6.5万亿美元“三巫日”预示市场波动回归——彭博社

投资者正为周五到期的6.5万亿美元名义价值美国期权做准备，这一事件可能释放股市波动性，使其比近几周的低迷走势更为剧烈。

每个季度，大量不同的交易所交易衍生品合约都会在同一天到期，市场观察人士有时称之为"三重魔力日"。虽然该事件本身预计不会在周五直接加剧波动，但可能为下周股市更剧烈的波动打开通道。

研究机构Asym 500 LLC创始人Rocky Fishman指出，自五月初以来美股每日波动相对温和，这得益于年初大量看跌期权交易形成的"钉住效应"——当时标普500指数回升至接近历史高点的可能性似乎微乎其微。“钉住效应"指的是随着到期日临近，股价倾向于收在交易活跃期权执行价附近的趋势。

在四月初关税引发市场剧烈波动期间，许多悲观投资者购买了防范股市进一步下跌的保险，通过卖出略高于当前标普500指数5,981点水平的看涨期权来为这些头寸融资。

“过去几个月我们深陷关税风波时，人们可能认为6,000点是个难以企及的水平，因此卖出6,000点附近的看涨期权，为不同点位提供保护资金，“Fishman在近期报告中称此次到期规模"史上最大之一”。

来源：Asym500有限责任公司做市商和经纪交易商对冲自身账面的方式可能对股票市场产生重大影响并形成反馈效应。

费什曼指出，尽管中东局势动荡且关税谈判持续，但自五月初以来股市相对平稳的状态可能部分归因于交易商对冲行为。在他看来，市场正处于所谓的正伽马状态，这意味着参与者可能被激励在上涨时卖出、下跌时买入。

小港顾问公司联席投资组合经理马修·汤普森表示，这与四月初关税动荡时期形成鲜明对比——当时许多中介机构被迫在下跌市场中抛售股票，又在市场回升时回购，从而加剧了波动。

汤普森密切关注三重魔力日等到期事件，因为这有助于他与兄弟迈克尔共同管理的股票ETF在波动率市场中建立战术头寸。

“我们最关注的是交易商如何对冲所有这些风险敞口，“汤普森在周三的采访中表示。

花旗集团策略师维沙尔·维维克和斯图尔特·凯泽的研究显示，季度三重魔力日的波动性通常并不比月度期权到期事件大多少。不过他们近期在给客户的报告中指出，本周五的事件"值得关注”。

计算特定日期到期的上市衍生品规模并无统一标准——这取决于统计中包含的资产类别和合约类型。

花旗估计，周五将有5.8万亿美元名义未平仓权益到期，其中包括4.2万亿美元指数期权、7080亿美元美国ETF相关押注以及8190亿美元个股期权。

费希曼提出的约6.5万亿美元更大数值还包括周五到期的股指期货期权的名义价值。