亚洲最大对冲基金之一联合创始人助其击败全球竞争对手 - 彭博社

杨丹尼

摄影师：Ore Huiying/彭博社近二十年来，杨丹尼一直是对冲基金界的常胜明星。在城堡投资和高盛集团等全球巨头任职后，他与人合伙创办的公司迅速成为亚洲金融巨头。在那个狂热的年代，两位数回报率司空见惯。

但2019年，在连续三年遭遇市场重创后，这位高能交易员不得不直面两个灵魂拷问：是否已江郎才尽？是否该金盆洗手？

“这迫使我直面内心承认’老兄，是时候摘下交易员的帽子了’"，杨丹尼在新加坡办公室接受采访时坦言。

当同行们大多选择耗尽资金继续交易——或将剩余资金返还客户时，杨丹尼选择了更低调的转型。他退居二线，将Dymon Asia Capital的对冲基金业务转型为多经理人平台，由同事执掌投资决策，自己担任教练角色。

杨丹尼摄影师：Ore Huiying/彭博社这份急流勇退的智慧带来了惊人逆转。知情人士透露，这支35亿美元的基金今年截至5月实现8%回报率，超越Schonfeld Strategic Advisors和千禧管理等同业巨头的旗舰基金。去年17%的涨幅也领先于千禧和Balyasny Asset Management的同类基金。

客户已承诺到2026年底前追加至少15亿美元投资，随着特朗普贸易战持续发酵，来自欧洲、加拿大和中东的投资者正将目光转向亚洲以实现对美国以外的多元化配置。

“由于特朗普导致的对华情绪正在消退，“Yong表示。

由基金经理自主运作投资组合的多策略平台并非新鲜事物。高盛主要经纪部门在2023年报告中指出，约55家此类机构在六年内将合计资产规模扩大近两倍至3680亿美元。其中大部分资金流向了少数巨头。千禧管理、城堡投资、Point72、Balyasny和ExodusPoint资本管理公司合计管理资产超过2000亿美元。

然而这类平台在亚洲仍属罕见，尤其在管理资产超10亿美元的基金中。纵观亚洲地区，主要对单一国家股票进行多空操作的对冲基金仍占据绝大多数资产规模。

对Dymon而言，亚洲市场占其风险敞口的90%，同时三分之二的客户来自该地区。其70名投资经理分布于新加坡、上海、香港和孟买，去年该公司还扩充了日本团队并在迪拜设立办事处。

“亚洲就是一切——即便我某天起床心情不佳，也不能关闭任何亚洲业务，因为这就是我们的全部，“Yong说道。

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Dymon亚洲公司新加坡办公室。摄影师：Ore Huiying/彭博社现年53岁的Yong自幼便被迫与逆境抗争——10岁丧父后，母亲告诫他不要接受任何人的怜悯。15岁时，他立志要通过全力以赴来积累财富。好胜的天赋让他在17岁入选新加坡国家羽毛球队，同时保持着优异的学业成绩。

从南洋理工大学毕业后，他先后在摩根大通和高盛从事外汇交易及利率衍生品交易等金融工作，后领导城堡投资亚洲宏观交易团队。

2008年，他决定自立门户，与人共同创立宏观对冲基金（后更名为Dymon），初期1.13亿美元资金主要来自保罗·都铎·琼斯的投资公司。

随后几年充满艰辛却回报丰厚。每当市场受挫，他便以办公室常备的枕头为伴，每日仅睡两小时继续奋战。这种拼搏一度见效——基金在前七年中有四年实现15%至21%的年化收益，公司随后扩展出私募股权部门和多经理股票基金业务。

命运转折

但自2017年起，Yong的运势开始逆转。特朗普首个总统任期内，本该奏效的策略频频失灵，再顽强的努力也无力回天。据他透露，宏观基金此后三年平均亏损4%。

“我花了三年时间忍辱负重，拼尽全力却收效甚微，“他说，“那时我们意识到这种模式难以为继。”

