股市投资者迎来680亿美元缓冲热潮中的新避险选择——彭博社

在地缘政治冲击和关税消息每小时都在搅动美股走势的时代，投资者选择观望情有可原，不过鉴于今年股市的行情，这一决定代价高昂。如今，一位管理着800亿美元资产的基金经理为那些希望留在市场但采取防御策略的投资者推出了一种新策略。

ProShares管理并于周四推出的新系列所谓缓冲基金，旨在保护持有者免受股市小幅下跌的影响，同时仍能提供一定的上涨空间。这些基金的风险水平在每个交易日都会重置，该公司称这一特点使其成为同类首创。

ProShares战略ETF主管Mo Haghbin表示：“这些ETF旨在平滑波动，帮助投资者在不确定性中坚持到底。许多投资者对波动和回撤过于担心，以至于做出了错误的决定。”

缓冲ETF是衍生品基金更广泛繁荣的一部分，贝莱德预计，随着投资者寻求新的对冲和多元化投资组合策略，到2030年，这类基金的规模可能达到6500亿美元。

阅读：贝莱德预计到2030年结果ETF将跃升至6500亿美元

原理很简单：当股票下跌时，ETF会缓冲下跌，保护投资者免受一定程度的损失。当市场上涨时，它们也会带来收益，不过收益也是有上限的。

贝莱德预计到2030年结果导向型ETF资产将增长三倍

增长动力来自顾问采用率和不断变化的市场动态

来源：贝莱德

注：2026年、2028年和2030年为预测数据

ProShares旗下的标普500动态每日缓冲ETF（代码FB）、纳斯达克100动态每日缓冲ETF（QB）和罗素2000动态每日缓冲ETF（RB）分别跟踪三大指数。这些被动管理基金通过次日到期的股票期权实现"缓冲"功能，在市场下跌时吸收1%至5%的损失，同时在市场上涨时将收益限制在相似幅度内。

基于衍生品波动率，每日都会对收益上限和缓冲幅度进行调整。所有产品费率均为0.58%。

该公司表示，这些基金面向长期且风险敏感的投资者——比如退休人员和财富管理经理——他们希望持有股票资产，同时避免投资组合在市场动荡时期剧烈波动。

ProShares的Haghbin指出，由于每日缓冲ETF每天重置风险敞口，投资者无需在长期投资中精确择时。

相比之下，许多传统缓冲ETF要求投资者在整个结果期（通常1至12个月）持有产品才能完全获得下跌保护。中途进出可能导致实际风险/收益与最初宣传出现偏差。

评价两极

在经历了暴跌和意外反弹让投资者措手不及的市场中，缓冲ETF颇具吸引力。今年初标普500指数曾飙升至新高，随后因贸易战升级而回落，之后又出现看似不可能的反弹。

彭博智库数据显示，2025年该类别资产管理规模达到680亿美元。

与此同时，该策略在部分市场参与者中评价褒贬不一。AQR资本管理公司今年早些时候提出，与简单的普通替代方案相比，缓冲基金回报更低且风险更高。

追踪小盘股指数每日缓冲策略表现的Cboe罗素2000每日缓冲指数（RTYDBI）年内表现优于传统的买入持有现金交易，但标普500和纳斯达克100的同类策略表现较差。

晨星公司的布莱恩·阿穆尔指出，虽然这类基金可能限制小额亏损，但持有者仍面临较大回撤风险，同时需放弃超出上限的收益——这种权衡对长期投资者可能缺乏吸引力。他还对潜在成本和所谓的业绩拖累表示担忧。

Vident资产管理公司投资组合管理与交易主管拉斐尔·扎亚斯表示，该策略的实际复杂度远超表面。

“理解最终收益需要考虑回报的复合方式，这往往有违直觉，“他表示。