政治押注天然气市场：首都耳语——彭博社

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谁先动摇，谁就输了

在下周的北约峰会上，以色列和伊朗之间的战争将让德国政府忙得不可开交。柏林的经济和能源部虽然密切关注局势——尤其是考虑到石油和天然气价格上涨。

然而，对于天然气战略家来说，更令人头疼的是本地的储气设施，目前填充速度极其缓慢。

这自然让能源安全部门高度紧张，因为2022年的危机部分原因正是空荡荡的储气洞穴。不过：无论是官员还是部长都不能对外表现出这种紧张，因为天然气交易商正紧盯着政府的每一个微小信号。

这一点在二月份就有所体现。在一个寒冷的冬季结束时，天然气市场异常火爆，出现了一个极为罕见的现象：夏季供应的采购价格——本应是无需供暖且需求极低的季节——竟然超过了冬季价格。即使是当前中东局势的升级也没有将天然气价格推得如此之高。

当时，部里将责任归咎于投机者。猜测是：由于交易商已经明白，自能源危机以来，每年夏季都有法定要求填充储气设施——即所谓的最低储量——他们可以据此下注并推高价格。

他们还知道：如果无法达到填充要求，国家必须进行采购。在能源危机期间，市场运营商Trading Hub Europe（THE）承担了这一任务，联邦政府为其提供了150亿欧元的信贷额度。而THE则不计成本地购买天然气。

然而，天然气贸易商也将责任推给了政策，既因为僵化的填充要求，也因为围绕THE提议的混乱讨论——该提议建议像在危机期间那样，再次通过补贴激励填充。这在法国是常见做法。但如果欧洲最大的储气运营商德国再次挥舞补贴大棒，这可能会立即在欧洲大陆引发新的价格上涨和投机行为。

无论如何，二月份的投机行为导致储气设施因高昂的天然气价格而根本无法填充。欧盟委员会随后决定放宽严格的要求。柏林在很大程度上实施了这一决定，希望以此缓解市场紧张。事实上，这一措施短期内确实奏效，天然气价格再次下跌。尽管四月初的下跌主要是由于特朗普关税降低了全球能源需求的预期，但中期来看，法律变更也产生了影响。

问题在于：当邻国借助国家补贴积极填充他们的储气设施时，德国的填充进度仍然缓慢。德国的填充水平为47%，而欧盟的平均水平为55%（这一数字中已包含德国的储气设施）。

那该怎么办？目前的计划是：什么都不做。部长卡特琳娜·莱希在回应询问时表现得很冷静。THE市场经理的补贴建议被搁置了。而新闻办公室在回应有关天然气的问题时则显得相当谨慎。

一位部内知情人士最近将其解释为政治与天然气市场之间的一场博弈——谁先动摇，谁就输了。如果到了秋天仍然不够，那就从世界市场上大量购买液化天然气。不管代价有多大。

同时阅读我们本周的部分文章：国防繁荣、烧掉的十亿、加减之间、挪威的做法不同以及任务（不）可能*？*

国防繁荣

像莱茵金属这样的德国军工企业要求国内钢铁制造商增加适合军事用途的金属产量。目前大部分供应来自瑞典。与此同时，欧洲银行在军工融资方面逐渐放开限制。

烧掉的十亿

据知情人士透露，埃隆·马斯克的初创公司xAI目前每月烧掉约10亿美元，并迫切寻求新的资金以进一步发展Grok模型。预计到2025年，xAI的资本需求将达到130亿美元。这说明了开发大型语言模型面临的惊人成本，而丰厚的收入仍是未来的事情。

加与减

在DZ银行集团中，去年获得超过一百万欧元总薪酬的员工人数有所增加。然而，德国州立银行去年总体上出现了员工数量加速下降的情况。

挪威的做法与众不同

在世界上所有的国家基金中，最大的挪威基金可能是最不寻常的之一。它不进行有针对性的资产配置，而是主要参考全球指数，以实现该国石油和天然气收入的收益。

不可能的任务？

Julius-Bär首席执行官Stefan Bollinger上任五个月后，他在苏黎世这家传统银行的转型使命并未赢得所有人的好感。从与员工的访谈中可以看出，这家银行正在努力保持平衡。一种新的、强有力的领导风格与一种更倾向于共识导向的心态发生了碰撞。

周日政治电视和广播节目

• 本周访谈：德国广播电台与联邦劳动和社会事务部长Bärbel Bas（社民党）的对话
• ARD本周访谈：绿党联合主席Brantner谈在野党的路线探索
• 柏林报道：与梅克伦堡-前波莫瑞州州长Manuela Schwesig（社民党）的对话；同时邀请联邦外交部长Johann Wadephul（基民盟）
• Caren Miosga：Pistorius先生，我们何时能具备战争能力？
• 新闻俱乐部：Merz希望将联邦国防军打造为欧洲领先的军队。这能实现吗？
• 柏林直击