美国制造业复苏意味着威立雅和清洁港将处理更多有害废弃物 - 彭博社

Brooke Sutherland

2025-06-27

威立雅水务公司正在美国扩大其危险废物处理能力。

摄影师：Nathan Laine/彭博社 想要直接收阅《工业力量》简报，请在此注册。

美国未来的工厂可能不会像过去那样创造大量就业机会，但仍将产生大量工业废物。当然，一个行业的垃圾是另一个行业的财富。

市值超过250亿美元的法国水务及环境服务公司威立雅环境集团已投入3.5亿美元全球资金扩大危险废物处理能力，包括本周宣布在美国进行的三项收购。该公司还即将完成对阿肯色州甘泉市焚烧厂的重大改造，该设施是2020年通过2.5亿美元交易从美国铝业公司购得。

这些投资部分押注于美国制造业和生命科学工作的复苏将提振威立雅服务的需求。所有新建和扩建的工厂都需要制定妥善处理化学品、油漆、溶剂、生物医疗废物和其他工业残留物的计划——尤其是随着更严格的环境法规和可持续发展承诺增加了对更高级处理方案和回收能力的需求。

威立雅的目标是到本年代末将全球危险废物收入提高50%，包括通过专注于该业务使北美销售额翻倍的计划。通过收购、投资和现有业务的增长，该公司表示有望在2030年前增加53万公吨的年危险废物处理能力。

“我们在半导体和制药领域确实表现不错，但如果你看看我们的业务结果——稍微窥探一下幕后——增长最快的地区正是在美国中部地区，“威立雅北美环境解决方案和服务业务总裁兼首席执行官鲍勃·卡帕多纳在一次采访中表示。“也许他们没有将所有制造业迁回美国，但他们肯定将一部分迁回了该地区。我们已经看到了这一点，我认为我们将继续看到这一点。”

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这是过去五年一系列投资中的最新举措，旨在帮助企业利用始于唐纳德·特朗普总统首次对华贸易战并在疫情扰乱后加速的供应链改革。公司一直在增加美国产能，以增强其采购网络的韧性，满足国家安全优先事项，或更好地利用增长机会——尤其是数据中心建设的繁荣以及电气设备和发电需求的激增。经过数十年的离岸外包，这足以改变对工业基础设施和危险废物处理等关键功能的需求前景，即使真正的美国工厂复兴或制造业超级周期的实际证据仍然模糊不清。

持续低迷

随着关税对订单和积压订单造成冲击，美国制造业活动在短暂复苏后再次陷入萎缩区间

数据来源：供应管理协会

注：读数高于50表示扩张，低于50表示萎缩

与特朗普首个任期类似，近期美国接连公布了一系列引人注目的投资计划：通用汽车公司宣布40亿美元扩产计划，迪尔公司承诺未来十年国内投资200亿美元，强生公司则宣布550亿美元投资用于新建制造设施及研发技术基础设施。

巴克莱分析师朱利安·米切尔在最新报告中指出：“这些个案很难说明有多少是真正’新增’或变化的。显然，美国已具备非常庞大的实体基础设施，因此工厂相关投资始终会保持较高水平。“此外，面对特朗普的关税威胁和"美国优先"言论，企业当前有动力宣扬其在美国的投资，即便实际计划并未发生太大变化。

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米切尔表示，虽然不排除本次特朗普的政令可能真正引发全球供应链重构，但就目前而言，产业回流对整体工业经济而言仍是雷声大雨点小。根据人口普查局数据，2024年6月制造业建设私人支出年化峰值达2380亿美元，较2019年同期的810亿美元大幅增长。但他指出，包括工程机械、工厂自动化设备及非住宅建材等本应受益于建设热潮的制造商在内，多数工业企业并未获得相应的持续增长动力。

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过去两年间，人口普查局统计的美国工厂订单增长基本停滞——制造商仍在消化疫情期间供应链危机导致的过度采购库存；而供应管理协会的工业活动基准指标在经历史上最长萎缩周期后，仍显现疲软迹象。“这恰恰说明美国制造业产出并未持续繁荣，“米切尔写道。他认为建设支出与工业需求脱节的原因在于：表面上的建设热潮可能由通胀推动。虽然制造商也能从涨价中获益，但其业绩更依赖实际产量增长。无论如何，特朗普任内制造业建设增长现已陷入停滞。

寻找制造业回流的证据

在拜登政府期间激增后，制造业建筑支出的增长已经减弱。目前尚不清楚通胀在其中起到了多大作用。

来源：美国人口普查局

根据美国银行公司近期对研究分析师的调查，约20%的受访者预计会出现显著的制造业回流，而40%的人预计会有一个更为温和的转变，主要由国家安全优先且倾向于自动化的行业引领，包括矿业、电子和生物技术。4月份美国制造业有381,000个职位空缺，这证明了在这个国家找到熟练工人是多么具有挑战性。尽管如此，这一数字已从年初的500,000多个下降，这表明无论即将到来的工厂扩张如何，目前并未引发招聘热潮——至少现在还没有。

