摩根大通资产CEO警告私人信贷市场泡沫，看好垃圾债——彭博社

摩根大通资产管理公司首席执行官乔治·盖奇表示，炙手可热的私募信贷市场泡沫正在公开高收益债领域创造机会。

这正是新推出的摩根大通主动管理高收益ETF（JPHY）背后的部分卖点，该基金将于周三开始交易。根据新闻稿，这只主动型基金将把至少80%的资产配置于垃圾级债券，并获得了20亿美元的锚定投资。

盖奇指出，虽然垃圾债券与国债的利差"偏紧"，但其收益率相对股票更具吸引力，且该领域违约率较低。此外，随着大小投资者蜂拥进入高收益债的典型替代品——特别是私募信贷市场，该领域已变得拥挤。盖奇认为，在此背景下，公开交易债券的流动性优势和较高收益率提供了良好入场时机。

“大量资金和投资者正在私募信贷市场追逐有限的机会，同时还需权衡流动性问题，“盖奇在接受采访时表示，“综合这两点考虑，从边际效益来看，我会将边际资金配置于公开高收益债而非私募信贷。”

彭博汇编数据显示，美国高收益债利差目前约为292个基点，远低于五年平均水平368个基点。与此同时，美国垃圾债平均收益率目前为7.13%，而基准10年期国债收益率为4.3%。

Gatch表示，JPHY以公司“规模最大、最成熟的机构客户”提供的20亿美元种子资金启动，但拒绝透露投资者姓名。这一金额意味着该ETF的投资组合在推出时将接近全额配置，并可能使新投资者——可能对基金持有比例有限制——更容易买入JPHY。

这笔巨额初始投资应有助于进一步巩固摩根大通作为增长最快的主动型基金管理公司的地位。彭博智库数据显示，这家管理着3.7万亿美元资产的公司资金流入量是竞争对手的四倍，使其在主动型基金总资产中飙升至第四位。

摩根大通的成功很大程度上源于其一系列衍生品收益ETF，其中以410亿美元规模的爆款产品JPMorgan Equity Premium Income ETF（JEPI）为代表。不过，Gatch预测，未来十年内主动管理型固定收益ETF的资产规模将超过被动型债券ETF，而JPHY的推出正是摩根大通计划引领这一趋势的宣言。

“我们投入了大量资源，致力于成为全球最优秀的主动型基金管理人，”Gatch说道，“我们正全力以赴将最佳投资能力和最优策略注入ETF产品。”