日本意外大幅削减超长期债券发行量——彭博社
Erica Yokoyama, Mia Glass
日本计划今年大幅削减超长期债券发行规模，削减幅度超过此前报道，以试图平息因近期收益率创历史新高而受惊的市场。
根据财务省周五在与主要交易商会议上提交的计划，该部门提议在2026年3月底前将20年、30年和40年期债券的发行总量减少32万亿日元（220亿美元）。
财务省最新方案显示，20年期债券的削减规模是彭博社等媒体所见草案建议的两倍，凸显政策制定者对借贷成本上升的担忧程度。日本上月20年期国债拍卖遇冷，在全球市场引发连锁反应——各国正因政府债务水平上升的风险而如坐针毡。
方案显示，为弥补超长期债券的削减，财务省正考虑增加短期债券发行，特别是6个月期国库券。
野村证券利率策略执行董事岩下真理表示：“20年期债券的额外削减对债券市场是利好消息。不过，超长期债券流动性下降和波动性高企能否改善，将取决于接下来20年和30年期债券拍卖是否存在坚实需求。”
更新计划公布后，受长端利率下跌影响，日元收益率曲线趋于平缓。
日本财务省今年对债券发行计划的修订是政策制定者本周为应对日本债券市场出现的供需失衡而采取的第二项举措。
本周早些时候，日本央行表示将从明年开始放缓退出市场的步伐，此举旨在确保市场稳定。
日本央行在日本债券市场仍占据重要地位，持有约一半的未偿中央政府债务，根据新计划，到2027年初仍将每月购买约2.1万亿日元的债券。
然而，由于私营银行和人寿保险公司并未重新进场填补日本央行减少购买造成的空缺，这一空白正在扰乱债券市场的动态。这一缺口在很大程度上加剧了债券价格的波动下行压力，并推高了收益率。由于监管规定的单独变化，这些问题在市场超长期端尤为严重，这些变化限制了银行对这些债券的兴趣，同时减少了人寿保险公司购买它们的需求。
对日本财政轨迹以及包括美国在内的全球赤字扩大的日益担忧，也加剧了市场对20年或更长期限债券的抵触情绪。
“财务省比预期更早地公布了修订计划，以避免6月24日20年期债券拍卖失败的风险，并防止5月份出现的市场波动，”瑞穗证券首席策略师大森彰树表示。“鉴于这些公告，超长期债券拍卖有望恢复一定程度的稳定性。”
从美国到日本，各国政府不得不提高债券收益率以吸引投资者购买债券。如今全球各国都在缩减长期债券的发行规模。
根据最新计划，本财年20年期国债总发行量将减少1.8万亿日元至10.2万亿日元。同时，30年期和40年期国债供应量预计分别减少9000亿和5000亿日元。财务省还计划将增强流动性的15.5至39年期国债拍卖规模每次削减1000亿日元。
周五向记者简报的财务省官员表示，该计划很可能在周一或周二正式获批。他补充说，上一次在财年内因非预算原因调整发债计划还要追溯到2009年。
关于债券回购，该官员表示部分市场参与者要求购入超长期债券，而另一些则认为回购会损害市场自主性。财务省目前暂未推进回购计划，短期内也难以实施。
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即便调整计划得以实施，随着央行持续缩减购债，财务省仍面临寻找替代投资者来消化剩余债券的挑战。
日本仍严重依赖发债来维持财政支出。该国今年预计债务与GDP之比将达232.7%，在发达经济体中仍居首位，引发对其财政稳定性的担忧。2025财年初始预算中约四分之一仅用于偿债成本，凸显出该国对收益率上升的脆弱性。
这些担忧因各政党在7月全国大选前提出的政策措施而加剧。各政党正准备公布旨在争取选民支持的高成本提案。
执政的自民党正计划再次向家庭发放现金。主要反对党国民民主党则呼吁将全国消费税全面下调至5%，这一选择成本更高，并可能通过额外发行债券作为资金来源。
在此背景下，投资者需要确信日本国债市场的供需平衡将得以恢复，而收益率不会飙升。
更多详情：
- 40年期债券发行量将减少0.5万亿日元至2.5万亿日元
- 30年期债券发行量将减少0.9万亿日元至8.7万亿日元
- 20年期债券发行量将减少1.8万亿日元至10.2万亿日元
- 2年期债券发行量将增加0.6万亿日元至31.8万亿日元
- 1年期债券发行量将增加0.3万亿日元至38.7万亿日元
- 6个月期债券发行量将增加1.8万亿日元至4.2万亿日元
- 全年面向市场的债券总发行量将小幅下降5000亿日元至171.8万亿日元