伊朗冲突：特朗普说结束就结束了吗？我们拭目以待——彭博社

以色列袭击了德黑兰臭名昭著的埃文监狱。

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今日要点：

• 唐纳德·特朗普宣布了以色列-伊朗停火协议。
• 并非首次，市场已将此冲突视为结束。
• 油价下跌，股市上涨，自敌对行动开始以来美元持续走低。
• 米歇尔·鲍曼暗示下月可能降息进一步打压美元。
• 另外：庆祝一些八十年代巅峰金曲的40岁生日……

直击要点

究竟发生了什么？在历史上最离奇的石油交易日之一，布伦特原油在美国袭击伊朗核设施后的首个反应时段突破每桶80美元，随后下跌。当伊朗通过向卡塔尔美军基地发射导弹进行报复时——这原本可能推高油价——跌势反而加剧，布伦特原油跌破70美元。面对看似极其负面的消息，累计跌幅达13%。

石油市场重大新闻日

战争局势升级当日油价从80美元上方跌至70美元下方

来源：彭博社

原因在于伊朗的报复行动被判定仅为象征性姿态。更具争议的是，有观点认为事件已告终结——唐纳德·特朗普总统宣布以色列与伊朗已同意停火，他暗示这场持续十二天的冲突将被称为"十二日战争"。点击此处追踪最新进展。

彭博社观点碳清除技术将成为英国下一片工业蓝海千禧基金140亿美元估值取决于稀缺性北约曾多次避免解体 但从未如此接近崩溃边缘教皇利奥能为他的军队加封多少圣徒？特朗普对军事基地遭袭的回应已表明，其立场与原油市场判断完全一致。在确认无美国人伤亡后他表示：

最重要的是，他们已彻底"宣泄完毕"，希望今后不再有仇恨。感谢伊朗提前预警使我们得以零伤亡。或许伊朗现在能推动地区和平进程，我将全力支持以色列效仿。

若伊朗袭击意在挽回国内颜面，这番回应几乎使其前功尽弃。获得美国总统如此"赞誉"难以维护德黑兰尊严，所谓"宣泄完毕"更令人难以置信。

这些反应是否过于仓促？为何包括那场令人长期担忧的"大事件"在内的敌对行动章节，会与2022年俄罗斯入侵乌克兰这一重大地缘政治冲击产生如此不同的市场反响？彼时布伦特原油价格曾飙升至120美元：

霍尔木兹海峡成油价下一步走势关键

突破100美元关口需冲突显著恶化

来源：彭博社

布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯解释了为何自长崎原子弹以来威力最大的战争炸弹爆炸影响相对有限：

俄罗斯石油供应退出全球市场的风险曾居高不下——至少在入侵初期数周的市场认知中如此。可悲的是，中东局势并非如此。市场已对无休止的暴力产生免疫力，这意味着引发严重市场震荡的门槛更高。

​在此背景下，针对军事目标的导弹袭击（而非破坏石油供应的能源基础设施打击）反而可被视为好消息。另一个事实是：三年前供需动态正推动油价上涨，而如今供过于求。根据国际能源署数据，近三十年全球石油需求与产量对比如下：

供需法则

乌克兰战争爆发时需求超过供给 此次情况不同

来源：国际能源署/彭博社

本轮冲突至今，油价仅短暂突破80美元/桶后回落。市场共识认为伊朗的下一步行动至关重要。尽管射向卡塔尔的导弹并非明确的橄榄枝，但已近乎最佳情景。

全球超过五分之一的石油产量需经由伊朗控制的霍尔木兹海峡运输，该政权对油价未来走势仍具有高度影响力。若海峡关闭将产生深远影响。尽管市场已作出反应，但伊朗最初的低调回应是否意味着放弃这一选项尚不明朗。

然而，存在强烈动机促使伊朗不会关闭海峡。Ted Gardner来自Westwood增强型中游收益ETF，他认为封锁行动将最大程度损害伊朗盟友，尤其是伊拉克和中国。此外，即便在美国袭击其核设施后，该政权仍面临重大损失风险：

特朗普和以色列仅针对伊朗军事与核设施——而非经济基础设施——的事实表明，伊朗除核能力外损失有限。若其经济基础设施遭袭，我们更可能看到通过关闭海峡实施的报复。

与此相对，仍有观点认为在最坏情况下，霍尔木兹海峡的中断可能推动油价突破每桶130美元。做出此预测的Capital Economics分析师David Oxley指出，受影响最严重的国家恰好掌握着OPEC+每日550万桶闲置产能中的近95%：

