所罗门和始祖鸟助力亚玛芬体育凭借运动休闲押注逆势增长 - 彭博社

一位顾客在亚玛芬体育公司旗下的始祖鸟纽约门店购物。摄影师：Jeenah Moon/彭博社2020年，卡洛·阿拉贡创建了"Salomonology"Instagram页面作为时尚灵感板，帮助他决定是否要花150美元购买一双萨洛蒙XT-6运动鞋。

他最终购买了这双鞋，喜欢它"非传统"的外观。其他人也有同感——该账号如今拥有近15万粉丝，大家都对越野鞋如何搭配街头服饰充满兴趣。

阿拉贡的走红反映了亚玛芬体育公司的崛起，这家萨洛蒙背后的企业。自2024年2月在纽约证券交易所上市以来，这家总部位于赫尔辛基的集团（旗下还拥有户外品牌始祖鸟和运动器材制造商威尔胜）市值已增长近两倍，达到210亿美元。其表现超越了昂跑、Hoka母公司德克斯户外以及持有亚玛芬42%股份的中国运动用品巨头安踏体育等竞争对手。

亚玛芬体育通过乘户外活动热潮，逆势实现了增长。它属于那些为消费者提供质优价实产品的轻奢品牌之一。

这次股价大涨主要发生在近期，其第一季度业绩表现无视了全球经济的动荡。销售额超出预期，公司上调了业绩展望，而其他企业则下调了预期。

首席执行官郑捷在最新财报电话会议上表示，技术服装和户外性能部门（分别拥有始祖鸟和萨洛蒙品牌）的增长推动了业绩，并强调了这些品牌的潜力。

郑捷摄影师：Michael Nagle/彭博社他在电话中提到，虽然萨洛蒙运动鞋2024年销售额突破10亿美元，但仅占全球1800亿美元运动鞋市场的一小部分，而始祖鸟品牌"在全球市场渗透率仍非常低"。亚玛芬体育拒绝了高管采访请求。

命运逆转

亚玛芬体育并非一直如此成功。

法国巴黎银行Exane分析师Laurent Vasilescu表示，由于高负债、低交易量以及对低迷中国经济的重大敞口，该公司IPO后股价持续低迷。他给予该股"跑赢大盘"评级。

去年12月，亚玛芬体育通过增发股票偿还了大部分债务。Vasilescu在接受采访时称，此举降低了杠杆率并提升了交易量，缓解了投资者三大担忧中的两项。占公司收入约30%的中国市场仍是隐忧，不过自IPO以来该市场每个季度的销售表现都超出预期。

首席财务官安德鲁·佩奇在财报电话会议上表示，高端运动服饰和户外装备是中国增长最快的消费领域之一，吸引了年轻消费者、女性消费者以及奢侈品购物者。

始祖鸟产品陈列于纽约门店。摄影师：Jeenah Moon/彭博社瓦西列斯库指出，“精致露营”（glamping）和"户外机能风"（gorpcore）——将户外服装作为日常穿着——目前在中国正流行。他补充说，亚玛芬体育还吸引了中高收入客户，他们青睐"安静奢华"的美学理念以及品牌提供的高端店内购物体验。

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这种趋势在美国同样盛行，蒂莫西·柴勒梅德和贝拉·哈迪德等名人都被拍到穿着萨洛蒙鞋履。美洲地区销售额自2020年（可查最早公开数据）以来逐年增长，尽管增速慢于大中华区——预计今年大中华区将超越欧洲、中东和非洲，成为亚玛芬体育营收第二大市场。

29岁的造型师加布里埃拉·冈萨雷斯就是拥趸之一，某个周五下午她造访了纽约苏豪区的一家萨洛蒙门店。她对自己那双粉黑配色的XT-6鞋款的透气性、防水功能和时尚设计赞不绝口：“它们让我的整体造型更出彩。”

约半英里外坐落着始祖鸟在美国的最大门店。顾客克里斯·罗杰斯表示，相比其他品牌，他愿意为始祖鸟装备支付更高价格：“穿上它们会让你感觉更与众不同。”

萨洛蒙、始祖鸟占据亚玛芬体育销售主力

2024年营收结构分析

数据来源：彭博社

TD Cowen分析师约翰·克南（给予亚玛芬"买入"评级）指出，始祖鸟通过"更高端的品牌溢价策略"与巴塔哥尼亚公司、VF集团旗下北面等户外品牌形成差异化。尽管定价更高，消费者仍愿为始祖鸟的"尖端创新"买单。

瓦西列斯库表示，消费者品牌忠诚度下降及对多样性的追求，为萨洛蒙和始祖鸟从耐克、阿迪达斯等行业龙头手中夺取市场份额创造了机会。

分析师称亚玛芬需推进全球化才能持续高飞，但警告这将是一场硬仗。

汇丰银行分析师阿克沙伊·古普塔（给予"持有"评级）认为：“考虑到始祖鸟的高定价及西方户外服装市场的激烈竞争，全球品牌推广并非易事。”

晨星分析师苏伊凡（给予"卖出"评级）指出，亚玛芬未来五年需保持20%的年复合增长率才能支撑当前高估值，这要求其"在全球范围内近乎完美地执行"。