交易撮合者适应贸易乱局，达成1.8万亿美元交易——彭博社

上半年，私人企业的大额收购推动了并购活动，交易者在动荡的市场中逐渐适应了大手笔交易。

彭博汇编数据显示，2025年公布的十大交易中，超过半数涉及私营目标企业，包括特许通信公司与考克斯通信的合并、字母表公司收购网络安全公司Wiz Inc.，以及星座能源集团收购美国发电运营商卡普林公司。这些交易包含债务在内的估值均达到约300亿美元或更高。

数据显示，此类交易以及Meta平台公司向数据标注初创企业Scale AI逾140亿美元的投资，推动全球交易总额增长近五分之一，达到1.8万亿美元。

海蒂·李来源：高盛集团"我们在交易中看到的创新性，反映出需要释放大量积压在私营企业中的资本，“高盛集团全球赞助并购主管海蒂·李表示。

强劲的第二季度让顾问们对2025年剩余时间更有信心地进入夏季休假。尽管持续的地缘政治和贸易动荡今年不时让华尔街并购部门警铃大作，未来仍可能影响市场情绪。

“企业买家正强势回归，他们寻求多元化收入来源并促进增长，”Evercore Inc.金融赞助方并购业务主管David Kamo表示，“毫无疑问并购市场已经重启——尤其是在软件、医疗科技和数据中心基础设施等未受影响的行业。”

特朗普政策转向

截至三月中旬，交易额一直低于2024年水平，这很大程度上源于特朗普第二次就任美国总统初期政策的不确定性。四月初局势急转直下，当时特朗普出台全球关税政策引发市场震荡，企业领袖们再度进入观望模式。

随着特朗普软化部分贸易要求，主要股指已收复失地。Guggenheim Securities LLC全球并购主管Eric Rutkoske指出，虽然特朗普政府政策发布速度最初令华尔街措手不及，但现在政策方向已更为明朗。

“如果我们持续看到温和通胀、健康的融资环境，以及地缘政治和宏观经济更趋稳定，下半年将会非常乐观，”Rutkoske表示，“这三个因素长期困扰市场，我们不会视之为理所当然。”

企业对美国政府反垄断政策的理解也更为透彻。顾问们表示，特朗普政府回归传统执法方式正激励企业进行更大胆的并购。本月，联邦贸易委员会批准宏盟集团以135亿美元收购竞争对手IPG集团，条件是承诺不以政治原因限制在线广告投放。

律师事务所Paul Weiss Rifkind Wharton & Garrison全球联席主管Krishna Veeraraghavan近日接受彭博社专访时表示，宏盟与IPG的和解案之所以引人注目，是因为其达成的补救措施与特朗普政府政策目标高度吻合。

2025年开局遇冷后 并购交易估值现回升趋势

来源：彭博社

注：数据统计周期为上半年

决定今年剩余时间并购市场能否持续复苏的关键，在于私募股权公司买卖资产的便利程度。彭博汇编数据显示，继第一季度出现Sycamore Partners收购沃尔格林联合博姿集团及STG Partners接手NBA波士顿凯尔特人队的活跃交易后，收购机构近月来已放缓。

“主要股指屡创新高叠加控制权溢价要求，使得上市公司买家难以实现预期回报。“黑石资本合伙公司负责人Martin Brand表示。

与此同时，私募机构仍面临向投资者返还资本的压力。本季度，GTCR快速套现支付处理商Worldpay获利颇丰，KKR集团宣布出售美国燃料管道运营商Colonial Enterprises股份，孤星基金则同意脱手葡萄牙Novo Banco银行多数股权。

可以肯定的是，私募股权公司所有者在寻求退出投资时仍面临挑战，布兰德表示，部分原因是市场上没有足够的"干火药"来收购所有待售资产。

“等待问题自行解决可能有点像等待戈多，“他说，“更好的做法是现在就积极应对、主动出击，尤其是在市场向好且政策与通胀方面的部分不确定性减弱的情况下。”

克里希纳·维拉拉哈万探讨并购形势、人才收购与反垄断问题

今年亚太地区交易额反弹幅度居全球之首，丰田工业的大规模私有化，以及日本电信电话公司计划以约160亿美元收购数据中心运营商NTT Data集团，都大幅推高了交易量。

随着资金充裕的日本企业改变扩张态度，该国持续成为并购市场的亮点。杰富瑞金融集团亚洲并购主管埃利斯·朱表示，投行在印度和东南亚的业务同样繁忙，他补充说全球投资者五年来首次开始重新认真关注中国市场。

“关于如何退出中国的讨论已有所降温，现在更多聚焦于如何在这个极其重要的市场中实现增长并提升影响力，”朱表示。“虽然并非一帆风顺，但中国重新步入强劲发展轨道的事实确实令人鼓舞。”

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