美国“脱欧”或致英镑飙升至1.60美元——彭博社

一堆英镑。很快会更值钱吗？

摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我会关注市场和经济领域的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。*

两次英国脱欧会相互抵消吗？

这里有一个周五下午的脑筋急转弯给你。

还记得2022年9月，在利兹·特拉斯短暂但活跃的首相任期内，由夸西·克沃滕主导的英国预算吗？

当然记得。怎么可能忘记？多么有趣。

无论如何，假设你在某只富时全股指数跟踪基金中投入了1000英镑，又在标普500指数跟踪基金中投入了1000英镑。假设你没有进行任何货币对冲，并且将股息再投资，你认为哪笔投资会表现更好？

我提出这个问题本身就暗示了答案会让人意外，所以你可能已经猜到，英国的投资实际上表现更好，即使只是略微领先。

如果你在2022年9月23日预算日当天投资，那么你的英国投资现在会增长到约1375英镑，而你的美国投资会少10英镑——1365英镑。

（更好的选择是投资德国DAX指数，尽管德国在那段时间经历了经济困境，但你的1000英镑现在会变成约1820英镑）。

那么这里发生了什么？再次强调，正如你可能猜到的，这不仅仅关乎个别股市。以下是这两个市场自那个决定性的预算日以来，以各自货币计算的表现。

以本币计算，美国已大幅超越英国…

来源：彭博社

数据以2022年9月23日为基准日标准化为100。

但当你将其转换为英镑时（你也可以用美元计算，实际结果相同，只是两者涨幅约为70%而非36%），情况就变成了这样：

事情是这样的：在预算案当天，英镑兑美元汇率处于或接近历史低点，低于1.10美元。此后，它已回升至近1.35美元。这一方面是由于英镑从极低点反弹，另一方面是由于自唐纳德·特朗普就任美国总统以来，美元持续走弱。

所有这些都稍微绕了个弯说明：汇率波动可能对你的回报产生重大影响。虽然我认为像我们这样的个人投资者花大量时间担心外汇的日常波动没有意义（已经有足够多的风险因素需要考虑），但我确实认为关注“重大”波动可能是合理的。

英镑的强劲目标

因此，当我看到BCA Research的Dhaval Joshi发来的一份发人深省的研究报告时，我产生了兴趣。一些人——包括我的同事Merryn——将特朗普的关税制度描述为“美国的脱欧”，以概括美国明显从全球贸易中退缩的现象。Joshi也使用了这个说法。

英国脱欧对金融市场最显著且最直接的影响体现在英镑汇率上。2008年金融危机后至2016年中期脱欧公投前，英镑兑美元汇率主要在1.40至1.70区间波动，多数时间稳定在1.50至1.60的中位区间。

脱欧后，英镑虽曾短暂回升至1.40上方，但也一度跌至略高于1.00的历史低位，目前主要在1.20至1.35区间震荡。

乔希指出，若美国也经历类似"脱欧式冲击"导致美元走弱，理论上两种"脱欧效应"将在货币层面相互抵消。他认为未来两三年内，英镑兑美元合理目标价应为1.60。

这个预测在当前看来颇为激进——毕竟英镑自2014年以来从未触及该水平。但乔希强调，若美国例外主义时代终结，其对全球资本的吸引力将减弱，美元将持续贬值。

这种趋势下多种资产可能受益，乔希预计比特币将飙升至20万美元。但就法定货币而言，他认为英镑将成为主要受益者，因为英国曾经的"金融市场弃儿"地位（笔者注）正由美国接棒。

这个预测既大胆又合理：即便英镑仅回升至1.40高位区间，也意味着两重重要信号。

首先，作为英国投资者，你可能需要考虑美元走弱和英镑可能略微走强对你的投资意味着什么。

这并不意味着你需要抛售所有美元计价资产——例如黄金虽以美元计价，但其当前走强的原因远不止美元疲软——但如果你持有纯粹的美元敞口（如美国国债或单纯的美元现金），或许值得重新审视你的投资逻辑。

其次，对美国投资者而言，这最终（在漫长等待后）展示了国际资产配置的优势之一。突然之间，将部分投资组合配置于全球市场而非仅限美国似乎不再像是浪费时间。

临别前，关于一个略有相关的话题，你或许想收听这场关于欧洲科技初创企业的实时问答讨论，探讨它们能否与美国和中国的竞争对手抗衡。这将是场精彩对话。

祝周末愉快，享受阳光！

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纵观整体市场——富时100指数上涨0.4%至8,830点左右；富时250指数上涨0.7%至21,220点。英国10年期国债收益率报4.54%，日内上涨。德国同期国债收益率（2.53%）略高，而法国10年期国债收益率（3.26%）略低。

黄金下跌0.5%至每盎司3,350美元，原油（布伦特）下跌约2.2%至每桶77.10美元。比特币上涨1.5%至每枚105,900美元，以太坊上涨1.5%至2,550美元。英镑兑美元上涨0.2%至1.348美元，兑欧元持平于1.171欧元。

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每日语录

“当所有人包括所有媒体都在谈论某类资产时，它很可能已被过度追捧。投资史上充斥着跟风热门标的而血本无归的案例。”

萨钦·沙阿

布鲁克菲尔德财富解决方案首席执行官

沙阿在伦敦全球保险峰会上阐述其对私募信贷投资的审慎态度### 数据聚焦…

• 2,238家英格兰与威尔士地区上月破产企业数量，创11个月新高，同比上升15%，英国破产管理署数据显示

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下周重点关注：

• 经济数据方面，全球多国将发布制造业与服务业PMI初值（含英国、美国、欧元区），另有关注德国商业景气指数、美国房价、美欧消费者信心指数、美国通胀及耐用品订单等重磅数据。
• 在企业方面，即将发布财报的公司包括医疗服务提供商One Health Group（23日）、产品设计公司IG Design Group（24日）、公用事业服务商Telecom Plus（24日）、咨询公司SThree（24日）、电器零售商Marks Electrical Group（25日）、自行车和汽车配件零售商Halfords Group（25日）、资产管理公司Liontrust Asset Management（25日）、木材专家Latham (James）（26日），以及贺卡寄送公司**Moonpig Group（26日）**等。

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