花旗集团凯特·摩尔警告：交易员无视标普500指数上涨中的"警示信号"——彭博社

尽管面临美国总统唐纳德·特朗普即将到来的关税截止日期、中东战争和经济不确定性加剧等一系列风险，美国股市仍创下历史新高，一些重量级基金经理开始对市场现状感到担忧。

“老实说，我对这轮涨势感到有些不安，“花旗集团财富管理部门新任首席投资官凯特·摩尔周四在电话采访中表示。“目前有多个警示信号尚未影响投资者情绪，坦白说我无法理解为何这些信号没有进入人们的近期关注范围。”

以美国企业盈利预期为例。根据彭博行业研究数据，今年初华尔街分析师预计标普500指数成分股公司的利润将增长近13%。不到半年后，这一预期已降至7.1%。

与此同时，股市涨幅正日益集中在少数公司身上。标普500等权重指数仍比六个月前创下的纪录低3%，而常规版指数则在英伟达、微软和Meta平台等科技公司强劲表现的推动下持续攀升。

摩尔曾在贝莱德管理500亿美元全球配置业务时担任主题策略主管，今年二月加入花旗财富管理部门担任CIO。她还担心市场正在忽视关税的影响，并认为市场对潜在降息的热情是被误导的。

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随着特朗普自设的7月9日关税截止日期迅速临近，且鲜有贸易协议达成，她表示考虑到全球化在过去二十年利润率扩张中的作用，投资者若认为企业不会感受到关税影响就太天真了。

“我们必须记住，降息不仅是对通胀降温的回应，也是对整体经济活动降温的回应，”她说。“而整体经济活动降温并非大规模风险偏好的理想环境。”

风险偏好上升

标普500指数周五创下历史新高，此前惊人的复苏为美股增加了10万亿美元市值。就在两个月前，该指数还徘徊在熊市边缘。随着以色列与伊朗冲突降级、中美达成贸易协议框架、以及对美联储准备放松货币政策的乐观情绪升温，风险偏好似乎正在增强。

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但表面之下，企业和经济格局正显现裂痕。彭博情报数据显示，华尔街预计标普500公司第二季度同比利润增长将降至2.8%，为两年来最弱水平。周四，联邦快递公司警告称，由于特朗普贸易战的持续影响，本季度利润将低于预期。

与此同时，经济数据显示，由于多种服务支出急剧放缓，美国第一季度消费者支出增速创下疫情爆发以来最低水平。

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“在我看来最大的风险在于政策方向不明确，”摩尔表示。“不确定性持续越久——政策反复摇摆、观望里程碑不断推移的时间越长——就越会导致企业缩减部分投资、资本支出和招聘计划。”

不过，她对人工智能和技术板块盈利的可持续性仍充满信心，这些主题在经济周期的多个不同阶段都展现了韧性。她还认为，随着经济略有恶化，美国大型股在投资选择方面仍是"整条街上最吸引人的房子”。

加入花旗财富管理后，摩尔对公司投资组合进行了多项调整，包括将小盘股重新配置到大盘股，理由是预计前者在增长和利润率方面将面临更具挑战性的环境。她还表示增持了黄金"作为压舱石”。