印度5.4万亿美元股市正逐渐失去优势——彭博社

印度相对封闭的经济使其股市在4月美国总统特朗普全面加税冲击全球市场时成为避风港。随着贸易担忧缓解，投资者正失去持有这些全球最昂贵股票的动力。

在盈利增长放缓的阴影下，围绕印度5.4万亿美元股市的狂热正在降温，与此同时回暖的港股市场情绪可能吸引全球资金分流。而印度市场尚未为寻求参与人工智能热潮的投资者提供足够机会。

在经历了创纪录的四年大涨后，这些因素都预示着印度股市可能长期跑输亚洲其他市场。

“今年不属于印度年，“Carmignac驻伦敦的新兴市场基金经理Amol Gogate表示。他指出，2025年整体形势严峻，与中国等其他市场相比，印度缺乏优势。

印度在特朗普关税冲击中展现出韧性，成为首个收复全部失地的主要市场。但自4月谷底反弹以来，MSCI印度指数表现始终落后于亚洲基准指数。

随着2025年上半年接近尾声，印度股指——上涨6.3%——表现逊于MSCI亚太指数近6个百分点。受人工智能突破和一系列热门新股上市推动，香港上市中国股票指数今年飙升20%。

投资者最大的担忧之一是估值过高。

MSCI印度指数市盈率接近23倍，位居全球最高之列，而其五年平均值为21.5倍。彭博汇编数据显示，盈利前景也不容乐观，预计印度企业的盈利增速将低于韩国、台湾等许多地区竞争对手。

我们没有超配印度，主要原因是估值问题，“苏黎世GAM投资管理公司基金经理简诗·科尔特西表示，“我们看好该国的长期潜力，但目前估值比过去更加高企。”

长期押注

持中长期观点的人士认为仍有诸多看涨。印度仍是全球增长最快的主要经济体，并拥有强大的国内市场，这增强了其股票的吸引力。

“我们依然看好印度的长期增长潜力，通常会将市场回调视为买入印度股票的机会，”香港未来资产环球投资首席投资官Joohee An表示。

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与此同时，随着印度股市在9月下旬创下历史新高，加剧了市场对估值的担忧，外资流入印度股市的波动性日益加大。2025年迄今，全球基金已减持近90亿美元持仓，根据彭博汇编可追溯至1999年的交易所数据，这使印度市场或将首次出现连续年度资金外流。

其他资产类别也反映出投资者热情不足。尽管本季度卢比对美元仅小幅走弱，但它是同期仅有的两种贬值的亚洲货币之一。自4月初以来，海外基金已减持符合指数条件的印度债券34亿美元。

“企业盈利符合预期，但需要更快的增长和积极的盈利修正来证明估值倍数持续扩张的合理性，”三星资产管理公司高级投资组合经理Alan Richardson表示，“令我惊讶的是，在基本面增长几乎没有变化的情况下，市场甚至能够从4月份的低点如此迅速地复苏。”

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