以色列伊朗冲突：停火与否，世界正深陷石油之中 - 彭博社

无论以色列与伊朗的停火状态如何，世界正深陷石油过剩的海洋。

摄影师：Matan Golan/AFP/Getty Images

战争之后，宿醉来临。过去几天，霍尔木兹海峡关闭的恐慌笼罩着原油市场，但现实却截然相反：波斯湾原油正形成巨浪。如今这股浪潮正涌向本已供应过剩的全球石油市场——因此周二布伦特原油价格跌破每桶70美元。

北半球夏季虽能季节性提振需求，却是供应过剩彻底显现前的最后屏障。油价正在下跌——且跌幅不小。若要说影响，以伊"12日战争"反而加剧了供需失衡——不仅贯穿2025年剩余时间，还将延续至2026年。需求端上，地缘政治动荡冲击商业活动，旅游业更是雪上加霜。本就疲软的石油消费增长将进一步放缓，中东地区尤甚。但最大变数来自供应端：市场正被石油淹没。讽刺的是，伊朗正是月增产的国家之一。由于德黑兰竭力掩盖石油出口，真实数据难以获取。但现有卫星图像和航运数据显示，伊朗本月产量将达350万桶/日以上，创七年新高，较5月微增。值得重申：尽管遭受以美近两周轰炸，伊朗原油产量不降反升。解读弦外之音，特朗普总统已明确两点：他不愿看到油价超过70美元/桶，且仍认为美伊可重启谈判。因此白宫收紧对伊石油制裁的可能性极低——在"雷声大雨点小"这点上，特朗普与拜登出奇一致。波斯湾对岸，沙特、科威特、伊拉克和阿联酋产量均超上月。诚然，欧佩克+联盟同意增产配额后，此番增长本在预期之中。但早期航运数据显示出口增幅略超预期，尤其是沙特。大宗商品交易商和对冲基金广泛采用的油轮追踪公司Petro-Logistics SA估算，沙特6月原油供应量将达960万桶/日，创两年新高。该公司测算的是实际进入市场的原油量（抵消囤货影响），而非井口产量（后者是欧佩克采用的指标）。“观察本月上半月数据可见波斯湾地区石油外运激增，“Petro-Logistics负责人Daniel Gerber向我透露。6月前两周数据显示伊拉克和阿联酋出口强劲，这两国素有违反欧佩克+产量配额的前科。当前风险不降反增。美国页岩油产量亦不容忽视。5月当油价逼近55美元/桶时，美国石油业曾岌岌可危。该价位本将导致美油产量温和下降，并在2026年加速下滑。但近期冲突将油价推至78.40美元/桶峰值，意外赋予页岩商锁定远期价格的机会，使其钻井量高于预期。据华尔街石油银行家透露，交易部门见证了多年来最大规模的页岩油对冲操作。对页岩油而言，微小价差影响巨大：繁荣与衰退可能仅相隔10-20美元/桶。50美元价位将引发行业财务危机与产量崩盘；55美元可勉强维持；60美元虽不理想但尚能维持产出；65美元时钻机重新启动；70美元以上则进入暴利增产模式。石油市场上，历史总是最佳指南。回顾1990-1991年海湾战争或2003年伊拉克战争可知：战火中石油照常流淌（甚至增产），冲突结束后流量更甚。以伊冲突尚未终结，当前停火至多是暂时休战，其他供应中断也可能改变前景。但此时此刻，全球石油供过于求已成定局。

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