金钱本质：特朗普显然并未推行“强势美元”政策——彭博社

John Stepek

2025-06-26

美联储主席杰罗姆·鲍威尔，唐纳德·特朗普频繁攻击的目标。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱精粹》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我会关注市场和经济领域最重要的动态，并解释这些对您的资金意味着什么。*

今天早上英镑看起来非常强势。我们回到了1.37美元以上。如果这种情况持续更长时间，我们可能会回到脱欧后的高点（约1.44美元）。我们做了什么值得货币市场如此信任？

简而言之，什么都没有。今年以来，相对于世界主要货币，英镑处于中等水平。我们对所有斯堪的纳维亚货币（瑞典克朗、丹麦克朗和挪威克朗）以及瑞士法郎和欧元都下跌了。我们对所有美元（澳元、新西兰元、加元和美元）以及日元都上涨了。

换句话说，这与英国无关。这是关于美国的问题。曾经强大的美元对上述所有货币都下跌了。2025年至今，瑞典克朗对美元升值了近17%。甚至与美国关系最密切的加元也上涨了5%以上。

那么发生了什么？让我们来看一个更长期的图表，以便有一个更全面的视角。这是美元即期指数，它衡量美元对一篮子主要货币的表现。

如图所示，按此标准衡量，美元正处于2022年以来最疲软水平。不过历史上美元曾多次表现更弱，最显著的是2004至2014这十年间。即便维持在近十年交易区间内，美元仍可能大幅下挫却无需创出新低。

换言之，这绝非未知领域，同时也意味着美元可能继续走弱而不会引发剧烈震荡。

美元最近一次峰值出现在2025年初，大约在唐纳德·特朗普就任美国总统时。此后美元基本处于下行通道。

特朗普的挫败

至于近期美元疲软的直接诱因，最明显的推手是特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔日益增长的不满。

美联储当前对利率的态度与英国央行并无太大差异。市场普遍认为利率长期走势仍将下行。但自去年9月大幅降息50个基点后，美联储行动趋于谨慎，2025年迄今仅降息两次、每次25个基点。

尽管如此，与英国情况类似，有证据显示劳动力市场正在降温。虽然通胀未现断崖式下跌，但用保守说法就是目前尚属可控。因此市场仍预期今年会进一步降息。然而这样的节奏对掌权者而言显然不够迅速。

与大多数政客一样，特朗普总体上更倾向于利率走低而非升高。这是因为选民青睐廉价资金，也因为美国目前欠世界其他国家巨额债务，降低利率有助于缓解偿债压力。

但不同于其他政客的是，特朗普毫无顾忌地用极其直白的方式表达这一倾向，全然不顾央行独立性的原则。他近期对鲍威尔的一系列侮辱性言论包括：“低能”、“糟糕透顶”、“榆木脑袋"等。

所幸美联储主席）似乎具备足够的定力，并未因此过度困扰。他不会仅仅因为出席参议院听证会时感觉如坐针毡，就突然转向推动一系列大幅降息。

不过特朗普还有其他方式向鲍威尔施压。鲍威尔的任期将于明年五月结束，但据《华尔街日报》报道，特朗普正考虑提前数月公布继任者。这可能导致出现一位"影子美联储主席”，不断批评或削弱现任主席的决策。

虽然这带有政治八卦色彩，但核心信息至关重要——美国政府显然没有推行"强势美元"政策，即便永远不会公开承认。

此外，如上图所示，美元汇率相较于近几十年水平绝非异常疲软。马库斯·阿什沃思本周稍早指出，其他国家不愿看到美元过度走弱。但只要下跌趋势仍是阻力最小的路径，且未引发强烈反对，无论鲍威尔继任问题如何发展，这种趋势很可能持续。

关于对您投资组合的潜在影响的更多信息，我上周在《金钱精粹》中讨论了美元大幅走弱的潜在影响。但长话短说，尽管美国标普500指数随时可能重新触及历史高点，但货币的疲软提醒我们，全球多元化可能再次成为明智的投资组合策略。

对于那些以英镑赚取和储蓄的人来说，振作起来。有一天，去美国度假可能会再次变得便宜，而不仅仅是2000年代中期那种无望的怀旧。

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究竟什么是"避风港"？摄影师：Ore Huiying/彭博社### 午间市场动态

纵观整体市场——富时100指数上涨0.4%至8,750点左右；富时250指数上涨0.6%至21,420点。10年期英国国债收益率报4.47%，日内小幅下跌，德国（2.55%）和法国（3.23%）同期国债收益率同样走低。

黄金上涨0.3%至每盎司3,340美元，原油（布伦特）上涨约0.4%至每桶67.90美元。比特币下跌0.6%至107,250美元/枚，以太坊上涨0.2%至2,440美元。英镑兑美元汇率上涨0.4%至1.372美元，兑欧元汇率持平于1.171欧元。

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“若认为局势会真正放缓，你必须相信世界在多个方面都趋于稳定——遗憾的是，我认为这不太可能。”

大卫·洛克伍德

巴布科克国际集团首席执行官

这家英国上市防务公司的负责人解释为何预计该领域政府支出不会在短期内放缓### 数据聚焦…下一个希腊？

6%赞比亚2025年预期GDP增速。彭博观点专栏作家马修·A·温克勒指出，这个撒哈拉以南非洲国家发行的美元债券已成为2025年国际债券市场表现最佳的品种之一。（原文链接）

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周五需关注的重点包括：

企业新闻较为平淡。经济数据方面，留意当日稍后公布的美国PCE通胀数据，另有日本零售销售、东京通胀数据，以及法国通胀和欧元区消费者信心指数。

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