斯洛文尼亚将债务利息与排放挂钩 创欧洲首例 - 彭博社

斯洛文尼亚成为首个将债券利息支付与环境目标挂钩的欧洲政府，为该地区其他国家提供了模板。

这个阿尔卑斯山国家发行了10亿欧元（12亿美元）的十年期债券，其票息与温室气体减排目标挂钩，据知情人士透露。这种罕见的主权可持续发展挂钩债券获得了超过65亿欧元的认购，目前全球仅有少数国家发行过此类债券。

这种债务形式面临诸多挑战。对政府而言，存在民主困境——当前政府承诺的环保目标可能遭到下届政府反对。此外还存在未达标风险，将导致利息支付增加。

彭博绿色纽约电力供应警报解除 当局称电网已趋稳定英国气候监督机构警告建筑热潮或致排放激增好莱坞明星施压养老金计划抛售化石燃料资产太阳能股飙升 共和党考虑修改法案税收抵免条款尽管如此，可持续发展挂钩债券能让投资者通过激励气候行动来监督国家目标。全球排放量持续攀升，部分国家正背离环保承诺。

能源经济与金融分析研究所的可持续金融分析师凯文·梁表示，斯洛文尼亚的交易"标志着可持续发展挂钩债券市场的分水岭时刻"。 “这笔交易为将国家气候承诺纳入主权融资开创了先例，为整个欧洲推出类似工具铺平了道路。”

虽然大多数可持续发展挂钩债券仅设有"阶梯式上升"票息机制（即未达标将惩罚借款人），但斯洛文尼亚债券还包含更罕见的"阶梯式下降"票息——若超额完成目标将获得奖励。乌拉圭在2022年曾采用类似机制，智利和泰国也发行过此类债券。

若斯洛文尼亚未能实现以2005年为基准将2030年排放量减少35%的目标，债券到期前最后一年的利息成本将增加50个基点。反之，若减排幅度达到45%或以上，其借贷成本将同比例下降。

此类债券与更常见的绿色债券不同——后者资金需专用于特定环保项目，但不要求借款人承诺长期总体目标。彭博情报数据显示，2023年全球主权绿色债券发行规模达1240亿美元，而主权可持续发展挂钩债券仅约10亿美元。

斯洛文尼亚的首发为可持续发展挂钩债券整体市场注入动力。根据彭博情报数据，全球发行量（含企业债）从2021年超1000亿美元的峰值、2023年的690亿美元，降至2024年的390亿美元。

在早些年企业使用量快速增长后，市场一直在收紧标准以避免漂绿指控，一些交易因目标不够雄心勃勃和惩罚力度不足而受到批评。

人类世固定收益研究所的研究员乔纳斯·戴维和乌尔夫·埃兰德松在一份报告中表示，斯洛文尼亚公布的目标"雄心勃勃，要求该国的减排量比其历史轨迹大幅提高"。