铜市面临历史性紧张局面，LME库存快速消耗——彭博社

伦敦金属交易所正经历铜市场有史以来最严重的挤压行情之一，库存快速下降推高了现货价格。

周一现货铜较三个月期货合约溢价345美元/吨溢价，达到自2021年创纪录飙升以来的最高水平。这种巨大的现货溢价（称为现货溢价）表明供应短缺，这是在伦敦金属交易所库存过去几个月迅速减少之后出现的。

伦敦金属交易所仓库的库存是制造商在需求旺盛时期的缓冲，而空头头寸持有者也可以利用它们来平仓。现货溢价通常表明交易所仓库的库存量不足以满足需求。

伦敦金属交易所的即时可用库存今年下降了约80%，现在相当于不到一天的全球用量。库存的减少是由于全球竞相在潜在进口关税之前将铜运往美国，这一动态导致其他地区的买家越来越缺乏金属。

可以肯定的是，最近几周铜的需求一直在放缓，一些中国冶炼厂已将多余的金属出口到国际市场以补充储备。中国的库存也因金属流向美国而耗尽，美国期货交易价格高于伦敦金属交易所。

伦敦金属交易所（LME）上周正式出台新规，旨在防止因个别交易者在近月合约持有大量头寸而导致的现货溢价现象。

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这些措施近期已在铝市场实施，摩科瑞能源集团被强制要求以限定利率回借大量头寸，以避免近月价差陷入现货溢价。

但LME交易数据显示，铜市场正面临更根本性的供应紧张局面——周一关键短期价差的波动表明，当前价格走势并非受单一大型交易商影响。

LME还规定持有大量现货头寸的交易商必须以封顶利率短期回借头寸，当单个实体持有的库存和现货合约头寸超过可用库存50%时触发该机制。规则强制其通过次日/隔日价差（Tom/next）以较现货铜价0.5%起的微小幅度，进行单日头寸回借。

周一若适用该规则，次日/隔日价差应被限制在每吨49.725美元。但实际价差一度飙升至69美元/吨，表明借贷条款未生效，广泛的买盘为更严重的现货溢价创造了条件。

压力不仅限于近期合约，直至2026年6月的主要合约均呈现现货溢价。这与六个月前的情况形成鲜明对比，当时短期合约以贴水交易，表明近期供应充足。

伦敦金属交易所铜期货持续现货溢价至2026年6月

来源：彭博社，伦敦金属交易所