摩根大通为JPHY获得20亿美元投资对垃圾债券基金有利——彭博社

一头南露脊鲸在南非开普敦以东的赫曼努斯破水而出。

摄影师：DAVE FISH/美联社欢迎阅读《ETF IQ》—— 一份专注于14万亿美元全球ETF产业的周报。我是彭博新闻社记者兼主播**凯蒂·格雷菲尔德。

鲸观

刚刚推出的摩根大通主动管理高收益ETF（代码JPHY）有几个值得关注的亮点：

• 这是该行首只主动管理的垃圾债券ETF
• 发行时正值高收益债利差收窄且持续紧缩之际
• 获得了20亿美元外部客户锚定投资

重点说说第三点。人们自然会问：“谁投的？“目前尚不明确。摩根大通资产管理CEO乔治·盖奇仅透露该投资者是"规模最大、经验最丰富的机构客户之一”。ETF的妙处在于，用不了多久就能查到JPHY的主要持有人数据。敬请关注！

等待期间，我们聊聊20亿美元首发规模的意义。首先，这意味着JPHY上市时投资组合已接近满仓运作。其次，大额锚定投资能降低新投资者的进入门槛——尤其对那些持有比例有限制的机构而言。

美国纽约摩根大通集团总部。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg但或许最关键的是，资产往往会催生更多资产。规模达20亿美元的JPHY成立仅数日，就已跻身主动管理型债券ETF前50强。在排行榜上名列前茅是获得关注度的绝佳方式。

“资产规模本身就是营销利器，若能吸引到这样的核心投资者入驻，现阶段就已经实现盈利了，“彭博智库高级ETF分析师Eric Balchunas在接受彭博电视采访时表示，“朝中有人好办事。”

主动与被动之争

上周我们探讨了ETF领域的主动管理型产品接管潮。共同基金市场也上演着镜像趋势。

正如彭博智库David Cohne所指出的，被动管理策略在共同基金总资产中的占比实际在持续增长。虽然主动管理型基金仍占据约67%的市场份额，但这一比例正在下滑——十年前该数字超过82%。与此同时，指数跟踪基金目前占总资产的33%。

被动资产持续增长

指数型共同基金市场份额扩大

数据来源：彭博智库

人们很容易将此归因于ETF外壳的引力效应——即市场下跌让投资者有机会抛售主动管理型共同基金，转而配置更便宜、流动性更强的主动型ETF。虽然这可能是部分原因，但并非全貌。

科恩指出，基于指数的共同基金实际上正在吸引资金，截至5月底，年初至今已吸纳约103亿美元。虽然这与被动型ETF的吸金规模相比只是九牛一毛——截至周四约为3460亿美元——但这与投资者今年从主动管理型共同基金撤资2580亿美元形成鲜明对比。

主动管理型共同基金表现平庸是另一个可能因素。科恩强调，过去五年间仅有34.2%的主动型股票基金跑赢基准指标。若单独考察大盘股基金经理，情况更为严峻——同期仅有12.9%实现超额收益。

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深度聚焦

在本周彭博电视ETF IQ栏目的深度聚焦环节，Gabelli投资组合经理托尼·班克罗夫特做客节目探讨Gabelli商业航空航天与国防ETF（GCAD）。随着投资者重新聚焦国防板块，GCAD表现亮眼——该ETF 2025年总回报率已超21%。在北约成员国承诺将国防支出提升至国民经济产出5%后，本周涨幅进一步扩大。

GCAD拥有约950万美元资产，目前费用率为0%，因为在该ETF达到2500万美元规模前免除费用。

下周ETF IQ节目预告

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder将与我、Eric Balchunas和Scarlet Fu共同亮相彭博电视台的ETF IQ节目。每周一中午直播。可通过彭博电视台ETF IQ栏目、彭博终端TV <GO>功能及YouTube观看。