华尔街六月繁荣是对经济末日论者的大胆押注——彭博社

一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：Michael Nagle/彭博社随着对全球贸易战担忧的消退，华尔街正在举办一场夏日派对，市场刚刚结束了超过一年来最佳的跨资产上涨，从科技基金到垃圾债券的所有资产都引发了购买狂潮。

随着标普500指数自2月以来首次创下纪录，这是投资者乐观情绪在经济、估值和政府政策高度不确定的时刻取得的胜利——白宫在周五出人意料地威胁要终止与加拿大就数字服务税进行的谈判。

尽管如此，多头仍在抓住通胀降温的迹象和消费者情绪改善的信号，尽管失业救济申请增加，房地产市场保持冷淡，全球贸易疲软，且对美联储即将降息的希望逐渐消退。看涨的信念不仅没有动摇，反而飙升至自唐纳德·特朗普重返白宫以来的最高水平，推动股票、债券、大宗商品和信贷同步上涨，与2024年5月以来最广泛的月度涨幅相媲美。

几周前震动市场的波动已经完全消退，取而代之的是对高风险押注的狂热。散户交易者重新涌入市场，而系统性投资者则增加了敞口。当前的狂热取决于经济背景是否能提供足够的好消息，以证明高企的价格是合理的。

“市场正显现出自满迹象，”Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示，“面对一系列潜在风险——无论是贸易谈判、宏观经济放缓范围扩大、地缘政治紧张局势、财政赤字增加还是利率上升——市场参与者似乎都在定价中反映了乐观的结果。”

6月迎来2024年5月以来最佳跨资产上涨

股票、债券、大宗商品和信贷在多头押注中飙升

来源：彭博社

对经济和市场的悲观预测者月复一月地犯下著名错误。然而，摩根大通等机构仍将经济衰退风险定在40%，理由是关税政策、家庭支出可能减弱与企业信心下滑的双重压力。他属于那些担忧全球经济增长将在下半年放缓的人士。

虽然周五报告显示随着通胀预期改善，美国6月消费者信心指数创下四个月新高，但本周其他数据描绘了不太乐观的图景。5月新房购买量出现近三年来最大降幅。持续申请失业救济人数目前处于2021年以来最高水平，这与其他数据显示的劳动力市场放缓趋势相符。5月消费者支出下降幅度创下年初以来最大。

这些报告为美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周在国会的证词提供了背景，他表示如果不是因为特朗普贸易政策的不确定性，利率可能已经下调。他加入了一众央行官员的行列，这些官员在讲话中明确表示，他们还需要几个月的时间来确保关税驱动的价格上涨不会以持续的方式推高通胀。

这一切都没有阻碍风险资产的上涨。标普500指数本周飙升3.4%，收盘创下历史新高。垃圾债券连续第五周上涨，10年期国债收益率下跌约10个基点。比特币重回10万美元以上，Coinbase Global Inc.创下自2021年以来的首个纪录。总体而言，6月份美国股票、长期国债、垃圾债券和彭博商品指数的全资产同步上涨，使它们创下13个月来的最佳月度表现。

股市多头在10万亿美元涨势后占据主导

标普500指数创纪录后，贪婪情绪升至2024年3月以来最高

来源：彭博社

波动性控制产品一直在增加风险敞口，野村证券国际的一项指标显示，预计将出现至少自2004年以来最大的购买狂潮。巴克莱银行表示，追逐跨资产趋势的量化基金在短暂做空几周后，也增加了对股票的多头敞口。

凯尼·安德森·鲁德尼克的投资组合经理兼首席市场策略师朱莉·比尔表示，对刚经历有史以来最动荡季度之一的投资者而言，当前市场定位岌岌可危。

“人们忘了FOMO（错失恐惧症）并非盲目乐观，而是由恐惧驱动的。如果利润率下滑、盈利疲软或就业数据真正恶化，市场将缺乏支撑，“比尔指出，“今年早些时候我们已领教过：为何单一市场无法形成健康牛市。”

深层疑虑的一个迹象是：从科技颠覆者、小盘股到金矿与铀类股，那些推动近期涨势的投机性标的关联基金正发出警示信号。交易员正大举买入保护性期权，下行保险需求激增。巴克莱数据显示，在ARK创新ETF、iShares罗素2000ETF和VanEck金矿ETF等基金中，期权市场正对重大下行风险进行计价。

西北互惠财富管理公司CIO布伦特·舒特因标普500估值过高未追涨，转而增持估值较低的中小盘股与国际股票。

“人们已形成逢低买入的条件反射，只要策略仍有效就会持续，“舒特表示，“如今经济数据疲软，但因历史上这类信号未真正预示经济收缩，市场仍置若罔闻。”