交易员在中东风险中抗拒防御性股票的避险地位——彭博社

在地缘政治紧张局势加剧之际，美国股票投资者却不愿寻求避险，这增加了未来数日若以色列与伊朗冲突出现意外转折时措手不及的风险。

通常情况下，这种程度的焦虑足以让资金管理人匆忙涌入防御性股票，尤其是在特朗普总统正考虑是否在以色列与伊朗冲突中提供军事支持的情况下。这一举措可能搅动原油价格并引发通胀担忧，甚至可能重新点燃对投资避风港的抢购潮。

然而，自上周以来的事件仅引发了资金向公用事业、必需消费品和医疗保健等所谓防御性板块的温和转移。即便美股在震荡中走高——标普500指数距历史新高仅差2.7%——这一现象依然存在。

Miller Tabak + Co.的Matt Maley认为，鉴于局势变化莫测，这种市场结构令投资者处境危险。

该公司首席市场策略师表示：“战争可能恶化也可能不会，但考虑到股票因估值过高导致上行空间有限，投资者应采取更多预防措施。”

Strategas的Todd Sohn研究发现，防御性板块对基准指数的影响力（以这些板块在指数中的合计权重衡量）目前处于35年低点，这凸显了近期避险股票如何被边缘化。

此外，高盛集团的一个配对交易投资组合（代表做多周期性股票并做空防御性股票）自以色列对伊朗核计划及军事目标发动空袭以来出现小幅上涨。若交易员因经济担忧而涌向避险资产，该组合本应下跌——正如四月初投资者担心关税对经济增长影响时那样。特朗普发言人周四表示，总统将在两周内决定是否打击伊朗。

避险意愿解析

分析人士指出，投资者在地缘政治动荡中不愿转向防御性资产存在合理原因。首先，瑞银数据显示此类事件对股市的影响往往短暂。过去11次重大地缘政治事件后，标普500指数一周内平均仅下跌0.3%，而12个月后反而上涨7.7%。

Susquehanna衍生品策略联席主管Christopher Murphy指出，对冲基金的仓位仍保持较轻状态。这意味着许多机构投资者并未激进追涨近期行情，从而降低因地缘政治冲击被迫转向的需求。该策略师表示，即便在空袭当日，投资者也未显现对波动率爆发的恐慌，而是在调整风险敞口而非撤离市场。

“投资者仍在精准对冲，但主导行为仍是风险调整后的参与——而非恐慌，”他表示。

设置防护栏

情况或许如此，但有一个异常交易。投资者正涌入能源股，这类股票通常在原油供应面临风险时表现出防御性。任何升级的伊朗-以色列冲突都可能进一步推高油价。

传统防御股遇冷

尽管战争担忧加剧，避险板块仍表现低迷

来源：彭博社

注：数据基于6月12日收盘后表现。

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与此同时，一些市场专业人士开始建议投资者采取更大规模的防御性举措。富国银行投资研究院建议在贯穿今年余下时间的关税不确定性中增加此类股票配置。

公用事业板块受到富国银行策略师的重点关注。他们在报告中指出，该板块既能对冲市场波动和经济风险，又因业务主要面向国内而相对免受关税影响。公用事业公司还将受益于人工智能基础设施的建设。此外，其估值相对具有吸引力。

标普500公用事业指数当前远期市盈率为17倍，而标普500指数为22倍。

22V Research的Dennis DeBusschere表示不会追涨防御股，因该公司认为以色列不会袭击伊朗石油出口设施，从而限制对利率和通胀预期的影响。

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