欧洲IPO银行家寄望于秋季窗口 因复苏势头减弱——彭博社

在欧洲迎来十余年来最缓慢的上半年首次公开募股(IPO)表现后，交易撮合者正押注于几笔大型交易将在今年晚些时候重振市场。

根据彭博汇编数据，该地区IPO在2025年迄今仅募集约55.2亿美元，同比下滑60%。唐纳德·特朗普总统关税政策引发的动荡使市场冻结数周，虽然部分企业此后启动了发行计划，但其他公司推迟或取消了上市。

欧洲IPO复苏进度已落后于亚洲和北美。但随着新增与延期交易被排入下半年日程，顾问机构希望在欧洲投资者兴趣因国防开支增加和财政刺激前景而重燃之际，当地发行活动能够回暖。

摩根士丹利全球资本市场联席主管马丁·索尼克罗夫特表示：“有数宗计划在9月或10月进行的欧洲IPO堪称真正具有里程碑意义的事件。”

欧洲IPO市场踏上曲折复苏之路

2025年迄今交易额同比下滑60%

数据来源：彭博社

注：截至2025年6月30日数据

据彭博新闻报道，私募股权公司Hellman & Friedman正考虑最早今年让安保公司Verisure登陆斯德哥尔摩交易所，包含债务的企业估值可能超过200亿欧元（235亿美元）。德国证券交易所运营商德意志交易所集团正考虑最早下半年为其子公司ISS Stoxx GmbH进行潜在10亿美元的股票发售。

摩根大通国际股权资本市场联席主管亚历克斯·沃特金斯表示：“欧洲IPO市场的重大考验将在劳动节后到来，届时我们应会看到一些大型交易。“他提到的劳动节是9月初的美国假日，传统上标志着秋季IPO窗口的开启。他认为全球市场将迎来复苏，“为2026年更强劲的IPO年份奠定基础”。

过去六个月，中小型企业构成了发行主体。该地区最大规模的IPO来自瑞典的Asker Healthcare Group AB，募集约100亿瑞典克朗（10.5亿美元），上市后股价飙升。其他公司则开局不顺，例如西班牙旅游科技公司HBX Group International Plc在募集7.48亿欧元（8.8亿美元）后，股价仍低于发行价。

部分公司已暂缓上市计划，德国汽车零部件在线零售商Autodoc SE推迟了法兰克福IPO，尽管该发行已获足额认购。嘉能可支持的Cobalt Holdings Plc也决定中止2.3亿英镑的伦敦上市计划。

仍有公司在夏季淡季前推进上市。德国医疗技术公司Brainlab SE计划本周通过法兰克福IPO融资3.2亿欧元，黑石集团支持的赌场运营商Cirsa Enterprises SA则宣布了西班牙上市计划。

杰富瑞金融集团欧洲、中东及非洲地区ECM联席主管卢卡·埃尔皮奇表示，这些交易的表现将对鼓励更多发行方进入市场至关重要。但归根结底，任何IPO的成功更取决于其自身资质而非市场势头。

“核心仍在于企业质量、估值和发行规模，“埃尔皮奇指出，并补充说调整IPO规模是卖方确保交易顺利的"关键杠杆"之一。

例如，黑石集团在宣布Cirsa的IPO前，通过发行实物支付债券注入了新资金。该交易目前拟筹资约4.53亿欧元，大部分收益将用于降低债务。

2025年欧洲多数IPO现交易价格高于发行价

今年第二大交易HBX集团仍低于发行价

数据来源：彭博社

注：截至2025年6月30日数据

尽管欧洲近年有成功的大型IPO案例，但中型企业上市通常更为艰难。指数跟踪基金的兴起分流了部分传统IPO买家，而新冠疫情后利率上升加剧了杠杆收购企业的压力，削弱了其对投资者的吸引力。

新股发行还须应对贸易与地缘政治的不确定性。

“波动性将成为常态，至少比我们过去习惯的程度更高，因此市场正在学会与之共存。精选企业仍将持续进入市场，“Evercore公司高级董事总经理兼EMEA地区ECM主管莱尔·施瓦茨表示。

今年早些时候推迟上市计划的公司，可能在接下来几个月重新试探市场。德国制药公司Stada Arzneimittel AG于3月推迟了原定IPO计划，北欧资本的Noba Bank Group AB也将上市计划推迟至下半年。

据彭博社报道，其他企业如SMG瑞士市场集团（在线房地产门户网站ImmoScout24的运营商）最快可能于今年上市。

“许多IPO被推迟到夏季之后，因此9月将成为IPO市场的真正风向标，“瑞银集团全球ECM联席主管Gareth McCartney表示。

不过，由于公司发展情况和市场可能出现变化，这些交易仍有推迟至明年的风险。

“可以看到五六家欧洲企业将在劳动节后启动IPO，但我认为不会出现大规模上市潮，“法国巴黎银行ECM主管Andreas Bernstorff指出，“由于杠杆等问题，目前尚不确定所有企业能否在今年完成上市，许多客户正在权衡决策。”