印度银行愿意放贷，但大亨们会借款吗？——彭博社

Andy Mukherjee

阿达尼集团计划未来五年内投入150亿至200亿美元的年资本支出。

摄影师：Indranil Aditya/彭博社关于印度6亿劳动力如何在中美贸易科技争端中获得独特优势的讨论不绝于耳。但要成为世界下一个工厂，这个人口最多的国家需要强劲的国内投资动能。

现有数据并未显示相关迹象。当局的应对措施也难以提振信心。在大型长周期项目上，少数商业巨头将承担重任，而仅靠降低借贷成本远不足以影响他们的决策。

彭博观点中国AI独角兽恐陷内耗困局白宫税收法案的数学纯属臆想Anthropic版权判决暴露AI监管盲区"全员驱逐"剧本与民意背道而驰私营企业的产能扩张意愿已跌至三年低点。银行对昔日主要借贷行业——道路、电力、电信、港口、机场、建筑、房地产开发商——的贷款占比降至11%，仅为十年前水平的一半。

印度新任央行行长桑杰·马尔霍特拉正全力应对企业投资意愿萎靡这一根本问题。上任六个月内，他将基准利率下调1个百分点至5.5%，并向银行体系注入大量流动性。他还放宽了对依赖小额信贷的个体借款人的融资规范，以及针对黄金首饰抵押贷款的要求。

这些措施最多只能产生间接效果。随着房贷成本降低刺激购房需求，房地产业可能受益。但更广泛的投资驱动型周期仍难实现。为此印度央行现强制要求将未完工项目贷款拨备率设为1%-1.25%，资产开始产生现金流后可降至0.4%-1%。该标准较去年草案中要求银行对问题贷款计提5%损失准备金的规定已大幅宽松。

但当瓶颈在于需求而非信贷供给时，资金如何流入新资产项目？标普全球评级去年10月预测，未来十年印度企业将掀起8000亿美元投资浪潮，约40%将投向绿氢、清洁能源、航空、半导体、电动汽车和数据中心等新领域。加上配套基础设施需求，这意味着大量新项目及基于未来现金流的银行融资需求。

但要做到这一点，巨头们需要保持信心。

印度企业界借贷低迷

自十年前爆发坏账危机以来，项目融资需求持续萎缩

数据来源：印度储备银行

在本地亿万富翁中，高塔姆·阿达尼可能仍在继续大举资本支出，尽管美国司法部指控其涉嫌参与贿赂换合同阴谋。他在本周的股东大会上宣布，其集团未来五年将每年投资150亿至200亿美元。

然而竞争对手企业集团却分身乏术。穆克什·安巴尼必须首先稳定其商业帝国——通过分拆零售和数字服务业务上市，释放信实工业有限公司的价值。拥有157年历史的塔塔集团必须解决印度航空的烂摊子，这家陷入困境的航空公司处于该国近三十年来最严重客机空难的风暴中心。亿万富翁萨詹·金达尔则深陷棘手的法律诉讼。新德里最高法院撤销了其旗下JSW钢铁有限公司对一家破产公司的收购——尽管四年前他已向债权人支付27亿美元收购该资产，如今该资产贡献了其钢铁收入的13%。

国家队的四大支柱就此打住。即便是较小企业，对信贷的渴望也有所抑制。十年前爆发的坏账危机仍让它们心有余悸。

工程建筑公司收入在疫情后的激增——作为新资产创造的指标——已经消退。根据印度评级机构数据，本财年政府设定的新建公路目标是2018年以来最低的。进展缓慢的灌溉和饮用水项目占用了营运资金，而工厂和建筑建设的利润空间正在被压缩。因此，承包商对借款持谨慎态度。

此外，全球不确定性加剧。与其他地区的同行一样，企业高管们正在等待7月9日特朗普政府暂停互征关税的期限结束。如果华盛顿和新德里能在截止日期前达成贸易协议，印度对其最大市场的出口或可避免26%的关税。届时，孟买的银行家们可能终于会接到提高营运资金贷款额度和新增定期贷款的电话。

在此之前，私人信贷将主导市场。全球资产管理公司、主权财富基金、保险公司和银行正积极追逐那些寻求再融资现有贷款、支付收购款项或维持控制权的印度企业主。然而，经济真正需要的是能助力新资产创造的信贷。目前，这种良性循环尚未显现启动的迹象。

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