美国国债迎来2月以来最佳月度表现，非农数据公布前——彭博社

美国国债市场创下自2月以来最佳月度表现。交易员们现在将注意力集中在周四的就业报告上，视其为可能推动进一步上涨的催化剂。

周一的上涨压低了整条收益率曲线。基准10年期国债收益率回落至4.24%以下，为5月2日以来的最低水平。

彭博债券指数截至周五录得0.9%的月回报率，市场押注美联储今年将至少降息两次。高盛经济学家周一将其对首次降息时间的预测从9月提前至7月，此前预计为12月。

观看：债券市场监督者如何让特朗普让步。

这一前景推动美国国债创下五年来最佳上半年表现。尽管期间经历了由多重分歧压力引发的动荡时刻——从美国总统特朗普反复无常的政策到关税不确定性、地缘政治紧张局势，以及穆迪下调该国信用评级。

虽然贸易谈判仍是焦点，但随着月末临近，部分其他压力已减弱。投资者大多忽略了特朗普财政方案的影响，转而聚焦美联储。他们对年底前至少两次降息的预期正不断增强。

DWS美洲固定收益主管乔治·卡特兰伯恩表示：“市场倾向于美联储降息，并存在些许害怕错过的心理。“自去年12月暂停加息周期后，当央行官员最终重启宽松周期时，市场已做好准备。

过去几周卡特兰伯恩持续增持利率风险敞口（包括30年期国债），部分原因是拍卖数据显示海外对美国国债的需求依然坚挺。

本月早些时候还认为7月降息概率微乎其微的投资者，如今已将降息概率定价为近五分之一，且普遍认为9月降息已成定局。尽管包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的美联储官员主张在再次宽松前需等待更明确的经济信号，但交易员们已开始布局提前行动的可能性——前提是失业率等关键指标显著恶化且通胀保持受控。

高盛经济学家表示将美联储降息预期从原先预测的12月提前至9月，这一调整基于关税的 inflationary effects（通胀效应）“似乎略低于预期”。

周二的收益率下跌（2年期票据约3个基点至30年期债券近5个基点）部分与指数调整相关。债券指数为纳入新券并剔除不符合标准的债券进行月度再平衡，这推动指数基金等被动投资者买入。若交易商低估潜在需求，此类操作可能引发市场波动。

利率期权交易显示美联储可能降息且步伐加快的信号显著增强。与此同时，资产管理人更青睐五年期国债，这类债券将受益于2026年前国债可能出现的更大涨幅。

“要让美联储更积极地降息，需要就业市场出现恶化，“Vanguard基金经理John Madziyire表示。“7月是非农就业数据公布月，这是唯一能撼动市场的因素。“Madziyire总结称，持有五至十年期国债"具有吸引力，因为经济出现放缓迹象，持有者将获得利率风险补偿”。