交易员更担心错过股市上涨机会而非关税影响——彭博社

交易员在纽约证券交易所大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社唐纳德·特朗普总统的关税暂停令将于7月9日到期，目前达成的协议寥寥无几，谈判进展甚微。然而，曾经因贸易新闻而剧烈波动的股市似乎并未看到多少风险，股指徘徊在历史高点附近，市场波动性逐渐消退。

这是为何？

部分原因在于市场预期特朗普将基于其一贯模式延长关税期限——先威胁采取严厉措施而后让步，分析师和策略师将这种策略称为“TACO”（特朗普总是临阵退缩）。但更重要的是，华尔街专业人士认为，在经济保持健康且美国企业似乎对贸易政策泰然处之（至少目前如此）的情况下，逆市场趋势而行毫无意义。

“7月9日仍受关注，但如今人们也在紧盯其他诸多因素，”派珀桑德勒公司首席投资策略师迈克尔·坎特罗威茨表示，“投资者再次降低了担忧。只要利率、通胀或失业率未出现飙升，股市将继续缓慢上行。”

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标普500指数刚刚录得自2023年12月以来最佳季度表现，并在周二短暂突破6200点后回落。以科技股为主的纳斯达克100指数则创下2023年3月以来最佳季度涨幅，股市的传统领涨板块正重新占据主导地位。两大指数在第一季度均曾出现下跌。

与此同时，交易员们正加大对该市场高风险领域的配置。即便是自4月以来在25%涨幅中大多按兵不动的机构投资者，也正逐渐入场。期权数据显示华尔街并不担心短期内会出现大幅波动。

聪明资金进场

“某种形式的贸易协议有望达成，且企业盈利预期在4月急跌后已趋于稳定，”Federated Hermes高级投资组合经理兼股票策略师Steven Chiavarone周一接受彭博电视采访时表示，“最初只是释然性反弹的行情正开始变得真实，这正是吸引那些投资者缓慢而不情愿入场的原因。”

观看视频：Federated Hermes高级投资组合经理兼股票策略师Steve Chiavarone表示企业盈利预期已趋稳。

标普500指数从4月8日特朗普暂停关税前的低点实现两位数飙升，这波涨势主要由散户投资者推动。如今，随着涨势未见消退迹象，所谓的聪明资金也开始入场。德意志银行Parag Thatte汇编数据显示，系统性策略上周增加了股票敞口，不过仍保持低配状态，多数板块的持仓低于历史平均水平。

4月2日，美国总统唐纳德·特朗普在白宫玫瑰园贸易政策发布会上手持"对等关税"图表讲话。摄影师：Chip Somodevilla/Getty Images根据Piper Sandler的Kantrowitz对高收益债券利差的评估，市场已消化84%的宏观经济风险，这为股市进一步上涨留下空间——尽管自4月初以来标普500指数市值已增加逾10万亿美元。这种乐观情绪无视中东战事、宏观经济前景的不确定性以及贸易政策的不明朗。

“我们对6月行情非常乐观，这与特朗普无关——主要是因为其他积极因素正在发挥作用，“巴克莱集团全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示。这位策略师列举了银行监管放松、大型科技公司持续投入人工智能，以及特朗普3.3万亿美元税改与支出法案等提振经济的因素。

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参议院周二以51-50票通过该法案，副总统J.D.万斯投下决定性一票。但该法案仍可能在众议院遭遇阻力。

当然，这并不意味着市场面临的风险已经消失。即使特朗普延长关税暂停期，其他征税措施仍可能增加企业或消费者——或双方的支出。

克制的热情

“我们最终仍将面临高关税，并在未来某个时间点消化这部分成本，“阿尔特曼表示，“当前市场环境下，很难预判并交易四周之后的行情。对于六个月后可能发生或不发生的事件，更难形成坚定观点。”

根据现行规定，若出口国未能在7月9日前达成双边协议，将面临特朗普4月2日公布的关税税率——该税率远高于目前适用于大多数国家的10%基准互惠税率。

英国已敲定一项协议，该协议降低了部分拟议关税但维持了对等税率，且未解决英国的一个痛点——25%的钢铁关税。美国商务部长霍华德·卢特尼克上周表示，美中两国已敲定在日内瓦达成的贸易谅解，但称其远非全面协议且关键问题仍悬而未决。特朗普还威胁要提高对日本的关税。

“我们没有任何重大贸易协定——只有一些谅解备忘录和推进协议，但缺乏具体成果，“花旗集团财富管理部门首席投资官凯特·摩尔表示，“说实话我很惊讶市场似乎对此毫不在意。这正是当前市场不像是基本面驱动的原因之一，尽管我们看到科技和人工智能领域表现强劲。”

与此同时，摩根大通的交易部门认为当前形势看涨，预计随着盈利保持积极势头及贸易协议即将公布，股市将连创新高。该行全球市场情报主管安德鲁·泰勒正密切关注周四将公布的6月非农就业报告。只要数据保持在10万以上，他预计股市将继续刷新纪录。彭博经济学家调查预测值为11万。

“目前，市场会看透这些潜在事件，”泰勒在周一给客户的一份报告中写道，他指的是贸易动荡。“此外，我们认为7月9日的日期会被推迟，以避免任何市场波动。”