未决的美国杠杆率规则改革，这将降低美资银行在政府债券及其他债券交易或对冲基金融资方面的资本要求——而这正是巴克莱的增长重点。其二是富国银行惩罚性资产限制令的解除，预计将推动该行大幅扩张债务交易业务。换言之，巴克莱的核心优势领域即将面临更激烈竞争。

本季度对巴克莱银行来说并非决定一切，但它需要展现出坚实的进展，尤其是如果华尔街的整体业绩超出预期的话。如果收益不明显，那么该银行的精简和重新聚焦可能终究未能完成。

更多来自彭博观点的内容：

想要更多彭博观点？OPIN <GO>。或者您可以订阅我们的每日通讯。