道明银行称，美元的下一个风险来自加拿大养老基金的对冲操作——彭博社

道明证券指出，随着加拿大投资者——美国股票最大持有群体之一——面临提高美元对冲比例的压力，美元可能进一步下跌。道明证券分析称。

由贾亚蒂·巴拉德瓦杰、马克·麦考密克和琳达·程组成的道明证券团队在周五报告中写道：“年初以来美元避险魅力的消退，迫使这些基金必须对其持有的美国资产进行更多对冲。“美元继续走弱"将促使加拿大投资者加速调整对冲策略，从而对美元/加元汇率形成额外下行压力。”

加拿大投资者持有大量美股

道明研究发现加拿大养老基金对冲比例维持在10-15%区间

数据来源：截至2024年6月30日美国财政部、纽约联储及美联储理事会联合编制的《美国证券外资持有报告》

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2025年上半年加元对美元已升值超5%，创近十年来最佳年度开局。道明策略师预测涨势将持续，预计到12月加元将升至1.31加元兑1美元，这将是2022年以来最高水平，较当前1.3665加元汇率升值约4%。

该行团队估算，加拿大养老基金（部分机构明确执行低比例对冲策略）对美股持仓的对冲比例约10%-15%。整体来看，加拿大投资者持有约1.8万亿美元美国股票。分析师指出，若对冲比例边际提升5%，可能引发约900亿美元的美元兑加元抛压。

分析师表示：“美元对冲增加及潜在的资金汇回，为美元在未来几个季度持续走低铺平了道路。在当前环境下，最佳策略是等待美元反弹时抛售。”

加元走强加大加拿大投资者对冲压力

道明证券预测加元将在12月前再涨4%

来源：彭博社、道明证券

注：数据截至2025年6月27日。

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