日本20年期国债发行遇冷 市场对长期债券仍持谨慎态度——彭博社
Mia Glass
日本20年期国债发行的需求略低于过去一年的平均水平,这表明即使政府调整了借款计划以抑制收益率飙升,投资者仍持谨慎态度。
财务省此次国债的投标覆盖倍率(衡量投资者兴趣的关键指标)为3.11。虽然这比前两次拍卖有所改善,但部分市场参与者原本期待更好的结果。国债期货下跌,20年期和30年期收益率均上升2个基点。
此次发债紧随政府削减长期债券发行规模的计划之后,旨在抑制收益率。由于日本央行逐步缩减大规模债券购买,收益率一直承压。该国各政党还在考虑代价高昂的计划,以在7月20日全国大选前争取选票。
三菱UFJ摩根士丹利证券固定收益策略师Kazuya Fujiwara表示:“虽然20年期国债拍卖结果不像上一次那么糟糕,但市场状况仍不够稳定,无法让投资者放心买入。”
由于对财政赤字的担忧,全球长期债券收益率一直在上升,而以色列-伊朗紧张局势也使情况更加复杂。
超长期债券仍主导日本债券供应
三个月滚动供应量减去赎回量(经久期调整)
数据来源:彭博社、日本银行
周二拍卖的投标倍数仅为3.31,低于过去12个月的平均水平。今年5月举行的上一次拍卖创下了十多年来最低需求纪录。
东京明治生命资产管理公司资深投资组合经理大崎修一表示,本月拍卖市场依然疲软。“投资者可能希望观望7月开始削减发债规模后的市场反应,同时财政扩张的担忧也抑制了主动购买意愿。”
彭博策略师观点…
相比5月的惨淡表现,本次20年期日债拍卖指标有所改善,但考虑到财务省削减债务发行的计划后,仍不足以激发投资者热情。
长期投资者原本预期投标倍数至少达到3.5倍,且最低价格符合市场预测——但两项预期均未实现。如果这已是最好结果,接下来30年期和40年期债券的销售可能会更加混乱。
-Mark Cranfield,MLIV策略师。更多分析详见MLIV
日本政府周一批准计划,将在2026年3月底前通过常规拍卖合计削减3.2万亿日元(220亿美元)的20年、30年和40年期国债发行量。其中20年期国债削减幅度超出预期。日本央行也将从下个财年起放缓退出债券市场的步伐。
“尽管20年期债券发行量减少,但市场仍在质疑未来将由谁来承担购买需求,”瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示。
虽然超长期债券在总债务发行中占比较小,但根据彭博社分析数据,在调整赎回和久期后,它们占供应量的90%以上。
为抵消长期资金减少的影响,财政部将增加短期证券的发行,包括两年期票据和六个月期国库券。一些人士指出,供应向短期债券转移可能会造成新的不平衡。
这些变化将从下个月的拍卖开始体现。此外,7月3日还将进行30年期国债拍卖。
“下周的30年期债券拍卖将是首次减少发行金额,因此许多投资者可能会密切关注结果,”三菱UFJ摩根士丹利的Fujiwara表示。