伦敦面临私人市场王冠之争——彭博社
Silas Brown
欢迎订阅*《私募动向》，这是彭博社每周两期的简报，聚焦私募市场及资本从公众视野转移的驱动因素。本期我们关注日益增多的私募信贷质疑声，以及伦敦整体低迷带来的喜忧参半影响。此外，更多私募信贷机构正接手企业所有权——Silas Brown若您未订阅我们的简报，请点击此处注册。如有意见反馈，请发送邮件至**[email protected]*
伦敦颓势
伦敦金融市场的普遍低迷对私募市场而言是福亦是祸。虽然该市萎缩的股票市场为行业开辟了一系列收购机遇，但米兰和阿联酋的诱人条件正吸引越来越多高管选择出走。
我的同事Nishant Kumar、Bei Hu和Hema Parmar撰文报道了对冲基金迁往阿联酋的浪潮。零个人所得税、战略时区优势及奢华生活方式吸引了许多交易员和对冲基金——尽管存在地区紧张关系，其中伦敦是迄今为止因人才外迁阿联酋而流失最多工作岗位的城市。
阿联酋对冲基金规模更小但增速最快
2023年以来美国注册对冲基金投资雇员数量按地区百分比变化
数据来源：彭博新闻对ADV表格备案的分析
注：数据包含向美国监管机构申报文件中至少列有一个阿联酋办公室的机构。
本杰明·斯塔普尔斯和马克斯·哈洛本月早些时候报道称，对于私募股权行业而言，意大利正成为高管们的重要枢纽——他们可利用该国为期15年的税收制度，通过每年缴纳20万欧元的固定费用来规避海外收入的当地税收。收购交易专家、JC Flowers联席总裁蒂姆·汉福德，以及曾在法国私募股权公司Astorg伦敦团队工作十余年的弗朗索瓦·德米特里等人，都已迁往意大利。
但部分悲观情绪实际上利好该行业。例如，我的同事娜塔莎·沃斯和利奥·肯舍珀撰文指出，过去几年从黑石集团到布鲁克菲尔德、喜达屋资本等收购公司都对英国上市房地产产生了兴趣。
他们发现，管理层愿意建议股东投票支持仅略高于当前报告估值、甚至有时还低于估值的收购要约。
这是因为近年来受英国脱欧和加息等一系列冲击影响，房地产在公开市场遇冷。根据Quilter Cheviot房地产研究主管奥利弗·克里西的分析，今年已宣布的五笔交易涉及30亿英镑股权转让。在英国医疗地产商Assura的收购战中，其董事会已建议接受KKR与Stonepeak的报价，而非竞争对手PHP的公开竞购，理由是前者能提供更高的交易确定性。
日益高涨的呼声
正如我们此前报道，保险公司正加大私募信贷的配置力度。美国寿险公司尤为积极——其6万亿美元现金及投资资产中约三分之一已配置于各类私募信贷。
尽管投资热情高涨，部分机构却开始撤离市场。Alexandre Rajbhandari报道称，布鲁克菲尔德保险子公司正是其中代表。布鲁克菲尔德财富解决方案首席执行官Sachin Shah透露，该公司半年前开始削减私募信贷配置，目前几乎已停止投资该资产类别。
“当连报纸都在热议某类资产时，很可能已出现溢价，“Shah在伦敦举行的英国《金融时报》全球保险峰会上表示，“投资史上从不缺跟风追涨的失败案例。”
Shah加入了对该行业持谨慎态度的日益壮大的阵营。银点资本的Michael Gatto向彭博行业研究的Credit Edge播客表示，大量资金涌入私募信贷正导致机构为争取交易而竞相压低贷款条件。他警告称，当经济周期转向时，那些过度投资于劣质公司的基金将面临"游戏结束”。
麻烦正在酝酿
已经出现了一些令人不安的迹象。本周Steven Church和Reshmi Basu报道称，芯片制造商Wolfspeed将被债权人接管，根据一项提案，该公司将进入破产程序，时间刚好足以削减数十亿美元的债务。就在两年前，由Apollo牵头的私人贷款机构向Wolfspeed提供了高达20亿美元的资金，以支持该芯片制造商在美国的扩张。与此同时，在欧洲，意大利摩托车夹克制造商Dainese已聘请Houlihan Lokey作为财务顾问，与债权人进行接触，此前这家运动服装公司的亏损扩大，Giulia Morpurgo和Antonio Vanuzzo报道。该公司由Carlyle所有，旨在与贷款机构HPS和Arcmont重新谈判其债务条款。
他们的话
“曾经被认为是欧盟的低效或负担的缓慢决策和共识建立要求，现在与美国决策相比被视为资产。”
Fabian Chrobog****NorthWall首席投资官另类信贷投资者NorthWall Capital正寻求充分利用对欧洲敞口的新需求，自年初以来其管理资产增加了一倍多。### 数字
- 50亿英镑阿波罗公司即将与法国电力公司达成协议，为英国欣克利角C核电站提供高达50亿英镑的融资。
风云人物
黑石集团正在大规模招聘。本周我们报道了劳拉·科迪将从杰富瑞集团加入，担任其全球CLO业务主管。她将向黑石集团流动信贷策略全球主管兼国际业务负责人丹·莱特尔汇报，后者去年从摩根士丹利加入。
科迪将与今年其他知名新员工一起加入，包括来自高盛的多米尼克·阿什克罗夫特和来自拉扎德的约瑟夫·卡萨内利。
我们关注的重点
- 酒业公司Davide-Campari Milano的控股股东即将收购专注于消费领域的私募股权公司Bluegem Capital Partners的少数股权
- 被发现在私人贷款机构Bridging Finance实施欺诈的夫妻档大卫和娜塔莎·夏普，被加拿大最高证券监管机构处以罚款，并责令偿还超过2000万加元。
- 门诊手术公司AmSurg（曾隶属于KKR支持的Envision Healthcare）的出售，为一场史诗级的不良债务传奇画上句号，这将给在一场激烈的债务纠纷后获得该公司所有权的投资者带来意外之财。
- HPS 正寻求为其第三只投资于高级公司贷款的私募信贷基金筹集30亿美元的股权承诺
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