壳牌排除收购BP后可能仍需并购——彭博社
Javier Blas
壳牌首席执行官魏斯旺正专注于提振公司股价，若他认定有必要进行并购，这一策略或许能派上用场。
摄影师：F. 卡特·史密斯/彭博社英国油气巨头壳牌公司已辟谣：并未收购英国石油公司。但上周的强硬否认并未解释为何并购传闻如此甚嚣尘上——这与其说与英国石油的困境有关，不如说源于壳牌自身。展望2030年及更远未来，壳牌确实需要收购些什么。
自2023年1月出任首席执行官以来，魏斯旺在稳定壳牌方面表现不俗：支出与债务下降，亏损的绿色项目被砍，现金流持续改善。这些固然可喜，但若将此类基础指标视为成功证明，恰恰说明其上任前公司状况有多糟糕。真正缺失的，是对五年后油气业务持续性的战略规划。
彭博观点英国破纪录的阳光并非全是好消息欧洲军事复兴之战才刚刚开始这不是你期待中的伊朗政权更迭美日"黄金时代"的光环正在褪色？要实现这一目标，壳牌迟早需要进行收购；可能是一系列项目，也可能是竞争对手。如果是这样，最佳时机可能很快就会到来，因为油价暴跌导致整个行业陷入困境，从而创造了机会。诚然，“展示你们的2030年计划”的要求有些为时过早，甚至有点不公平。萨万在2025年至2027年期间已经有很多事情要处理，之后才会将注意力转向下一个十年。壳牌正尽力专注于当前的任务，告诉投资者其优先事项是“绩效、纪律和简化”。
值得称赞的是，壳牌的叙事正在奏效。今年以来，壳牌的表现超过了其他大型石油公司，股价上涨了4%。埃克森美孚的涨幅约为这一数字的一半；雪佛龙基本持平，而道达尔能源和英国石油均有所下跌。关键的是，萨万已经扭转了壳牌每隔几个季度就会出现令人不快的盈利意外的趋势。这几乎就像公司回到了“你可以信赖壳牌”的年代——这是广告行业最著名的标语之一。
壳牌表现优于大型石油公司
今年以来，壳牌股价上涨约4%，强劲的回购吸引了投资者
来源：彭博社
数据以2024年12月31日的百分比涨幅标准化。
然而，该公司自己的预测（最近一次更新是在3月的资本市场日）明确表示，化石燃料产量将在2030年代初下降。这给萨万留下了四个选择：1）什么都不做，让产量下降，或许押注石油需求在2030年代初达到峰值；2）利用有机机会挤出一些额外的产量；3）进行几笔低于100亿美元的补充性收购，为未来几年增加储备；4）进行一笔500亿美元以上的重大收购。填补2030年至2035年的产量下降（可能在每天20万至30万桶之间，约占其总产量的10%）在不进行收购的情况下也是可能的。公司一直在扩大其关键项目的工作权益，以相对较少的增量资本购买更多产量。就在今年，它将其在墨西哥湾Ursa项目的所有权从45%提高到61%，花费7.35亿美元，以及在尼日利亚Bonga油田的所有权从55%提高到67.5%，花费5.1亿美元。更多类似的交易可能是提高产量的廉价方式，壳牌在其当前每年200亿至220亿美元的资本支出目标范围内，有10亿至20亿美元的灵活空间用于此类机会。如果类似的交易还不够，壳牌可能会寻求更小的交易。道达尔能源已经展示了补充性收购的力量，包括2017年以75亿美元收购航运巨头A.P. Moller - Maersk A/S的石油业务。雪佛龙也是如此，它在2023年以略高于60亿美元的价格收购了PDC Energy Inc.。这两家公司都表明，大型石油公司不需要变革性的并购（比如收购市值约800亿美元的英国石油）来扩大储备和产量。是否有理由进行更大的交易？也许吧。我认为壳牌与英国石油的合并仍然是可能的，但如果英国石油承认自己陷入困境并率先行动，这笔交易以零溢价合并的可能性会更大。我不认为壳牌会支付收购溢价；萨万还有其他选择进行大交易。请记住，两家美国公司可能很快会进行CEO更替：康菲石油（市值1150亿美元）和西方石油公司（430亿美元）。这两家公司都与其现任老板Ryan Lance和Vicki Hollub密切相关。未来几年中任何一位的退休都可能为壳牌创造机会。还有其他选择，包括纯粹的美国页岩公司，但这些并不便宜。目前，萨万专注于改善财务表现，希望这能缩小公司与竞争对手之间的估值差距。壳牌长期以来一直以低于美国石油业务的折扣交易。如果需要进行并购，缩小这一差距将至关重要，因为壳牌可能会使用部分股票作为交易手段。在某种程度上，通过如此强烈地专注于回购壳牌自己的股票，萨万正在为未来的潜在收购铺平道路——即使他没有公开这样说。
更多来自彭博观点的内容：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。 网页读者，请点击 此处 。 或订阅 我们的每日通讯 。