西班牙监管机构叫停BBVA与Sabadell合并案 至少三年内不得重启——彭博社

瓦伦西亚的一家萨瓦德尔银行分行。摄影师：迈克尔·罗宾逊·查韦斯/彭博社西班牙政府告知西班牙对外银行（BBVA），如果执意推进其主动提出的收购要约，未来数年将无法整合萨瓦德尔银行，这给这项140亿欧元（160亿美元）的拟议交易再添变数。

西班牙经济部长卡洛斯·奎尔波周二表示，马德里政府已批准该收购要约，条件是两家银行至少保持三年、可能长达五年的独立运营。他称，关于法律合并的决定将在此之后才会作出。

消息公布后，萨瓦德尔股价下跌，马德里时间下午2:51跌幅达0.7%，而BBVA则维持早前涨幅。BBVA发言人未立即回应置评请求。该银行此前表示，若附加条件过于苛刻，可能会放弃交易。

西班牙瓦伦西亚的一家BBVA银行分行。摄影师：迈克尔·罗宾逊·查韦斯/彭博社两家银行合并将在西班牙缔造一个拥有逾14万名全球员工的新巨头，并减少BBVA对新兴市场收入的依赖。按市值计算，该行是西班牙第二大银行，但其约半数收入来自墨西哥。萨瓦德尔是西班牙第四大银行，在中小企业领域占据强势地位。

政府的这一决定是自去年5月BBVA发起敌意收购要约以来事件的最新转折，此举当时就遭到萨瓦德尔银行管理层和政界人士的反对。马德里的审查进一步推迟了收购进程，成为欧洲多国政府干预导致银行交易放缓或停滞的最新案例。

处于多宗拟议交易核心的意大利联合信贷银行，在收购国内竞争对手Banco BPM SpA时遭遇罗马方面的阻挠。与此同时，德国政府也对由首席执行官安德烈·奥塞尔执掌的联合信贷可能收购德国商业银行表示反对。

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也有部分交易在相关政府支持下持续推进。上周，私募股权公司孤星在葡萄牙政府支持下，同意将其在葡萄牙新银行的大部分股权出售给法国BPCE银行集团。五月时，联合信贷增持了希腊Alpha服务控股公司的股份，雅典当局和央行对此表示欢迎。

在西班牙，BBVA收购提议引发的反对声在加泰罗尼亚自治区最为强烈。萨瓦德尔银行是该地区最大企业之一，被外部银行收购将被视为文化损失。

该收购案于4月清除了首个重大障碍，当时反垄断监管机构CNMC在附加条件下予以批准。政府随后启动公开听证程序并自行审查交易。虽然马德里方面无权阻止BBVA收购萨瓦德尔股份，但可阻止法律合并——这意味着BBVA最终可能仅成为萨瓦德尔股东，无法获得完全所有权带来的权益。

BBVA-萨瓦德尔合并将扩大银行规模

6月24日市值数据

来源：彭博社汇编数据

注：公告前股价；合并后公司为理论估值

周二的公告确认了CNMC提出的条件，同时增加了政府所称的"公共利益"标准，两家银行未来数年必须遵守。这些标准包括支持增长与商业活动、员工保护及消费者保护等。

奎尔波表示，政府将评估两家银行对这些标准的执行情况，最终决定是否批准法律合并。

“今日设定的条件合理且平衡，“奎尔波在马德里记者会上表示，“我们保护员工，保护企业，保护金融客户。”

若BBVA决定推进收购，仍需获得证券监管机构CNMV批准，才能直接向萨瓦德尔股东提出要约。这家规模较小的竞争对手管理层已以报价过低为由拒绝该提议。

彭博情报观点：

据彭博新闻报道，在西班牙政府对收购要约施加包括至少三年内保持资产和业务独立等条件后，西班牙对外银行（BBVA）或许放弃第二次收购萨瓦德尔银行更为明智。这些限制可能导致协同效应低于BBVA预期，即使按当前报价计算，交易投资回报率也将从公司预测的20%降至13%以下。

——银行分析师Lento Tang

BBVA收购萨瓦德尔银行的执行风险可能过高：事件分析

正式名称为毕尔巴鄂比斯开银行的BBVA提出，每5.3456股萨瓦德尔普通股可兑换1股新发行股票加0.7欧元现金。该报价对这家小型银行的估值为136亿欧元，低于周一收盘时145亿欧元的市值。

随着萨瓦德尔管理层加强防御措施，BBVA的收购计划变得更加复杂。上周，该银行表示已收到潜在买家对其英国子公司TSB的收购意向。BBVA董事长Carlos Torres虽表示现在出售TSB并非"最佳时机”，但此类交易不会影响本次收购要约。

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