除了扰乱全球市场的能源流动，霍尔木兹海峡的关闭还将严重限制欧佩克+利用其闲置产能来抵消油价上涨压力的能力。

另一个问题是高油价是否会持续。持续时间越长，价格传导至消费者物价的风险就越大，继而影响央行的利率决策。摩根士丹利首席全球经济学家塞斯·卡彭特指出，油价自1月中旬达到每桶82美元的峰值后从未回落。此后，正如《回报点》此处报道，降息的央行比加息的更多。卡彭特表示：“历史表明，油价10%的永久性上涨仅会使核心通胀上升几个基点，这种幅度很容易被市场噪音掩盖。“此外，美国是全球最大产油国。

欧盟对中东局势的暴露风险也微乎其微。复杂科学中心（CSH）与奥地利供应链情报研究所对六年船舶跟踪数据的分析显示，通过霍尔木兹海峡的油轮贸易中仅有约10%运往欧盟——仅占欧盟油轮进口总量的4%。

不过CSH发现，仅阿联酋就占全球铝出口量的20%——这些铝依赖通过海峡的散货运输。沙特阿拉伯管道等石油替代路线已接近满负荷运转，且越来越容易受到伊朗胡塞武装代理人的袭击。德黑兰方面有限的报复行动可能会继续缓解油价压力——但前提是此事真正告一段落。

高库存和疲软需求削弱了伊朗的议价能力，但并未使其完全丧失。周一的油价暴跌使原油进入上行风险明显大于下行风险的境地。正如特朗普常说的那样，我们拭目以待。

**——**理查德·阿比

对抗美联储

“不要与美联储对抗"是古老的市场格言，但这不适用于政客。政府高层与央行发生冲突的历史由来已久，后者的职责天然与前者存在张力。民选政客通常乐于向民众提供经济刺激，而美联储的职责却是撤走酒杯。

当前形势似乎更加激化。上周联邦公开市场委员会维持利率不变，市场几乎毫无反应。尽管存在不确定性，标普500指数仍接近历史高点；通胀正在下降，失业率保持低位。但本周伊始，白宫经济顾问委员会主席凯文·哈塞特就对CNBC表示：“我认为美联储现在完全没有理由不降息。我猜测如果他们再看一个月数据，就不得不承认当前利率水平极不合理。”

此前商务部长霍华德·卢特尼克发推称：“如此高的利率毫无道理。适可而止！！！"副总统乃至总统本人也持续在社交媒体发声抨击。

杰罗姆·鲍威尔能否在任期结束前被解雇存在很大疑问（毕竟其任期将在12个月内届满），而此类施压反而会加大他主导降息的难度。任何屈从政治压力的迹象都可能损害美联储的长期公信力。但既然他已进入"跛脚鸭"阶段，市场对其他官员美联储言论的关注度正持续升温。

即便在地缘政治极度紧张的日子，任何降息暗示仍足以拖累美元走低。新任监管副主席米歇尔·鲍曼（被普遍视为政府属意的下任主席人选）在上午时段发表演讲称：“若通胀压力持续受控，我将支持在下次会议降息。“美元应声下跌：

鲍曼的重磅炸弹

美联储理事言论对美元的影响超过伊朗事件

来源：彭博社

这位美联储理事的一句话比万众瞩目的伊朗袭击事件更具市场冲击力。此前美联储理事克里斯托弗·沃勒上周五刚宣称"最早七月就可能行动”。根据彭博全球利率概率函数显示，下月降息概率仍很低，但边际变化影响显著：

（依然）别指望下个月会降息

期货市场预测概率为24.8%

数据来源：彭博全球利率概率

关于货币政策调整时机的争论远不如中东战争或对华贸易争端引人注目。但美联储官员的只言片语仍能撼动市场。请务必牢记这一点。

生存指南

查找前文Simple Minds乐队八十年代金曲链接时，我才惊觉这首歌已是40年前的爆款。经查证，它不仅出现在1985年本周公告牌榜单，同期上榜的还有Tears for Fears的《Everybody Wants to Rule the World》、Prince的《Raspberry Beret》、Katrina & the Waves的《Walking on Sunshine》、Duran Duran的《View to a Kill》、Dead & Alive的《You Spin Me Round (Like a Record)》以及Sting的《If You Love Somebody Set Them Free》。数周后的Live Aid慈善演唱会中，这些歌曲大多将再度闪耀。Robert Plant当时脱离齐柏林飞艇后最成功的单曲《Little By Little》同样令我怀念——虽然我已忘记那支把他拍得像Duran Duran成员的经典八十年代MV。

并非所有这些歌曲都堪称经典，但那是我成年的夏天，第一次探索美国。生活充满了无限可能。它们都让我感到无比快乐。流行音乐固然转瞬即逝，但它能永远唤起你生命中的黄金岁月。

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