美国学区在联邦援助耗尽之际急于发行债券——彭博社

科罗拉多州丹佛市的卡斯特罗小学。摄影师：RJ Sangosti/《丹佛邮报》/Getty Images疫情期间的借款暂停期已结束。随着联邦援助资金耗尽和入学压力加剧，公立学校正涌入市政债券市场，为长期拖延的设施升级筹集资金。

彭博汇编数据显示，今年迄今债券发行量已达近450亿美元，较2024年同期增长超35%。这一增幅远超市政债券市场整体约20%的销售增长。

市政债券分析师普遍认为，目前多数学区财政状况仍健康，足以承受债务水平激增。但这波发债潮仍标志着一个转折点。

“联邦资金对许多学区而言是意外之财，确实导致了K-12教育债券发行的人为性下降，这种临时现象现已终结，“Stifel公共金融部门董事总经理Anne Noble表示，她专注于K-12及高等教育融资领域，“坦白说，我们只是看到K-12债券发行量回归正常水平。”

建筑成本上升与积压项目需求共同推动了这波发债热潮。但银行家指出，校园升级越来越关乎竞争——在出生率下降导致学龄儿童减少的背景下，公立学校正为争夺日益萎缩的生源而加入全国性竞赛。

诺布尔将“攀比心理”称为推动当前公立学校债券发行量的“真实因素”，并补充说体育设施往往是这些比较的核心。

“即使在一个私立学校或特许学校数量不多的州，学区之间仍在竞争，以吸引家庭选择在那里居住，”诺布尔说。“设施是非常具体的。人们可以看到它们，可以参观设施，并根据更好的设施选择一个学区。”

军备竞赛

西北独立学区，服务于德克萨斯州达拉斯和沃斯堡以外的29,000多名学生，本月早些时候出售了7.83亿美元的债务。选民在2023年批准了一项20亿美元的债券计划，用于建设新学校、资助升级和三个新的足球场。丹佛学区在一月份为选民批准的项目出售了债务，包括为教室增加空调和技术升级。

这种军备竞赛反映了高等教育和精英私立学校的趋势，仅去年一年，顶级K-12校园就发行了超过8亿美元的债务。

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2025年学校债券交易的激增也与去年11月的选举有关。因为学区通常需要选民批准才能发行债务——并通过提高财产税来偿还——在总统选举年，由于投票率高，公投往往最成功。

“教育是一个社区议题，”Piper Sandler公共金融部联席主管达斯汀·埃维表示，“社区正在决定他们希望教育以何种面貌呈现，这包括设施需求和设施改善。”

美国公立学校借款规模预计2025年激增

美国学区发行的市政债券年发行量今年预计将飙升49%

数据来源：Stifel公共金融

注：2025年数据为Stifel公共金融2025年6月27日根据实际/实际天数对K-12市政债券供应面值进行年化后的估算值

加州选民去年批准为学校和社区大学学区发行超过500亿美元市政债券。根据彭博汇编数据，2025年迄今公立学区已发行约95亿美元债券，较去年增长约43%。

Stifel分析显示，俄勒冈、北卡罗来纳、纽约、俄亥俄、密歇根和威斯康星等州的学区债券发行量已超过2024年水平。

RBC资本市场加州教育组董事总经理兼联席主管凯瑟琳·雅各布森表示，2025年前六个月已成为她21年职业生涯中最繁忙的时期。

“自新冠疫情初期积压的学校改善资金需求集中释放，我认为这就是本轮周期如此剧烈的原因，”她说，“我协助筹集的大部分资金将用于数据设施现代化改造，使其达到21世纪标准。”

投资者基本上已经毫无问题地消化了学校债券的大量涌入，但拥挤的市场意味着银行家们必须更加努力才能脱颖而出。

“要吸引投资者的注意，还需要一些额外的因素，“Raymond James Financial的董事总经理Alexzis Fuke表示。她说，那些具有品牌认知度的大型发行方往往会获得投资者更热烈的欢迎。“目前市场上的流动性最终是巨大的。”