瑞士央行将利率降至零以阻止法郎流入 - 彭博社

马丁·施莱格尔于6月19日。摄影师：斯特凡·维尔穆特/彭博社瑞士国家银行将利率降至零，试图阻止投资者推高瑞郎。

周四25个基点的降息是官员们连续第六次行动，在瑞郎走强导致消费者价格四年来首次下跌后，彭博社调查的大多数经济学家都预测到了这一举措。少数人预计会有更大的50个基点的降息。

“通过今天货币政策的放松，我们正在应对通胀压力的下降，”主席马丁·施莱格尔在苏黎世表示。“我们将继续密切关注形势，并在必要时调整货币政策，”他补充说，“我们仍愿意在必要时在外汇市场上采取行动。”

此次降息突显出美国总统唐纳德·特朗普对全球贸易的破坏对瑞士的影响有多大。施莱格尔及其同事在3月份还表示，他们可能已经完成了宽松政策，但瑞郎作为动荡避风港的角色迫使他们不得不采取行动。

消息公布后，瑞郎兑欧元汇率上涨0.2%，达到当日最高点0.9387。自4月以来，由于美元全面抛售引发的需求，这一避险货币的交易区间接近十年高点0.92。瑞郎对一篮子货币的汇率今年迄今已上涨近2%。

投资者对美国政策影响的担忧促使上一季度资金大量流入，导致瑞士法郎兑美元汇率触及十年高位，推动通胀率自2021年初以来首次跌破零。

瑞士央行的举措与全球多数同行采取的观望态度形成鲜明对比。周三美联储维持利率不变，英国央行周四晚些时候可能也会效仿。欧洲央行官员在一系列降息后已暗示将暂时按兵不动。

通过将利率降至零，瑞士央行官员不仅结束了两年半的正利率时期，还设定了全球主要央行中的最低基准利率。

他们还在测试一个央行在实施负借贷成本时从未尝试过的特定水平——无论是降息还是加息过程中。这将挑战瑞士银行业，因为此举不仅消除了存款收入，还压缩了贷款和抵押贷款的利润空间。

如果瑞郎持续承压，官员们可以选择实施负利率，瑞士央行在2014至2022年间就曾这样做过。施莱格尔表示"没人喜欢“这种措施，但政策制定者已做好必要时实施的准备。少数经济学家认为这一举措可能最早在今年就会出台。

施莱格尔周四承认，此次利率调整使借贷成本"濒临负值区域”。

“我们也意识到负利率可能产生不良副作用，并对许多经济主体构成挑战，”他表示。

ODDO BHF经济学家认为，9月份再次降息25个基点的可能性很高。

这种“负利率回归旨在抑制瑞士法郎升值并刺激国内信贷”，“瑞士央行可能会重新引入部分豁免机制以保护国内银行，同时更直接影响外资流动。”

另一种削弱法郎的方法是重启外汇干预，但这会带来自身风险。美国在特朗普首个任期内将瑞士列为汇率操纵国，本月早些时候，财政部又将瑞士列入汇率政策监测名单。

瑞士央行官员表示必要时会使用该工具，但去年全年都未采取大规模市场行动。

目前，央行可能从以色列与伊朗冲突爆发后原油成本上涨中获得喘息。

瑞士央行下调通胀预期

来源：瑞士央行

即便如此，其展望仍显示消费价格压力疲软，这可能持续引发官员担忧。周四他们将今年通胀预期下调，预计2025年平均为0.2%，2026年0.5%，2027年0.7%，此前分别为0.4%、0.8%和0.8%。

尽管美国加征关税，他们仍出人意料地保持了对瑞士经济前景的乐观预期。由于上季度出口提前放量实现了两年来的最强劲增长，瑞士央行仍预计今年经济增速将维持在1%-1.5%区间。本周早些时候，政府发布的预测值为1.3%。

施莱格尔与央行董事会另外两位成员将于上午10点在苏黎世举行记者会，鉴于地缘经济的不确定性，他们将被问及瑞士利率的未来路径。

另一个关注焦点可能是瑞士央行维持准备金报酬体系的决定——该体系仅对每家银行特定限额内的存款支付全额利息。

对于超出限额的闲置资金，银行获得的利率为政策利率减去25个基点，这意味着目前这类超额准备金实际承受负利率。

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