银行与保险公司对动力煤的限制因漏洞而削弱——彭博社
Natasha White, Aaron Clark
澳大利亚纽卡斯尔煤炭码头的堆取料机。
摄影师：Brendon Thorne/彭博社
在金融界某些领域，自《巴黎协定》签署十年来，一直试图遏制污染最严重的化石燃料，实际上存在两种截然不同的煤炭类型——各自遵循两套完全不同的规则。
根据总部位于巴黎的非营利组织Reclaim Finance（该组织追踪相关承诺）的数据，用于发电厂发电的动力煤受到全球约150家大型金融机构的限制，而用于炼钢的冶金煤仅遭到13家公司的抵制。
彭博绿色碳清除将成为英国下一个工业前沿彭博绿色值得关注Engie警告法国可再生能源禁令可能危及50亿欧元计划大型电池如何预防夏季停电气候行动派将动力煤限制视为打破金融与化石燃料长期关联的关键杠杆，有助于加速向太阳能、风能等清洁电力生产方式转型。但问题在于，这两种煤炭的区分并非总是如此明确，且现实中煤炭贸易有时会削弱隔离这种污染商品在能源领域使用的努力。
部分炼钢用煤适用于发电厂，当需求波动或价格更具吸引力时，货物可在不同市场间转换。据不愿具名的亚洲大宗商品交易商透露，尽管交易量不大，但随着今年钢铁行业降温，这类贸易在亚洲有所复苏。此前在2022年俄罗斯入侵乌克兰后，欧洲公用事业公司争抢燃料导致动力煤价格飙升，曾引发一波交易热潮。
虽然交易规模有限，但这些销售对贷款机构和投资者的说法提出了质疑——他们声称可以在继续支持钢铁厂使用煤炭的同时，将自己排除在能源行业煤炭使用之外或限制其风险敞口。
“如果价格低廉，优质煤炭确实也可用于发电和供热，“总部位于阿姆斯特丹的ING Groep NV新闻官Daan Wentholt表示。该银行是大宗商品交易商的最大贷款方之一，约十年前开始退出动力煤领域。他表示，这导致银行"无法100%确定"其遵守了今年将动力煤风险敞口降至"接近于零"的承诺。
工人们在美国宾夕法尼亚州克莱尔顿的美国钢铁公司设施中装载煤炭。摄影师：托马斯·奥尼尔/NurPhoto/Getty Images据贸易商透露，近几个月来，日本、韩国和台湾的发电厂购买了半软焦煤，这是一种通常被归类为炼钢原料的冶金材料。包括Whitehaven Coal Ltd.和美国最大生产商Peabody Energy Corp.在内的矿商在今年与投资者的通话中指出，行业趋势显示这类煤炭向发电厂的销售有所增加。
“在实践中，冶金煤和动力煤之间并没有100%的区分，”位于开普敦的Ninety One Plc首席可持续发展官Nazmeera Moola表示，该公司管理着约1700亿美元的资产，并持有向能源行业供应煤炭的Thungela Resources Ltd.的股份。“因此，这仍然是一个风险。”
矿商和银行家长期以来一直认为，支持冶金煤至关重要，因为很少有钢铁制造商拥有广泛可用或廉价的替代品来替代需要化石燃料的工艺，而且从电网到风力涡轮机等各种设备都需要使用他们的产品。
“炼钢煤在许多国家被视为关键矿物，”全球最大的矿商和贸易商之一嘉能可(Glencore Plc)的首席执行官加里·纳格尔在二月份告诉投资者。“人们认识到这是转型所需的，因此炼钢煤与能源煤处于完全不同的类别。”
煤炭定价变化
自2022年5月以来，半软焦煤在电力市场的定价多次超过钢铁生产用途
来源：Global Commodities Holdings旗下globalCOAL、标普全球普氏能源资讯、彭博社
注：经净热值调整的半软煤价格反映了该物料的净热值修正。
