德意志银行萨拉维洛斯提出在马拉戈庄园购买美国债务的想法——彭博社

华盛顿特区的美国财政部大楼。

摄影师：肯特·西村/彭博社德意志银行集团指出，特朗普政府可以通过鼓励更多国内购买国债来缓解美国"不可持续"财政状况的风险，这一转变可能会压低债券和美元。

鉴于美国立法者似乎不愿削减预算赤字，而外国债权人可能不愿重组其债务持有，外汇研究全球主管乔治·萨拉维诺斯建议政策制定者通过减少对美国债券国际买家的依赖，将更多长期国债留在本土投资者手中，以应对财政压力。

他们所谓的"宾夕法尼亚计划"——以美国财政部所在的华盛顿特区大道命名——将看到政府推出拥有美国债务的财务激励措施，例如通过让银行更容易购买国债或创造税收豁免。

然后，官员们需要通过可能促使养老基金增加需求或改变银行监管的政策，推动长期债务的购买。

萨拉维诺斯表示，虽然这些步骤不太可能缩小美国的资金缺口，但它们将通过减少海外债务持有者对美国政策的影响力，并减轻他们大规模抛售国债的风险，创造"吸收持续赤字的财政空间"。

他补充说，投资者应该“忘记”“马阿拉歌协议”这一概念，该标题是指通过部分解决美元高估问题来改革全球贸易和纠正经济失衡的蓝图。

“在给客户的一份报告中写道：“在美国缺乏改善财政状况意愿的情况下，政治和经济上阻力最小的路径是美国政府通过国内投资者为其财政状况寻求更多资金。” “然后，世界其他地区可以有序减少对美国长期债券的敞口，这可能会伴随着美元走弱。”

萨拉维洛斯表示，这种转变已经在进行中，由于不可预测的贸易政策和财政担忧，外国投资者对美国资产越来越谨慎。美国应该“承认并适应这一转变。”

报告预测，这种“历史性”的转变将对美元造成压力，并推高期限溢价，即投资者持有长期债券而非滚动短期债券所要求的额外收益。

但报告称，美联储将有更多动力保持低利率以遏制财政压力。

他表示，持有短期债券的外国投资者“更有可能对绝对收益率水平敏感”。“进一步来说，美联储更宽松的政策更有可能导致美元进一步走弱，以确保持续的赤字融资。”

然而，他表示，由于美元走软“将有助于重新平衡美国的外部赤字，这可能不是一个不受欢迎的经济结果。”

外国投资者在多大程度上回避美国资产尚不明确。美国财政部周二公布的数据显示，本月10年期和30年期国债拍卖——两者均吸引了强劲需求——吸引了接近平均水平的外国购买。