日本股市仍笼罩在日本央行减持债券的阴影下——彭博社

6月拍摄的日本央行东京总部大楼。

摄影师：Akio Kon/彭博社日本央行正微调其从债券市场的退出策略，但这不应掩盖量化紧缩已全面展开、并可能引发部分股票不稳定的现实。

量化紧缩的潜在影响可能给日经225指数本周触及四个月高点后的继续攀升蒙上阴影。这一蓝筹股指权重偏向成长股，例如拥有优衣库休闲服饰连锁店的迅销集团，以及芯片相关企业爱德万测试和东京电子。

除了众所周知的易受债券收益率上升影响的成长股外，大盘股同样脆弱。SBI证券首席量化分析师波多野明美指出，这些股票与债券收益率的负相关性正在增强。

这凸显出投资者需保持警惕——即便日本央行本周宣布了放缓债券购买缩减步伐的计划。此前日本国债收益率近期急剧上升的态势已波及全球债市，该举措被视为稳定市场之举。

“债券波动性上升将对投资者选股方式产生重大影响，”波多野表示。当波动飙升时，大盘蓝筹股尤其脆弱，因为“当投资者希望短期内降低风险敞口时，这些股票是最便捷的减仓工具。”她补充道。

日本央行去年8月开始缩减大规模债券购买计划，但步伐缓慢。过去一年其持有量减少16.7万亿日元（1150亿美元），降幅不足3%。相比之下，美联储量化紧缩首年国债持有量缩减约10%。

SMBC日兴证券高级分析师村木正雄表示，日本央行政策的实质影响将在长期显现。“我们预计量化紧缩将进入削减银行体系过剩流动性的阶段，这将引发更激烈的存款竞争和市场动荡。”他分析道。

当然，对资产负债表缩减将严重冲击日本市场的担忧可能被夸大了。有观点认为，尽管美联储自2022年开始缩表，但美股整体仍保持韧性。

即便如此，上月日本国债的暴跌已为股市投资者敲响收益率上升风险的警钟。

“股票等受益于量化宽松的资产类别可能受到量化紧缩的冲击。”村木警告称。