橡树资本支持的游轮公司债务陷入困境——彭博社

Edward Clark

2025-06-28

丽思卡尔顿游艇系列Ilma超级游艇图片。2024年摄影师：唐·里德尔/丽思卡尔顿游艇系列欢迎来到边缘地带。我是爱德华·克拉克，伦敦的一名记者，一直在追踪橡树资本支持的超级豪华游轮公司丽思卡尔顿游艇系列的命运。我们还为您带来支付公司Worldline、百货商店Saks和卫星公司EchoStar的最新动态。点击此链接订阅。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。

波涛汹涌

一年前蜂拥认购丽思卡尔顿游艇系列首期债券的投资者们，可能期待比本月更平稳的航程。

这家超豪华游轮公司发行的3亿美元优先担保票据，自6月13日与债券持有人通话以来已下跌约16美分。通话中公司表示，2027年前不太可能实现盈利。

Ilma号，丽思卡尔顿来源：丽思卡尔顿游艇系列对于丽思卡尔顿游艇系列来说，现在仍是早期阶段。该公司一周航程收费可高达16,600美元。在持有55%股权的私募股权公司橡树资本支持下，其首艘190米长的Evrima号游轮已于2022年10月启航。

丽思卡尔顿游艇系列与橡树资本均拒绝对债券下跌及公司盈利前景置评。

该邮轮品牌标榜为“融合丽思卡尔顿的奢华生活方式与游艇假期的随性自由”。其游艇为旅客提供私人管家、米其林星级主厨餐厅、精品购物等高端设施。

尽管收费高昂，该集团仍面临资金消耗问题。在本月电话会议前，投资者已通过2024年财报知悉其巨额资金需求。

公司表示需股东注资约4.4亿美元，其中3.12亿美元须在明年6月底前到位。这还不包括今年已投入的6300万美元及2024年底注入的约6.3亿美元。

6月电话会议中，管理层称正加大营销投入以促进增长。2024至2025年第一季度间，营销投资增长约两倍，同期收入增幅达三分之二。

然而公司发债时预估2026年入住率将达85%-90%。但帕累托证券报告显示，今年一季度实际入住率仅50%，预计"成熟期"入住率要到2028或2029年才能实现。

丽思卡尔顿游艇系列伊尔玛号摄影师：唐·里德尔/丽思卡尔顿游艇系列可以肯定的是，较低的入住率部分源于集团管理层所称的"极端运力扩张"——可用泊位同比激增148%。

尽管如此，盈利状况仍不乐观，第一季度息税折旧摊销前利润为负3300万美元。公司预计全年亏损将在7500万至9500万美元之间，同时希望到2026年能接近收支平衡。

高风险警报

陷入困境的香港开发商新世界已获得所有银行对875亿港元（111亿美元）贷款再融资的书面承诺，在截止日期前几天即将敲定这项关键救命资金。
阿德勒集团正考虑出售其珍贵的柏林公寓组合，这笔交易将成为这家丑闻缠身的德国房东缓慢解体过程中的里程碑。
以海豚为主题的水上乐园海豚公司前首席执行官面临每日1万美元罚款，他被指控使用在好市多购买的信用卡读卡器转移公司墨西哥分部的门票收入。
梅耶博格美国业务已申请第11章破产保护，旨在出售这家瑞士太阳能制造商在美国的全部或大部分资产。
资产管理规模达4420亿美元的霸菱表示，更多陷入困境的企业可能进行债务管理以争取时间，试图扭转业务颓势。
B·赖利金融已将财务咨询服务公司GlassRatner出售给加拿大私募股权公司TorQuest Partners，这是这家金融服务公司在应对困境时进行的一系列资产出售的最新举措。

数字解读

Worldline债券在发行数周后暴跌

来源：彭博社

随着金融市场从关税动荡中反弹，法国支付处理商Worldline抓住时机启动了5亿欧元债券发行以进行债务再融资。6月初的发行需求异常强劲，促使公司将发行规模扩大至5.5亿欧元，Abhinav Ramnarayan、Tasos Vossos和Luca Casiraghi报道。

仅仅三周后，债券买家正面临巨额亏损，并在考虑下一步行动。此前一系列新闻报道指控该公司掩盖部分客户的欺诈行为，导致其股票和债券暴跌。根据彭博汇编的价格，报道发布数小时内，债券价格从接近面值跌至每欧元87欧分。

自6月25日开盘以来，持有人已损失超过5000万欧元，债券报价仍处于单B级信用水平，远低于Worldline债券此前获得的投资级评级。债券发行后空头头寸迅速增加。根据标普全球市场情报汇编的数据，在新闻报道发布前一天（周二），2030年到期的债券借贷量（衡量空头兴趣的指标）达到7800万欧元。

危机边缘笔记

Saks已与部分投资者达成6亿美元的债务协议，该协议将迫使部分债权人接受损失并降低其还款优先级，Eliza Ronalds-Hannon和Reshmi Basu报道。

根据彭博社查阅的交易条款，作为复杂安排的一部分，持有这家陷入困境的奢侈品零售商22亿美元11%债券（去年12月发行）的微弱多数持有人集团已向Saks提供了3亿美元的即时贷款。若公司破产，这笔债务将优先偿还。该零售商运营其旗舰店萨克斯第五大道以及去年收购的竞争对手连锁品牌波道夫·古德曼和尼曼·马库斯。非该集团成员的贷款人可选择额外提供最多3亿美元债务。这将作为债务置换的一部分，贷款人将用未偿还票据换取金额更少、优先级更低但利率相同、2029年到期且有担保的新证券。将补足第二笔3亿美元缺口的多数持有人也将参与置换，但无需在此交易中承担所谓"削发"损失。根据协议条款，未参与置换的投资者其债务将降至Saks资本结构最底层，并失去债权人保护条款（即契约保障）。

关于EchoStar的最新动态

EchoStar宣布将支付逾期债券票息以避免违约，同时计划推迟支付下周到期的利息。此举为公司争取更多时间与美国监管机构就其无线及卫星频谱使用权问题进行对峙。该公司周五表示将支付原定5月30日和6月2日到期的款项，同时宣布其付费电视部门Dish DBS不会支付7月1日到期的1.144亿美元利息，相关两只债券将进入宽限期。上个月美国联邦通信委员会启动调查该公司是否履行其无线和卫星频谱使用权义务后，EchoStar首次选择延迟支付债券票息。尽管资产负债表上有约50亿美元现金，该公司辩称权利的不确定性"冻结"了其关于公司史诗级但已延期的5G网络建设的决策能力——实质上迫使其保留本应支付给债券持有人的资金。周五EchoStar表示选择不支付下周到期的款项，因为"无法确保就FCC调查达成可接受的解决方案"。