关税的代价

贸易不确定性是制造商在第二季度提到的最大商业挑战，关税带来了诸多负面影响，包括招聘减少。

来源：美国全国制造商协会

而且可能永远不会。墨西哥是特朗普上一场贸易战的最大受益者之一；该国处于经济和政治现实的理想交汇点，劳动力成本比美国低，地理上接近美国市场，关税风险较小。特朗普最初提议对所有跨越墨西哥边境的货物征收25%的关税，但在他第一任期内重新谈判的美墨加贸易协定中符合条款的商品目前仍享有豁免。这可能会减少一些公司将生产完全迁回美国的动力——特别是如果它们在国内找不到工人来支持它们的工厂。

但在美国，并不需要增加太多制造产能就会对危险废物处理能力造成压力。据另一家危险废物管理公司Clean Harbors Inc.称，自20世纪90年代末以来，美国再未批准过全新的危险废物填埋场或焚烧厂建设许可。

虽然一些工业企业历史上曾运营自有焚烧设施，但随着废物成分日益复杂、此类设施所需资本投入不断增加，以及企业试图规避危险废物带来的负面形象，它们正重新评估是否继续运营。例如，3M公司因生产在人体和环境中持久残留的"永久化学品"而深陷法律纠纷，该公司于2021年宣布将关闭明尼苏达州的焚烧设施——该设施曾处理其生产废料——转而交由Clean Harbors处理。这一趋势为危险废物管理公司创造了新的增长点，同时也加剧了处理能力的紧张。Clean Harbors联席首席执行官Michael Battles在1月的会议上表示：“一旦企业关闭焚烧设施，就再无回头路。许可证将永久失效，而重新获取新许可极其困难。”

这家危险废物管理公司于12月斥资逾2亿美元在内布拉斯加州金博尔现有厂区新建了焚烧设施，此前还投入1.2亿美元对阿肯色州埃尔多拉多工厂进行改造——2016年该厂产能提升近一倍。Clean Harbors首席财务官Eric Dugas在5月的Stifel金融公司会议上表示：“业界普遍认为，由于废物流的复杂性，以及产业回流、基础设施投资等长期利好因素，新增产能将被充分消化。”

本周语录

“我们根本无法预测事态将如何发展。”——联邦快递首席客户官布里·卡雷尔。

卡雷尔在本周联邦快递财报电话会议上发表上述评论，此前这家包裹递送公司拒绝提供全年业绩指引。联邦快递上次未能提供新财年初步预测是在2020年，当时该公司正应对新冠疫情造成的混乱。随着特朗普威胁实施新关税、部分撤回提议并就其权限面临法律挑战，贸易环境几乎每天都在变化，要具体预测对利润的影响简直是徒劳。

截至上一财报季，大多数高管都是基于美国对中国商品高达145%的新关税做出预测。这些关税目前已降至30%——目前而言——这意味着当公司公布下一批业绩时，大部分预测都需要更新。“我们目前不知道关税问题的范围和广度，而且在一段时间内也不会知道”，所以假装知道是“纯粹的猜测”，湾流私人飞机和军用坦克背后的通用动力公司首席执行官菲比·诺瓦科维奇4月份表示。

关于关税问题，这仍是迄今为止最精准的评论之一。联邦快递采取同样保守的论调合乎逻辑——该公司首席客户官表示，中美航线是其最赚钱的贸易路线，但5月份货运量"急剧恶化”，反映出特朗普政府取消包括电商商品在内的小件包裹免税政策的影响。但业绩指引的缺失令投资者感到恐慌，导致股价下跌超3%。

即将到来的财报季给我们的启示似乎是：相较于完全没有展望，投资者更愿意接受最终被证明错误的业绩指引。在不确定性占据主导的环境中，至少有人尝试提供答案总能带来些许慰藉。

并购、维权股东与公司治理

捷蓝航空第二大股东要求这家航空公司将13人的董事会规模缩减近三分之二，并称在该航司重新盈利前不应向董事支付薪酬。“这个董事会太臃肿了，“持有捷蓝近10%股份的佛罗里达州商人弗拉德·加尔金本周接受采访时表示，“必须立即精简。需要砍掉大量冗余，让他们像激光般聚焦于盈利和偿债。”

当通用电气面临现金流萎缩和意外长期护理保险负债时，投资者也提出类似观点，认为更精简、更专注的董事会能更快发现并应对挑战。如今已分拆为三家独立企业（现以GE Aerospace名义运营）的通用电气，当前董事会由10人组成（包括首席执行官拉里·卡尔普），较2017年最初委托书申报时的18人有所减少。值得注意的是，GE Aerospace市值约为捷蓝航空的180倍，但其董事人数反而比后者少3人。

本周，精神航空公司要求监管机构阻止捷蓝航空与联合航空控股公司拟议的合作关系，称这将限制竞争并提高票价。作为精神航空控股公司子公司的精神航空原本应与捷蓝航空合并，但该交易被拜登政府阻止。目前尚不清楚特朗普政府下的监管机构是否会对航空业的合并持不同看法。考虑到精神航空在拜登政府阻止其出售给捷蓝航空后破产，而捷蓝航空本身在2025年将连续第六年亏损，一些整合可能是稳定行业所必需的。