根据澳大利亚政府估算，全球每年煤炭交易量约15亿吨——其中约四分之三用于发电厂。澳大利亚作为冶金煤最大出口国（动力煤出口量仅次于印尼）。标普全球普氏能源资讯分析师Paul Bartholomew表示，半软焦煤可占冶金煤市场总量的20%。
冶金煤通常比动力煤享有溢价，但近期部分品种价格已近乎持平。
布里斯班Commodity Insights Pty研究咨询总监Matt Anderson指出，若电力煤价格更具吸引力或钢铁需求进一步疲软，今年澳大利亚超三分之一的半软煤出口可能转向动力煤市场。该公司数据显示，澳大利亚年出口该品种约2400万吨。
全球煤炭贸易
预计到2030年全球煤炭贸易量将持续下降
来源：澳大利亚工业、科学与资源部
矿商承认其具备在不同市场间切换部分产品的能力。“对于特定类型的半软煤而言，这纯粹是经济考量问题”，怀特黑文首席执行官保罗·弗林在2月财报电话会议上表示。该公司拒绝进一步置评。
Legal & General气候解决方案主管、前大宗商品研究负责人尼克·斯坦斯伯里指出，对煤炭品类进行精确定义未必能反映"本质上都是灰色地带"的现实情况。
根据globalCOAL和标普全球普氏能源资讯的数据，自8月以来，半软焦煤与动力煤基准价差持续收窄——两者价差经常维持在每吨10美元区间。5月半软煤价格甚至比某些动力煤产品低约3美元。
交易商表示，由于动力煤市场会考量煤炭热值（该指标决定燃烧时释放的热量，因此备受重视），近期电力企业对半软煤的采购价已高于钢铁企业。
这对利润受压的矿商颇具吸引力。澳大利亚煤炭行业协会CEO斯图尔特·博金称，在昆士兰州，目前高达30%的冶金煤生产处于亏损状态。澳大利亚煤炭协会数据显示。
越南容橘经济区的煤炭堆场。摄影师：Maika Elan/彭博社据知情人士四月透露，各大银行（尤其是美国银行）已开始重新评估化石燃料项目限制政策，并准备增加石油、天然气和煤炭领域的业务。
延伸阅读：华尔街重审昔日禁区能源交易
当前煤炭限制政策差异显著：部分银行禁止为动力煤矿提供融资，其他则采用门槛制，将营收主要依赖煤炭或产量超标的公司排除在外。
Reclaim Finance高级金融机构政策分析师Yann Louvel指出，冶金煤转供电市场的模糊性会削弱政策效力，“漏洞可能使金融机构的承诺形同虚设”。
自去年12月以来，高盛集团、摩根大通等华尔街机构引领全球银行退出联合国"净零银行业联盟”，该联盟曾为行业设定自愿减排目标并推动清洁能源融资。
煤炭行业最大债权人
去年中国金融机构占据煤炭行业信贷主导地位，美国银行紧随其后。
来源：彭博社
美国总统唐纳德·特朗普于四月签署一系列措施，旨在扩大美国本土煤炭消费与生产。彭博汇编数据显示，这种政策支持可能刺激该领域融资——今年截至六月中旬融资总额约139亿美元，而2024年同期为204亿美元。
数据显示，2024年煤炭企业贷款与债券发行量超80%来自中国企业，前20大承销机构中有19家总部设在中国。海外机构中，美国银行和杰富瑞金融集团是主要提供方。
2023年12月，美国银行修改承诺，将"不资助新建动力煤矿"调整为"加强前置审查”，作为化石燃料限制政策全面回调的一部分。悉尼麦格理集团去年也放宽政策，允许为冶金煤矿提供贷款、咨询服务及投资，该行在五月发布的报告中称这反映了钢铁行业"可行替代方案的局限性"。
(迈克尔·R·布隆伯格，彭博社创始人，自2011年起在美国、2017年起在全球范围内支持逐步淘汰煤炭并推动清洁能源发展的努力。)