桥点高管谈如何在问题重重的欧洲驾驭私募股权交易 - 彭博社

Swetha Gopinath

2025-06-26

这里是斯维塔·戈皮纳特在伦敦的报道，我最近与桥点集团两位高管进行了交流，探讨欧洲私募股权交易竞争加剧的情况。此外，西班牙对外银行收购萨瓦德尔银行的提议在分析师间的意见出现分歧。

今日要闻

玛氏集团360亿美元收购家乐氏的提案遭遇欧盟全面调查。
布拉德·雅各布斯的QXO公司计划通过股票发售募集20亿美元。
会计软件公司Xero将收购Melio Payments以推进美国市场扩张。
瑞银集团宣布在重组中合并并购业务与保荐人咨询业务。
洛杉矶湖人队确认将大部分股权出售给马克·沃尔特。

不完美的投资

在地缘政治动荡时期，包括黑石集团和阿波罗全球管理在内的美国私募巨头正加紧布局欧洲市场。这预示着桥点集团等欧洲少数上市的中型市场专业机构将面临更激烈的竞争。在此背景下，我与桥点欧洲管理合伙人克里斯·巴斯比及首席投资官泽维尔·罗伯特进行了对话，探讨如何在竞争中脱颖而出，以及当前向投资者返还资本的压力。以下是我们谈话的亮点。——斯维塔·戈皮纳特

对于美国大公司突然更加关注欧洲，你怎么看？

CB：目前欧洲确实似乎正经历某种复兴，但就绝对价值而言，我们始终对其充满热情。长期以来欧洲一直具有吸引力，特别是如果你能驾驭其不完美之处——这些特质反而让它成为更有趣的投资市场。

如何应对这些不完善之处？

CB：这里有不同监管体系、不同文化、不同语言。你不能把欧洲当作单一市场来运作，这本身就形成了壁垒。解决之道在于建立强大的本土人脉网络，并制定发挥欧洲优势的投资策略。若能如此，这就是个绝佳市场。挑战在于，建立这种信誉、声誉和网络需要很长时间。这不是个能打游击战的市场。

你们在该地区的经验是否带来优势？

**CB：**我们绝不能自满。欧洲长期以来都是竞争激烈的市场，本土竞争始终强劲。如今可能进入新纪元——大公司开始寻求发展中端市场战略。我们见过这种情况，必须认真对待。

中端市场是否过于拥挤？

XR：我们三种私募策略覆盖从五千万到十亿估值的所有企业。市场深度足以容纳竞争。我们大部分交易来自非竞标流程——这正是强大团队和行业专长带来的关键优势，因此竞争不会削弱我们的项目来源。

克里斯·巴斯比（左）与泽维尔·罗伯特桥点集团### 为何中端市场交易如此坚韧？

CB：中端市场吸引力的根本原因在于其增长不依赖宏观环境。我们虽受宏观影响但关联度较低，且退出机制也不过度依赖单一交易方或IPO市场。

所以退出更容易？

XR：过去20年我们仅主导过一次IPO。IPO市场开放时确实有利，它为退出对话提供了新选项。但我们无需依赖IPO也能退出，这解释了为何中端市场在交易流和退出韧性上都优于大盘股领域。

确实，许多公司似乎被迫延长资产持有期。

CB：这个行业历经多次价值创造模式革新。延长优质资产持有期是自然选择，也非坏事，但需与投资者资金回笼需求取得平衡。

如何应对资金返还压力？

XR：若能证明任何周期都能返还资本，就是核心竞争力。我们过往的成功经验对未来至关重要。但绝非不计代价追求DPI，还需平衡最终基金回报与IRR，保持这种平衡很关键。

未来几年私募股权行业将呈现怎样的面貌？

**XR：**全球金融危机后许多公司消失，我们认为未来两三年内，部分机构将面临生存困境，行业也将出现整合。专业细分领域的机构会愈发精进，多元化机构则会持续扩张，但处于中间地带的机构将举步维艰。

Bridgepoint会参与行业整合吗？

**XR：**我们2020年收购EQT信贷业务，2023年与美国基础设施业务Energy Capital Partners合并，这些战略举措构成了公司发展的重要篇章。我们将继续聚焦中端市场推进并购。比如目前我们尚未涉足二级市场、房地产和欧洲基础设施领域，这些可能是未来需要填补的空白。

并购动态聚焦

欧盟已对玛氏集团360亿美元收购品客薯片制造商Kellanova案启动深度调查，因担忧这桩近十年来最大规模的包装食品交易可能阻碍市场竞争。

新西兰Xero公司以25亿美元收购Melio支付公司，较该金融科技公司2021年峰值估值40亿美元有所下降。这仍是Xero史上最大交易，由Ryan Gould率先报道。

QXO正寻求通过股票发售筹集20亿美元，这家由亿万富翁布拉德·雅各布斯领导的建筑产品分销商计划收购GMS。该公司将股价定为22.25美元。

西班牙决定推迟BBVA与Banco Sabadell的潜在合并，使得分析师们对交易能否继续进行产生分歧。在欧洲银行业并购的其他动态中，Monte Paschi在获得欧洲央行批准收购Mediobanca后，已筹集了5亿欧元债务。

米歇尔·F·戴维斯报道称，26North Partners已同意从Marlin Equity Partners手中收购视听及通讯系统提供商AVI-SPL的控股权。该交易对AVI-SPL的估值超过10亿美元。

IPO观察

穆巴达拉资本和日本的T&D将成为保险公司FWD集团香港IPO的基石投资者，艾尔菲·周、朱莉娅·菲奥雷蒂和戴夫·塞巴斯蒂安报道。

德意志交易所为其治理数据与分析部门ISS Stoxx潜在的10亿美元IPO增加了更多承销银行，目前正在权衡是上市私募股权公司持有的股份还是将其回购。

体育快讯

洛杉矶湖人队已确认马克·沃尔特将从巴斯家族手中收购这支NBA球队的多数股权，该交易对球队的估值达到创纪录的100亿美元。

摄影师：凯特琳·马尔卡希/盖蒂图片社ESPN正在收购职业长曲棍球联赛的少数股权，同时保留其媒体版权，这标志着流媒体时代的战略转变。与PLL的五年协议将于本赛季结束后开始。

人物动态

瑞银集团正将其并购业务和赞助顾问业务合并为一个部门，作为内部重组的一部分，迪内什·奈尔写道。并购业务全球联席主管杰夫·辛顿和内斯特·帕兹-加林多将领导新成立的企业与赞助顾问团队。

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