英国投资信托行业正在萎缩——彭博社

John Stepek

可再生能源投资信托基金一直是整合的目标之一。

摄影师：Carlos Jasso/Bloomberg 欢迎来到屡获殊荣的*《金钱精粹》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我都会关注市场和经济学中的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。*

投资信托行业正在萎缩

在开始今天的内容之前，我想再次请您填写这份问卷，如果您有时间的话。您觉得自己经济宽裕，还是感到手头拮据？您对现状满意，还是渴望搬到一个可能提供更轻松生活或至少能带来些许增值的地方？

无论您感到无比幸福还是深感沮丧，我们都非常希望您能花五分钟填写这份问卷，分享您对过去一年个人财务状况变化的感受。

好的，让我们回到今天的主题。

这里有一个非常引人注目的统计数据，由AJ Bell的投资分析师丹·科茨沃斯提供。

过去三年，英国上市的投资信托数量下降了17%。截至5月底，共有279家，而2022年5月时有337家。事实上，科茨沃斯引用了投资公司协会的数据，显示现在的数量比10年前还要少。

整合的步伐仍在持续。今年我们已经见证了10起投资信托收购要约，这一数字是2024年全年总数的三倍。

最新目标是Downing可再生能源与基础设施信托基金，顾名思义，这是一家持有可再生能源资产组合（主要涉及水电和太阳能）的投资信托。

正如科茨沃斯所指出的，可再生能源和房地产信托（本周最引人注目的当属医疗保健集团Assura）正经历最活跃的并购。部分原因在于这些信托确实在超低利率时代经历了繁荣期。

它们投资非流动性资产的能力，使其成为在收益率匮乏时期（尽管风险更高）渴求债券替代品的投资者构建高收益组合的理想工具。

利率飙升给这类信托带来了双重压力：一方面，随着利率上升，资产净值（即基础组合价值）趋于下降；另一方面，债券甚至现金突然重新成为具有竞争力的收益型资产。

但问题不仅在于利率上升。还有太多小型信托因未达到规模效应而基本需要合并或清算——它们规模过小，难以吸引大型资产管理机构进行有意义的配置，几乎无望获得更多资金流入。

最重要的是，信托公司还面临着来自行业活动人士的压力（美国对冲基金Saba最为突出，但远非唯一），因此它们正在积极寻找缩小折价并扩大规模的方法。

例如，富达欧洲信托和亨德森欧洲信托目前正计划合并，合并后的信托预计净资产将超过21亿英镑。

这与英国整体市场非常相似

持续低于其内在价值的折价。规模和流动性不足以吸引大型投资者。上市数量稳步下降——这让你想到了什么？

没错！投资信托行业的困境是困扰更广泛的英国市场问题的一个缩影。与投资信托类似，英国股票相对于其他市场来说价格低廉。

正如信托公司越来越多地采取措施——股票回购、存续投票——来抵消这种压力一样，公司也在考虑在其他地方上市、回购股票或出售自己。与此同时，掠食者继续俯冲盘旋。

现在，为了更广泛的英国经济，我更希望看到一个健康的英国股票市场。如果你想深入了解原因，我的同事梅林·萨默塞特·韦伯专门写了一本书，阐述健康的公共资本市场为何重要。

这就是为什么我们一直主张废除印花税，并至少考虑将部分税收优惠与投资英国公司挂钩（例如澳大利亚的做法）。从长期投资者的角度来看，如果能再次看到一些本土英国公司上市会更好。

话虽如此，作为投资者，你同样可以从英国股市的下跌中获利。如果疲软持续，我们将看到更多整合、更多去股权化、更多激进投资行为以及更多收购。实际上，买入英国市场，相当于买入一个逐渐关闭并向投资者返还资本的投资信托。

这两种结果中，有一种对英国更有利。但无论哪种情况，你都能赚钱。在投资信托方面，如果你对具体领域感兴趣，Peel Hunt的Markuz Jaffe和Anthony Leatham认为基础设施信托可能会进一步整合。

如果你想深入研究具体信托，他们推荐国际公共合作伙伴、Greencoat英国风电、Octopus可再生能源基础设施信托和Cordiant数字基础设施作为“核心”选择。一如既往，我要强调这些并非推荐——它们只是你自主研究的起点。

欢迎将反馈发送至[email protected]，我会刊登最佳来信。或把问题发送至[email protected]。

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隧道掘进机。用于制造黑洞。摄影师：达伦·斯台普斯/彭博社### 午间市场

纵观更广泛的市场——富时100指数上涨0.3%，报8,790点左右。富时250指数上涨1.1%，报21,350点。10年期英国国债收益率报4.50%，当日略有上升。德国10年期收益率更高（2.55%），而法国（3.25%）收益率也有所上升。

黄金下跌1.5%，报每盎司3,320美元，原油（布伦特原油）下跌约3.6%，报每桶68.90美元。比特币上涨1.4%，报每枚105,250美元，而以太坊上涨2.8%，报2,410美元。英镑兑美元上涨0.6%，报1.361美元，兑欧元上涨0.4%，报1.172欧元。

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  • 在企业动态方面，电器零售商马克斯电气集团、自行车和汽车配件零售商Halfords集团以及资产管理公司狮信资产管理等将陆续发布财报。

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