中国铜冶炼厂增加出口以摆脱伦敦金属交易所的挤压 - 彭博社
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一场历史性逼空行情正冲击铜市场，部分中国冶炼企业为平复伦敦金属交易所头寸压力，正加速出口铜材。
据知情人士透露，包括江西铜业与铜陵有色在内的冶炼企业，未来数周将有至少3万吨铜运抵LME亚洲仓库。这些要求匿名的消息人士称，若供应紧张持续，出口量可能进一步增加。
当前多数铜材已在运输途中，反映出中国庞大铜冶炼产业正承受LME剧烈逼空压力——本周现货铜价较三个月期货溢价飙升至每吨379美元，创下有记录以来最陡峭的现货溢价之一。该价差周二虽部分收窄，但历史来看仍处高位。
中国冶炼企业因套期保值操作与LME深度绑定：为对冲进口矿石成本与最终金属售价的价差，通常会在LME卖出合约锁定成本，再通过上海期货交易所定价的国内销售收入进行平仓。
但两家交易所的价格可能出现显著差异，有时回购这些合约的成本远超其金属售价。一种选择是回购伦敦金属交易所的对冲头寸，将其展期至价格更高的远期合约，但当市场处于现货溢价时，展期空头头寸的成本将变得极为昂贵。
伦敦金属交易所现货-三个月合约的溢价意味着，持有空头头寸的冶炼厂每吨需支付高达379美元才能展期三个月。这对本已面临铜精矿供应极度紧张压力的铜冶炼厂将是重大打击。计划中的出口成为冶炼厂摆脱困境的出路——通过实物交割履约，而非被迫展期头寸。
这种定价机制长期给中国冶炼企业带来风险，江铜等企业过去在现货溢价期间也曾多次向伦敦金属交易所大量运送铜以平仓对冲头寸。但近年来中国产能激增使其在伦敦金属交易所的风险敞口不断扩大，冶炼厂年复一年地创下矿石进口量与金属销售量的新纪录。
江西铜业和铜陵有色发言人未回复寻求置评的电子邮件。
价差扩大
中国冶炼厂此次计划出口之前，已采取行动将金属转移至国内免税保税仓库或亚洲地区的伦敦金属交易所仓库，以利用两地价差扩大的机会。不过相较于中国每月逾百万吨的精炼铜产量，这些规模仍然较小。
这些出口还发生在全球铜市场异常动态的背景下，唐纳德·特朗普总统可能征收关税前，金属急于运往美国，导致世界其他地区库存短缺。这造成了一种局面，伦敦金属交易所（LME）的紧张局势正在将铜从中国——全球最大的铜消费国——吸引出去。
今年，LME的现成库存下降了约80%，现在相当于不到一天的全球用量。中国的库存也大幅下降，尽管在过去两个月需求疲软的迹象中趋于稳定。但如果出口大幅增加，可能会在中国市场引发新的紧张和现货溢价。
实时动态
唐纳德·特朗普总统周二似乎削弱了美国多年来对伊朗的制裁，在寻求巩固与以色列的停火协议之际，给予其最大客户中国继续购买伊朗石油的绿灯。
科学家们发现，在中国云南省的蝙蝠体内发现了20种以前未知的病毒，其中两种与致命的尼帕病毒和亨德拉病毒密切相关，这引发了人们对动物病原体感染人类风险的新担忧。
北京承诺在周二由央行和其他市场监管机构联合发布的一份文件中，通过金融支持来促进消费。
本周日程
（所有时间均为北京时间）
6月25日 星期三：
- 全国人大常委会会议在北京召开（持续至周五）
- 夏季达沃斯论坛在天津举行（第二天）
- 五矿集团与我的钢铁网联合举办锂产业大会在青海西宁召开（第三天）
- CCTD中国煤炭市场网每周线上简报会，15:00
- 中国有色金属工业协会多晶硅周度价格评估
6月26日 星期四：
- 天津夏季达沃斯论坛（第三天）
- 中国有色金属工业协会太阳能硅片周度价格评估
6月27日 星期五：
- 中国5月工业企业利润数据发布，09:30
- 中国港口铁矿石周度库存数据
- 上海期货交易所周度商品库存数据，约15:30
- 财报发布：中国燃气