《金钱精粹：英国央行若在8月降息，后续还能走多远？》——彭博社

John Stepek

英格兰银行。

摄影师：杰森·阿尔登/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我都会关注市场与经济领域的重大事件，并解读这些对您的资金意味着什么。*

英国央行迎来又一位鸽派成员

在开始今天的内容前——您觉得自己生活宽裕，还是感到经济压力？您对现状满意，还是渴望搬往能提供更轻松生活或至少资产略有增值的地方？无论您感到无比幸福还是深陷沮丧，我们都希望您能花五分钟填写这份问卷，分享您对过去一年个人财务状况变化的感受。

填好了吗？非常感谢。现在回到今日主题。正如预期，英国央行将基准利率维持在4.25%不变。但出人意料的是，货币政策委员会九名成员中有三人投票支持降息25个基点，远超市场预期的两人。

必须承认，我用"出人意料"形容这一转折或许有些夸张。好吧，是相当夸张。不过当前市场的不确定性意味着投资者会高度重视任何蛛丝马迹。

在我看来，会议纪要的措辞也偏向鸽派。英国央行强调"过去两年通胀已显著下降"，并表示基准利率仍处于"限制性区间"。同时指出英国GDP增长疲软及劳动力市场正在松动。

诚然，央行也承认能源价格上涨和地缘政治局势的不确定性，指出"通胀仍面临双向风险"。并强调"货币政策没有预设路径"，“逐步审慎地退出货币紧缩政策仍是适当之举”。

但要知道，这个国家的总体通胀率仍明显高于2%的目标水平，且至少在年底前都将维持这种态势。

鉴于此，我必须说央行释放的"利率自然走向应是下行"的信号令人惊讶。

副行长戴夫·拉姆斯登也加入了斯瓦蒂·丁格拉和艾伦·泰勒的鸽派阵营。这强烈暗示8月降息几乎已成定局，而此前悬而未决的"2025年至少再降息一次"的可能性也大幅提升。

对您资金的影响

这意味着什么？市场现在预期2025年底基准利率很可能降至3.75%而非4%。我个人认为，当通胀率届时可能仍维持在3.5%甚至更高水平时，这样的利率水平未必明智。

同样，这大概也是英国央行如此热衷于强调降息路径的原因。为了获得任何操作空间，央行必须说服市场“看穿”当前的通胀水平，并对经济放缓的风险保持警惕。

我认为这至少是今年余下时间我们将面临的困境。一方面，考虑到国内外正在发生的一切，经济活动充其量只是平庸，而且很容易变得更糟而非好转。

另一方面，以“实际”值（扣除通胀后）来看，目前的银行利率并不算特别高，尤其是与2008年前“正常”利率时代相比。

事实上，如果我们真的只再降息两次，很有可能在今年结束时实际银行利率将为负值（例如假设12月通胀率仍维持在3.8%——这完全在可能范围内）。

显而易见的结论是——请原谅我的重复，我感觉自己整个星期都在敲这个鼓——最好假设这种水平可能是英国利率的“新常态”，并据此制定计划。

如果说有什么积极面的话，那就是到现在我们其实已经有相当长的时间来适应高利率的“冲击”，而事实似乎是人们对此应对得相当不错。

以抵押贷款为例。当通胀在新冠疫情末期飙升导致利率激增时，房地产市场看起来注定要崩溃。但到目前为止，我们看到的不过是价格趋于平缓——对市场活跃度来说虽不理想，但也不是那种会重创银行和家庭资产负债表的史诗级名义崩盘。

今年这种情况似乎不太可能突然改变。根据行业组织英国金融的数据，目前未偿还的抵押贷款略超过840万笔。其中绝大多数——85%，约710万笔——是固定利率贷款。而在这部分贷款中，约22%将在今年到期并需要重新融资。

这些固定利率贷款的平均利率为3.65%。过去两年半左右进行过再融资的人会注意到，这比当前能获得的任何固定利率都要低。

显而易见的结论是，整体平均水平仍受到2022年年中之前签订的五年期固定利率贷款的拖累，这意味着其中一部分人在今年重新贷款时，还款额将大幅上升。但考虑到他们有时间为这种情况做准备，不太可能导致大量被迫出售房产的情况。

顺便说一句，如果你属于这一类人，现在就开始四处比较抵押贷款产品吧。通常你可以提前六个月达成协议，如果在更换贷款时利率下降，你应该还能重新考虑。

关于储蓄——任何有储蓄账户的人都会注意到，当银行利率变动时，储蓄利率也会紧随其后。因此，如果你在为一些不能承担风险的目标（因为目标时间较近）而进行现金储蓄，此时考虑固定利率可能值得一试，前提是你有灵活性。

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黄金，过热了吗？摄影：安吉尔·加西亚/彭博社### 午间行情

整体市场表现：富时100指数下跌0.3%报8,820点下方，富时250指数下跌0.8%至21,130点。英国10年期国债收益率微升至4.50%，德国（2.50%）与法国（3.24%）同期国债收益率亦同步走高。

黄金价格持平，每盎司3,370美元；布伦特原油上涨约1.2%，至每桶77.60美元。比特币价格持平，每枚104,860美元，以太坊同样持平于2,530美元。英镑兑美元上涨0.1%，至1.343美元；兑欧元上涨0.2%，至1.171欧元。

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今日语录

“外国人在英国居住满十年后，遗产税税率从0%一夜之间跃升至40%始终是个错误。虽然分阶段实施税率设计起来更复杂，但能大幅降低人们在决定去留时对这个问题的重视程度。”

阿伦·阿德瓦尼

税收分析中心主任

随着对英国非 domicile 税务制度改革的担忧日益加剧——担心此举将导致大量人群离开，最终税收不增反降，参与政策制定的经济学教授阿德瓦尼向彭博新闻表示，该政策的执行存在缺陷。### 数据看台…薪酬异议

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