阿布扎比国家石油公司190亿美元收购桑托斯案凸显澳大利亚能源困境——彭博社

澳大利亚布里斯班桑托斯广场大厦顶端的桑托斯有限公司标志，该公司办公室设于此。

摄影师：伊恩·沃尔德/彭博社澳大利亚历史上规模最大的外资收购案之一，将迫使监管机构和政界人士权衡谁控制关键能源基础设施与解决迫在眉睫的国内天然气短缺需求之间的关系。

桑托斯有限公司董事会本周同意支持由阿布扎比国家石油公司领导的集团提出的190亿美元收购要约，这家资金雄厚但国有的公司正寻求成为液化天然气的顶级生产商。然而，这家在澳大利亚证券交易所上市的公司的股价仍较报价有显著折让，反映出投资者对澳大利亚监管机构批准的不确定性，这些监管机构有破坏数十亿美元交易的历史。

自周一宣布后股价飙升以来，桑托斯的股价一直低迷。周三，股价较报价低约13%，意味着成功的概率约为40%，威尔逊咨询公司的分析师格雷格·伯克等人在一份报告中表示。

桑托斯股价低于阿布扎比国家石油公司领导的报价

收购批准的不确定性导致折价

来源：彭博社

注：阿布扎比国家石油公司的报价使用2025年6月19日的汇率

“监管机构将担心关键基础设施的控制权，他们也会担心国内天然气供应的安全性，”前桑托斯高管、现为行业顾问EnergyQuest首席执行官的里克·威尔金森表示。“澳大利亚政府需要确信国内天然气供应的安全性不会比交易完成前更糟，甚至可能更好。”

阿布扎比国家石油公司（Adnoc）是中东地区一位雄心勃勃的参与者，但它也不透明，很少发布财务信息。

Adnoc将在液化天然气产量竞赛中与埃克森美孚抗衡

公司每年液化天然气权益产量（百万吨）

来源：伯恩斯坦

注：使用2023年液化天然气产量数据。列表中多家公司正在扩大其液化天然气产能。

虽然桑托斯公司大部分收入来自向亚洲买家销售液化天然气，但该公司也是澳大利亚天然气的主要供应商，并正在开发一个大型项目，该项目可能满足人口最多的新南威尔士州一半的需求。这种国内供应至关重要且具有政治敏感性——这个供应全球约五分之一液化天然气的国家，可能被迫向东南部进口燃料以避免本年代末预测的短缺。

作为财政部长顾问的外国投资审查委员会（FIRB）对这笔交易至关重要——这是澳交所包括债务在内的最大全现金收购案——但也可能是最棘手的障碍。FIRB容易出现延迟，并且此前已表现出愿意阻止资源行业的收购要约，尤其是涉及国有实体时。

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澳大利亚外国投资审查委员会曾阻碍的重大能源交易包括：2018年香港长江基建集团试图收购天然气管道运营商APA集团，以及本世纪初壳牌公司尝试收购伍德赛德能源集团。

还存在其他需要克服的障碍。阿布扎比国家石油公司主导的收购需获得澳大利亚证券投资委员会、国家海上石油产权管理局及桑托斯总部所在地南澳大利亚州政府的批准。该公司在美国和巴布亚新几内亚的主要资产所在地监管机构也可能从中作梗。

FGE荣誉主席费雷敦·费沙拉基就阿布扎比国家石油公司190亿美元收购澳大利亚桑托斯公司可能面临的监管挑战接受彭博电视采访。

由阿布扎比国家石油公司XRG领衔的财团——包括投资公司凯雷集团和阿布扎比发展控股公司——将完成对桑托斯的尽职调查。该财团表示计划保留公司在阿德莱德的总部，并投资开发天然气和液化天然气资产。

瑞银集团分析师汤姆·艾伦和麦可·鲍迈斯特在报告中指出，由XRG牵头的财团凭借更雄厚的资产负债表和融资能力，将能加速开发桑托斯公司未开发的资产，并为政府"提供解决长期天然气供应难题的潜在方案"。

桑托斯还拥有蒙巴碳捕集与封存工厂，该设施是"全球最大规模、最低运营成本的碳捕集项目之一"，将助推这项新兴技术发展并促进脱碳进程。但XRG财团可能需要寻找澳大利亚本土合作伙伴，或向澳方买家出售部分桑托斯资产。

分析师补充称，整个交易预计需要6至9个月完成。

桑托斯资产版图

收购桑托斯意味着获得其在阿拉斯加、澳大利亚、巴布亚新几内亚和东帝汶的能源业务与项目

资料来源：公司申报文件、澳大利亚国家海上石油安全与环境管理局

能源经济与金融分析研究所分析师凯文·莫里森表示，虽然康菲石油、雪佛龙和壳牌等跨国巨头在澳运营着数十亿美元的天然气项目，但相比阿联酋企业，监管机构对美国及欧洲公司更为认可，因其在澳运营历史更为悠久。

“当前外资持股比例已接近引发能源安全问题的临界点。“他警告道。

然而，近几个月来澳大利亚与阿联酋之间的关系也有所收紧。11月，两国签署了自由贸易协定，这将是堪培拉与中东国家达成的首份自贸协定，待其生效后实施。

目前，交易商将等待尽职调查完成后再确定报价——随后等待外国投资审查委员会向财长吉姆·查默斯提出建议，查默斯拒绝就此事发表评论。

“这可能会是一笔非常大的交易，“查默斯周一在接受澳大利亚广播公司电视台采访时表示。“据我了解，在交易达成之前还需要完成多个步骤。如果到了那一步，我会非常仔细地听取外国投资审查委员会的建议，但我不会预先判断该建议。”