印度债券涨势降温 恰逢又一指数纳入临近——彭博社

印度在全球债务市场的突破性进展亟需第二幕。

自摩根大通2023年宣布将印度纳入其新兴市场基准指数后，外国投资者已净买入200亿美元该国符合指数条件的国债。但近期资金外流使得总投资额处于分析师预估区间的低端。

考虑到全球新兴市场都受益于"抛售美国"交易引发的资金重新配置，印度今年的表现尤为黯淡。彭博追踪的新兴市场本币债券指数6月创下历史新高，而韩国到马来西亚等亚洲国家也迎来资金回流。

拖累印度的关键因素是卢比汇率——当几乎所有亚洲货币都对美元走强时，卢比却停滞不前。印度央行近期暂缓立即货币宽松的转向也加剧了资金外流，这凸显出吸引长期跟踪指数的配置型资金的必要性。4月以来34亿美元的债券抛售进一步表明，在9月纳入另一全球债券基准前，印度需要推进更多改革。

“印度债券主要吸引的是主动投资者，而非被动配置资金，“澳新银行交易主管尼廷·阿加瓦尔表示，“投资印度的主题本是货币政策，如今这个利好已兑现，市场认为债券涨势已接近尾声。”

印度债券纳入全球指数后备受关注

来源：印度清算有限公司

该国债券于去年六月正式纳入摩根大通指数。

以美元计算，印度主权债券第二季度回报率为2%，而新兴市场债务基准回报率为5%。今年早些时候基准10年期债券的涨势（收益率下降约50个基点）已基本停滞。

印度储备银行的货币和汇率政策成为今年该国债券的关键驱动因素。在6月将基准利率下调50个基点后，印度央行转向中性政策立场，暗示进一步宽松的空间有限。

与此同时，卢比缺席新兴市场涨势也抑制了对印度债券的需求。今年卢比对美元汇率基本持平，远逊于台币13%的涨幅和韩元8.6%的升值。

“对海外投资者而言，本币债券总回报率受债券收益和外汇收益双重驱动，“渣打银行新加坡分行亚洲利率（除中国外）联席主管Nagaraj Kulkarni表示，“在外汇方面，即便近期美元走弱，卢比仍是该地区表现最差的货币。”

印度央行为抵御不断上升的经济和地缘政治风险而增持外汇储备的决定给卢比带来压力，近期债券资金外流又进一步加剧了货币贬值压力。

4月份的资金外流促使政策制定者采取行动。印度证券交易委员会在6月放宽了部分规定以方便海外投资者，而印度储备银行则允许电子交易平台运营以促进更多外资参与。

根据安本投资亚洲主权债务主管肯尼斯·阿金图威等投资者的说法，还需要更多改革。结构性障碍中最主要的是该国的高税收负担。利息收入税率为20%，而债券的短期资本利得税可高达30%。

“当你管理一个全球投资组合时，如果进入市场的障碍太多，更容易忽视或绕过这个市场，”阿金图威说。

尽管如此，一些投资者仍乐观地认为印度的债务市场将吸引更多外资。以内需驱动的经济使其对唐纳德·特朗普的关税更具韧性，而政府已展现出强大的财政纪律。

彭博经济观点…
“印度联邦政府迅速缩小了因应对新冠疫情的刺激计划而导致的财政赤字。预计将在2026财年实现将预算赤字降至GDP的4.5%以下的目标，并进一步计划在不设定任何抑制增长的赤字目标的情况下，降低联邦债务占GDP的比例。”——印度高级经济学家阿布舍克·古普塔

“国际投资者青睐印度债券市场的原因与他们青睐中国债券市场的原因相似——因为其独立的政策制定和更注重国内的经济活动，”景顺香港有限公司的固定收益投资组合经理丁一飞表示。

“考虑到印度经济的规模和印度固定收益市场的规模，印度政府债券领域的外资持有比例达到高个位数并不难，”丁一飞说。

根据彭博对官方数据的计算，截至5月底，全球基金仅占该国1.3万亿美元主权债券市场的3%，而中国为5.8%。

下一个里程碑将在9月到来，届时富时罗素将开始将印度债务纳入其新兴市场指数。与此同时，彭博指数服务有限公司已于1月开始在其一项指标中分10个月逐步纳入印度卢比债券。

彭博有限合伙企业是彭博指数服务有限公司的母公司，后者管理的指数与其他服务提供商的指数竞争。

关注彭博印度WhatsApp频道，获取关于亿万富翁、企业和市场动向的独家内容和分析。点击此处注册。