日本寻求扩大市场之际，发行方推出罕见债券保护措施——彭博社

两家日本公司发行了为投资者提供针对企业并购等事件的保护性债券，这一罕见举措反映出政策制定者希望扩大市场以容纳更高风险借款人的意愿。

Genda公司周二通过主承销商三井住友日兴证券，以2.498%的利率发行了33亿日元（2270万美元）的债券。这些债券包含双重触发条款，若发生控制权变更或退市并伴随信用评级下调，允许提前赎回。

从事二手住宅地产交易的Mugen Estate公司根据瑞穗证券数据，以2.5%利率发行了36亿日元三年期债券。该债券包含保护条款，标志着该公司首次在公开债券市场发行。

激进投资者在日本日益活跃，曾经罕见的主动收购要约正变得普遍。然而与控制权变更或退市相关的保护条款仍然稀缺，引发对突发控制权变动或信用质量恶化保护不足的担忧。

“附保护条款债券发行的增加是积极进展，”日生资产管理公司投资部高级总经理宫田博之表示。他预计更多私有化交易和激进投资者压力可能出现，这可能使企业财务状况紧张或导致信用评级下调。“这对投资者风险很大，”他说。

债券市场反应显示，企业控制权变更可能大幅扩大利差。在Macromill公司和拓普康公司，私募股权公司的竞购将利差推至创纪录高位，反映出对债务增加、退市和评级下调的担忧。

日本证券业协会在2024年的一份报告中支持发展高收益债券市场并增加条款使用。该协会支持添加控制权变更条款及"报告条款"，要求发行方在违约风险上升时通知债券持有人。