日本企业以创纪录速度退出东京交易所 退市潮涌现——彭博社

日本企业正以十多年来最快的速度撤离东京证券交易所，这反映出在资本利用效率面临更大压力下，交易和管理层收购激增的现象。

根据可追溯至2014年的交易所数据显示，上半年从东证退市或宣布退市计划的企业数量已达59家，高于去年同期的51家，创下有记录以来同期最高水平。若企业继续以这一速度退出东证，2025年全年退市数量将超过去年94家的历史峰值。

东京证券交易所入口摄影师：高安翔子/彭博社这一趋势反映出东京证交所通过全面推动确保上市公司提供高股东回报，同时未达标企业面临退市威胁，以使日本市场对外国投资者更具吸引力。东证呼吁企业追求包括提升估值、通过交叉持股形式削减与其他公司过度紧密联系等目标。

这些改革使日本股票成为近年来全球表现最佳的标的之一，同时也鼓励激进投资者要求公司管理层进行更多变革。对投资者而言，日益活跃的股东行动主义助推了通过股票回购等措施提高回报的呼声，并购活动也随之激增。

“资本市场活跃导致上市公司数量减少是一个可喜的发展，”Pictet Japan高级客户投资组合经理Hiroshi Matsumoto表示。

日本正在追随美国和英国等海外市场的脚步，过去20年这些市场因更严格的上市规则和私募融资增长，有更多公司选择私有化。

东京证券交易所自去年起强调，其对上市公司的首要考量是质量而非数量。

“东交所的意图正按计划推进，”德勤同友股权咨询董事总经理Hajime Nakajima表示。股价被低估的公司将日益成为并购和管理层收购的目标，“其中会有越来越多企业退市”。

根据东交所数据（不含东京Pro Market数据），去年东京证交所上市公司数量降至3,842家，这是2013年东交所与大阪交易所合并以来首次下降。根据彭博对交易所数据的计算，到6月底这一数字可能进一步降至3,808家。

2022年东交所将股票市场重组为Prime（大型企业）、Standard和Growth（最小型企业）板块。此后东交所一直敦促上市公司改善公司治理并采取措施提升价值。

此外，未达上市标准的公司过渡期已于3月底结束，若持续不达标，最早将于2026年10月面临退市。

东京证券交易所今年退市数量创纪录

来源：日本交易所集团/彭博社

注：2025年数据为截至6月18日的预测值

许多公司被其他企业和投资基金收购后退出东京交易所。建筑咨询公司ID&E控股被财产保险公司东京海上控股株式会社全资收购，后者看中其新子公司的防灾减灾策略商机。日本经济产业省2023年发布的企业收购最佳实践指南助推了并购热潮。

针对日本股市中常见的母子公司同时上市（该模式常因利益冲突受诟病），母公司通过收购子公司消除治理隐患。日本最大电信公司日本电信电话株式会社计划收购其子公司NTT数据集团即为典型案例。

随着维持上市成本上升及激进股东要求提高分红和政策改革，管理层收购案例持续增加。例如临床试验支持企业I’rom集团与美国投资公司黑石集团合作完成私有化退市。

联博日本有限公司的投资组合经理陶志远表示，日本的化工行业拥有"许多引人注目的细分领域龙头股"，但其中很多公司规模过小，难以吸引全球基金投资。他指出，如果日本整体能"通过并购催生出更多大型优质企业，从外资视角来看，可投资标的数量将会增加"。