杨总结道，尽管对冲基金经理们表现得信心十足，但大多数人都是特定"年份产物”，最终会失去跑赢市场的能力。以他自己为例，由于在1997年亚洲金融危机前几个月开始交易，并经历了互联网泡沫和2008年崩盘，他倾向于以看跌的视角观察市场。

“我因押注黑天鹅事件而屡获回报，始终认为风险溢价被低估，“他说。

这种策略在金融危机后量化宽松的牛市时期，或是特朗普首个总统任期内市场无视负面新闻上涨的狂热岁月里显得格格不入。

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杨的解决方案是打造他所谓的"赚钱机器”——一个多策略、多经理人平台，旨在模仿全球对冲基金巨头实现全市场盈利。用棒球术语来说，杨担任的是教练角色，力求让每位上场击球手发挥最大潜力。

“我不依赖任何人，“他指出即使表现优异的经理人最终也会遭遇瓶颈期，“然后我会启用一个又一个新策略，通过这种方式保持投资状态，努力在未来20到30年实现15%至20%的年化回报。”

戴蒙早期客户中有许多是冲着杨的宏观交易而来，因此约半数资金在转型期间撤离。（颇具讽刺的是，他的宏观策略在最后三个月实现了37%的收益。）

平台型玩家（又称“舱式基金”）的制胜关键依赖于两大要素：投资组合经理的才能，以及支撑其策略的充足资金。每位主理人被允许组建团队并独立运作策略——因此得名“舱式”。近年来，这类舱式基金的激增引发了人才争夺战，部分明星交易员仅签约奖金就高达数百万美元。

戴蒙资本无法与千禧年等资金雄厚的区域巨头抗衡，因此容显扬着力宣扬其"戴蒙精神"文化——协作是核心，新成员如家人般融入。公司在领英发布的动态中，常能看到员工划皮划艇、共享美食甚至为动物收容所清理犬只粪便的画面。

更具吸引力的是，戴蒙的亚洲根基让驻新加坡或香港的经理人无需等待伦敦或纽约批复即可自主决策。据发言人透露，凭借这一卖点，过去两年内戴蒙未流失任何盈利的投资组合经理。

容显扬于3月6日摄影师：Ore Huiying/彭博社但这并非意味着零流失。多数年份里，多达五分之一的投资人员会离职，通常是因为他们在两年合约期满时未能实现盈利。

“我们更仁慈或更有耐心吗？不，并非如此。“容显扬坦言，“但我们更透明、更可预期，且信守承诺。”

曾效力千禧年的戴蒙合伙人尼莱·帕特尔认为，他当前的部分成就——从把握恰当交易规模到聚焦核心优势，乃至聘请专业交易教练——都得益于容显扬的指导。

帕特尔表示：“如果他认为业绩不佳的原因是懒惰或缺乏自我驱动力，他可以向基金经理施压，要求他们提升表现。”

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为吸引执行策略所需资金，Dymon推出创新收费结构：投资者当年获得至少5%回报后，基金才收取业绩提成。虽然此类"门槛收益率"在私募基金中较为常见，但Dymon是亚洲首个向全体对冲基金客户提供该机制的机构。

香港对冲基金研究机构Skyway Pacific Research & Capital Management创始人马龙·桑切斯指出：“当Dymon最初在亚洲宣布采用这种带门槛的收费结构时，业内闻所未闻。”

桑切斯认为近期市场波动为亚洲创造了更多交易机会，但也警告称，不熟悉该地区的新投资者可能会发现其固有波动性带来的挑战大于机遇。

他表示：“像Dymon这样专注于亚洲的多经理人平台，很可能处于充分利用本地区市场微妙差异的有利位置。”

当新加坡海峡的夕照透过Dymon会议室窗户洒落时，创始人Yong回顾了他在亚洲对冲基金领域的数十年历程。尽管市场波动水平已回归适合其策略的区间，他却选择退居二线——如今他终于能安眠，并有更多时间陪伴五个孩子。

“我不打算再回去做交易了——这已经没有意义，”他说。“客户一直在询问，但我告诉他们‘不，我已经结束了——我对你们的真正价值在于发现下一个Danny Yong。’”