英国央行准备维持利率不变 油价对英国构成新威胁 - 彭博社

英国央行预计将于周四维持利率在4.25%不变，并释放信号表明其坚持每隔一次会议降息一次的政策取向。政策制定者正试图在通胀高企、油价上涨与经济放缓之间寻求平衡。

货币政策委员会在5月以微弱优势通过降息25个基点的决定，这一出人意料的投票结果反映出对通胀可能无法如预期快速回落至2%目标的担忧。此后通胀率已攀升至一年多来最高水平，而中东紧张局势升级导致油价上涨，使问题进一步复杂化。

政策制定者已开始担忧价格上涨产生第二轮效应——推高工资水平，导致通胀长期居高不下。但另一方面，财政大臣雷切尔·里夫斯对企业实施的260亿英镑（350亿美元）增税政策，以及美国总统唐纳德·特朗普发动的贸易战，正令劳动力市场和整体经济显现疲态。

彭博社调查的43位经济学家均预测今日将维持利率不变，这一预期与货币市场表现一致——交易员认为降息概率近乎为零。伦敦时间中午12点的利率决议公布前一天，美联储在经济增长、失业率和通胀前景恶化的背景下维持美国利率不变，但仍预计2025年将有两次降息。

英美利率走势与欧元区分化

来源：彭博社

投票分歧

上月英国央行货币政策委员会（MPC）九名成员意见严重分化。首席经济学家休·皮尔和外部委员凯瑟琳·曼主张"跳过"本季度降息路径、维持利率不变；而另一端的两位外部委员斯瓦蒂·丁格拉和阿兰·泰勒则倾向一次性降息50个基点。即便在支持25个基点降息的五位委员中，包括行长安德鲁·贝利在内的三人也曾犹豫不决。

彭博调查显示，多数经济学家预期将以7:2的投票结果通过25个基点降息，丁格拉和泰勒持反对意见。但野村证券英国首席经济学家乔治·巴克利指出，该委员会"被鼓励避免群体思维，这增加了意外结果的可能性"。若经济数据持续疲软，可能促使第三位委员加入鸽派阵营。彭博经济研究的丹·汉森认为，分管金融稳定的副行长莎拉·布里登是最可能人选。

来源：彭博经济研究### 政策指引

英国央行自2月以来维持"渐进审慎"降息的官方指引不变，当时决策者在完成去年8月以来第四次降息中的第三次时，向市场传递了这一预期。考虑到上月意见分歧及后续矛盾数据，MPC很可能至少会将该措辞沿用至8月。

瑞银全球财富管理英国首席经济学家迪恩·特纳表示：“央行有充分理由坚持渐进谨慎的路线，当前数据虽不亮眼但也不算糟糕——远不足以证明需要重大政策转向。”

市场认为8月降息可能性大于不降息

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摩根士丹利英国首席经济学家布鲁娜·斯卡里卡认为，任何政策信号的变化可能比修改正式指引更为微妙。委员会可能将会议纪要重点转向强调"经济停滞、就业疲软"以及6-3的投票分歧。“会议纪要的基调可能偏向鸽派，“斯卡里卡表示。

市场定价显示，8月下次会议降息概率约为75%，到2026年夏季前还将有两次降息，届时利率将稳定在3.5%左右。

经济形势

自货币政策委员会上次会议以来的数据显示，4月经济萎缩幅度创18个月最大，对美出口暴跌创历史纪录，5月企业裁员规模达疫情低谷以来最高。与此同时，受能源和食品价格推动通胀飙升，通胀预期仍处高位，常规薪资增长5.2%虽有所回落，仍远高于与2%消费者价格涨幅相匹配的水平。

本次会议央行不会更新经济预测（下次预测将于8月发布），但可能对5月作出的预期进行初步微调。

英国预算案后薪资总额下降逾25万

数据来源：英国国家统计局

注：数据基于实时所得税预扣系统记录

随着出口商为规避美国关税而扩大生产，第一季度经济强劲增长0.7%。但英国央行5月表示，其认为上半年潜在增长率将"基本持平”。货币政策委员会可能更新其观点，并可能就最新通胀、薪资和就业数据发表评论。服务业通胀从4月的5.4%降至5月的4.7%将受到欢迎，因为央行将服务业视为潜在价格压力的指标。

地缘政治风险

本月对贸易战的担忧已被真实战争所取代。以色列袭击伊朗核设施后，中东紧张局势再次升级。自首次攻击以来的六天内，油价上涨约9%，市场愈发担忧美国直接卷入冲突可能导致油价进一步攀升。

彭博经济研究估算，本月以来布伦特原油每桶上涨约10美元至75美元，将使通胀增加0.1个百分点。若达85美元，影响将翻倍，并将9月通胀峰值推高至4%。

以伊战争推动油价飙升

特朗普引发美国可能参战的猜测

数据来源：洲际交易所、纽约商品交易所

此前中美关系出现积极进展。英国央行上次会议时，美国正威胁征收145%对华关税，中国则以125%关税反制。目前关税已分别降至30%和10%，上周双方还就稀土和磁材达成更广泛的协议，预示着相对平静时期的到来。

英国央行已就不确定性对经济增长可能造成的损害发出警告，并从过往经验中了解到石油对通胀的影响。很可能会再次引起对双向风险的关注。