股市蓄势待发 忧虑之墙开始崩塌——彭博社

中东停火大幅降低了能源价格遭受重大冲击的可能性，股市正迎来一片蓝天。停火协议后，股票市场将迎来乐观局面。

尽管面临关税和地缘政治动荡，但经济增长保持稳健，股市面临的风险正在迅速消退。过去两个月股市展现出惊人韧性，标普500指数从4月低点大幅反弹，目前距历史高点仅差2%。

“投资者对这些事件过度反应是危险的，这些事件通常会成为入市机会而非持续抛售，“巴克莱策略师Emmanuel Cau表示，“从中期来看，这实际上可能成为股市的看涨因素。”

动荡之年美股再创新高

深度求索、关税与地缘政治未能持续阻挠涨势

来源：彭博社

有充分证据表明，看涨股市者仍有充足弹药推动市场继续走高。自4月反弹以来，基本面投资者尚未大幅增持股票，这意味着他们仍有增加风险敞口的空间。其他市场力量——系统化投资者、期权资金流和散户交易者——同样可能产生重大影响。

高盛集团交易部门在伊朗向卡塔尔美军基地发射导弹后，于周一发布的报告指出：“市场价格走势表明地缘政治发展正成为市场出清事件。我们今日的交易井然有序——更多采取进攻而非防守策略。”

可以肯定的是，系统性资金过去几周对市场提供了重要支撑，但随着这些趋势跟踪基金已建立大量多头头寸，这股力量正在消退。此外，更多企业即将进入第二季度财报季前的股票回购静默期。值得宽慰的是，只要市场保持建设性走势，系统性投资者也不会大规模抛售。

高盛CTA资金流预估

一周与一个月内资金流动（百万美元）

数据来源：高盛FICC及股票部门期货策略组

注：上涨市场定义为+2标准差，下跌市场定义为-2.5标准差。

与此同时，期权市场头寸在周五6.5万亿美元期权到期后完成重置。随着做市商对冲资金流处于周期性低位，这将使股票走势更自由。顶级阿尔法公司的期权策略师指出，最终这将"转化为股市更自发的价格波动”。

部分风险偏好领域已全面复苏。对人工智能的新一轮乐观情绪推动相关概念股创下历史新高，而大盘指数处于盘整状态。这表明过去两年推动市场上行的驱动力可能再次成为看涨因素。

与此同时，随着油价快速回落，通胀复燃的威胁正在减弱，7月9日特朗普总统设定的关税截止日期将成为决定消费价格走势的下一个关键事件。第二季度财报也将很快成为焦点。根据彭博智库汇编数据，分析师预计标普500每股收益同比增长2.8%，但重点将关注企业如何应对贸易环境的前瞻性指引。

“最乐观的情况是，当关税暂停显然会大幅延长——甚至可能穿插一两项协议——这样我们就能期待其他一些潜在的积极结果，以获得上行选择权，”Academy Securities宏观策略师Peter Tchir指出。