日本将就债券发行调整征询市场参与者意见——彭博社

Erica Yokoyama, Hidenori Yamanaka

2025-06-20

东京站及东京夜间商业建筑群。

摄影师：Shiho Fukada/彭博社日本财务省将于周五晚些时候就削减超长期国债发行计划征求市场参与者意见，以采取措施平息市场波动。

财务省将于东京时间下午4点与一级交易商举行会议，讨论近期市场动态及发债计划。彭博社获取的修订版发债计划草案显示，当局拟在2026年3月前将20年、30年和40年期国债每轮拍卖规模各削减1000亿日元（6.9亿美元）。为弥补长期债券减发，草案表明财务省拟增加2年期及更短期债券的发行。

交易员将密切关注此次会议，以期确认具体削减数额，并进一步厘清财务省计划。此前日本国债收益率飙升已引发全球市场连锁反应。

市场参与者估算，为确保供需更趋平衡，每次超长期国债拍卖的合计发行规模需从目前的平均2.3万亿日元缩减约3000亿日元。这一削减幅度与彭博所见方案相符。

若缩减幅度过小，恐引发投资者恐慌性抛售，导致收益率再度飙升的风险上升。

冈山证券首席债券策略师长谷川直哉表示：“若20年、30年和40年期国债发行量各削减1000亿日元，并同步减少流动性增强拍卖规模，有望避免市场失望情绪引发的抛售。“他补充道：“鉴于近期超长期债券交易活跃，甚至有预期认为30年期发行量可能削减高达2000亿日元。”

供需失衡主要源于日本央行近年主导购债后决定退出市场。自去年夏季起，日本央行在实施十余年量化宽松政策持有超半数未偿国债后，大幅削减购债规模。

但私营银行和寿险公司并未相应增加购债以填补央行退出的空缺。这一缺口导致债券价格持续承压下行，推高了收益率。

财务大臣加藤胜信上周接受彭博采访时重申，年中可能修订国债发行计划，向市场释放调整信号。

财政部计划中的举措应能限制超长期债券供应的增长，此前日本央行本周早些时候决定从明年4月起放缓退出市场的步伐，这一举措将在未来支撑需求。日本央行目前承诺将季度债券购买缩减规模从目前的4000亿日元放缓至2000亿日元。

上月，拍卖需求疲软导致30年期和40年期债券收益率创下历史新高。此次抛售还因市场对日本财政轨迹日益加剧的担忧而推动。

财政部驳斥了有关其可能最早于下月通过回购债券来缓解需求不足担忧的猜测，称这不切实际。据知情人士透露，财政部将在周五与市场参与者的会议上解释其对回购的立场。

即使计划中的调整得以实施，随着央行继续缩减购债规模，财政部仍将面临寻找替代投资者来吸收剩余债券的挑战。根据日本央行最新计划，到2027年3月底，其每月购买的日本国债将缩减至约2.1万亿日元，总持有量将下滑至约490万亿日元。

日本在财政支出上仍严重依赖债券发行。日本今年预计债务与GDP的比率将达到232.7%，仍是发达经济体中最高，这加剧了对其财政稳定性的担忧。2025财年初始预算中约四分之一仅用于偿债成本，凸显出该国对收益率上升的脆弱性。

7月全国大选前各政党提出的政策举措加剧了这些担忧。各政党正准备公布旨在争取选民支持的高成本提案。

执政的自民党计划再次向家庭发放现金。主要反对党国民民主党呼吁将全国消费税全面下调至5%，这是一个更昂贵的选择，并可能通过额外发债来筹集资金。

在此背景下，投资者需要确信日本国债市场的供需平衡将在收益率不飙升的情况下恢复。